Funcionarios y analistas del Tesoro de EE. UU. Daño potencial con stablecoins

El mercado del Tesoro de los Estados Unidos está mirando una nueva amenaza, y no proviene de Wall Street o de gobiernos extranjeros, proviene de Stablecoins.

Según Reuters, a medida que el mundo criptográfico se acerca a ser regulado por el Congreso, estos tokens paygados por dólar ahora se arrastran directamente al mercado de la deuda gubernamental a corto plazo. Y si los legisladores aprueban la legislación propuesta de Stablecoin, las cosas podrían ponerse desordenadas rápidamente.

Las nuevas reglas permitirían que Stablecoins se vuelvan aún más vinculadas a las facturas del Tesoro, que se supone que son los activos más seguros y líquidos del planeta. Eso está a punto de cambiar.

El Senado podría aprobar el proyecto de ley tan pronto como la próxima semana. Si eso sucede, los emisores de Stablecoin deberían respaldar sus tokens con activos altamente líquidos como dólares estadounidenses y bonos del Tesoro a corto plazo, y también publican desgloses mensuales de esas reservas.

Eso obligaría a los principales emisores como Tether y Circle a cargar aún más en las facturas T. En este momento, esos dos ya tienen $ 166 mil millones en tesoros entre ellos. Y solo están comenzando. 

El equipo de servicios financieros de Bain & Company descubrió que estos emisores se están convirtiendo en algunos de los mayores compradores de la deuda estadounidense, gracias a la necesidad de igualar el suministro de tokens con las reservas reales.

Los funcionarios y analistas del Tesoro indican daños potenciales

El mercado total de Stablecoin se encuentra en alrededor de $ 247 mil millones, basado en datos de coingecko. Pero Standard Chartered espera que alcance los $ 2 billones para 2028 si se aprueba la legislación. Ese tipo de crecimiento expandiría masivamente la influencia de la criptografía en la deuda del gobierno.

Cristiano Ventricelli, analista senior de Moody's Ratings, dijo que si la confianza en las establo cae, o si la regulación golpea duro, el resultado podría ser "liquidaciones a gran escala, potencialmente precios del tesoro e interrumpir los mercados de ingresos fijos".

Agregó que los problemas en el espacio de stablecoin "podrían derramarse en mercados financieros más amplios, afectando a las instituciones que tienen activos similares o que dependen de la liquidez de Stablecoin".

Estados Unidos tiene $ 29 billones en valores de tesorería total en circulación, y $ 6 billones de las que son facturas a corto plazo. Según los analistas de JPMorgan, si las tendencias actuales continúan, los emisores de Stablecoin pronto podrían ser el tercer comprador más grande de T-Bills.

Esa es una grave concentración de influencia de una industria apenas una década de edad. Y está poniendo nerviosos a los asesores del gobierno.

El Comité Asesor de Préstamo del Tesoro, un grupo de grandes bancos e inversores que ayudan a guiar las decisiones federales de financiación, dijo en abril que esto podría impulsar a los bancos a reducir sus propias compras de bonos del Tesoro. 

También advirtieron que si el dinero fluye a stablecoins a expensas de los depósitos bancarios, eso podría ralentizar el crecimiento del crédito en la economía en general.

Mark Hays, director asociado de criptomonedas y tecnología financiera en los estadounidenses para la reforma financiera, dijo que si los emisores se ven obligados a descargar los bonos del Tesoro rápidamente o si hay una carrera repentina por los reembolsos, "podría crear algunos abdominales crediticoles".

Y Pete Crane,dent de los datos de Crane y un observador del mercado monetario desde hace mucho tiempo, dijo que si bien los fondos de dinero vigilan esto, todavía no están en pánico. Aún así, Crane señaló que si la venta suficiente ocurre rápidamente, "el precio va a bajar", especialmente porque las facturas T tienen una fecha corta y generalmente no están expuestas a grandes columpios del mercado.

Explosivos pasados y miedos futuros chocan

Ya hay historia de la que preocuparse. En 2022, Tether perdió su clavija durante un accidente criptográfico, pero no sacudió el mercado del Tesoro, principalmente porque las estables todavía eran relativamente pequeñas. En 2023, la moneda de USD de Circle cayó por debajo de $ 1 después de que se reveló que parte de sus reservas estaban atrapadas en el fallido Silicon Valley Bank.

Eso tampoco causó grandes interrupciones del Tesoro, pero ambos eventos dieron a los reguladores una vista previa de lo que podría suceder a una escala mucho mayor si las estables se convierten en la corriente principal.

Mientras las advertencias se acumulan, algunos jugadores están empujando el alza. Scott Bessent, el actual Secretario del Tesoro bajo el President Trump, está respaldando el proyecto de ley, diciendo que podría aumentar la demanda de la deuda estadounidense. Le dijo a los legisladores que obtener un marco federal en su lugar "codificaría" las reglas y ayudaría a exportar más dólares en todo el mundo.

Eso suena genial, hasta que recuerdes que la demanda de dólares vinculados a la criptografía también significa una demanda que puede desaparecer rápidamente. Matt Hougan, quien dirige inversiones en la firma criptográfica Bitwise, dijo que aprobar la legislación haría que el dólar stronger a nivel mundial.

Y Roger Hallam, jefe de tarifas globales de Vanguard, explicó que la creciente demanda de deuda a corto plazo podría impulsar al Tesoro a emitir más T-Bills en lugar de bonos a largo plazo. Dijo que esto podría "aliviar algunas de las tensiones que vemos actualmente en el mercado ... en torno a la escala de problemas futuros y quién va a comprar todos estos bonos".

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