Arthur Hayes afirma que Bessent, de Trump, quiere usar el tipo de cambio dólar-yen para obligar a la Reserva Federal a imprimir dinero

Arthur Hayes cree que el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, está preparando una estrategia para fortalecer el yen que podría obligar a la Reserva Federal a generar una gran cantidad de liquidez en dólares. El argumento de Arthur se centra en el mecanismo de recompra FIMA de la Reserva Federal.

En su último ensayo titulado "El terremoto del yen", Arthur afirmó que Japón podría depositar sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense en la Reserva Federal como garantía, pedir prestados dólares, vender esos dólares por yenes y luego usar los yenes para comprar activos japoneses.

Sin embargo, lo que Arthur considera importante de esta situación es la creación de dólares, ya que un balance más amplio en la Reserva Federal podría alimentar directamente a Bitcoin, Ether, oro, mineros y otros activos financieros.

Arthur afirma que las subidas de tipos de interés y las ventas de activos extranjeros crearían un problema que Japón y Estados Unidos quieren evitar

Arthur expone tres maneras en que Japón podría fortalecer el yen. El Banco de Japón podría subir las tasas de interés de forma agresiva. El gobierno podría presionar al GPIF y a otras instituciones para que vendan activos en el extranjero y repatrien el cash .

O bien, el Ministerio de Finanzas podría pedir prestados dólares a la Reserva Federal a través de FIMA y utilizarlos para comprar yenes. Arthur cree que la tercera opción es la que Washington y Tokio pueden aceptar.

La diferencia en los tipos de interés dificulta la implementación de la primera opción. Arthur menciona que actualmente el dólar rinde unos 2,75 puntos porcentuales más que el yen. Los operadores pueden pedir prestado yenes a tipos bajos y luego cambiarlos por dólares para comprar letras del Tesoro. El aumento de los tipos de interés en Japón reducirá este margen y fortalecerá el yen.

Por otro lado, el Banco de Japón posee una enorme cantidad de bonos del gobierno japonés debido a años de política de control de la curva de rendimiento. El aumento de las tasas de interés disminuirá el valor de sus tenencias de bonos y generará pérdidas no realizadas aún mayores para el banco central. Además, el gobierno japonés tendrá mayores gastos como consecuencia del aumento de los rendimientos de su deuda.

¿Qué ocurre cuando suben los tipos de interés? Los precios de los bonos bajan. Cuanto más bajan los precios de los bonos, mayor es la pérdida no realizada del Banco de Japón. A diferencia de ustedes, los lectores, el Banco de Japón puede perder una cantidad infinita de yenes porque puede imprimirlos a su antojo

Arthur también señala que un repunte repentino del yen puede obligar a los operadores que pidieron prestada la divisa para financiar acciones y bonos en otros lugares a cerrar rápidamente esas posiciones.

La segunda opción es políticamente más limpia dentro de Japón, pero mucho más peligrosa para los mercados estadounidenses. El GPIF administra entre 1 y 2 billones de dólares. Sus cambios de asignación de 2014 incrementaron las compras de acciones y bonos extranjeros, lo que generó una venta constante de yenes.

Arthur afirma que los funcionarios japoneses están debatiendo la posibilidad de invertir más dinero en valores nacionales. Si esta política llega a implementarse en el GPIF, cientos de miles de millones de dólares podrían regresar a Japón.

Pero además, si Japón se convierte en un importante vendedor de bonos del Tesoro estadounidense y acciones estadounidenses, Washington obtiene un yentron, pero también pierde una de sus mayores fuentes extranjeras de demanda de activos estadounidenses.

Arthur afirma que ninguno de los dos países quiere averiguar qué sucede si el tipo de cambio USD/JPY cae desde alrededor de 160 hasta aproximadamente 90, cifra que citó como una estimación del poder adquisitivo para determinar su valor justo.

Bessent quiere que FIMA permita a Japón comprar yenes mientras la Reserva Federal suministra los dólares

Arthur afirma que la tercera opción evita obligar a Japón a vender sus bonos del Tesoro, ya que el Ministerio de Finanzas los ofrece como garantía a través de FIMA. La Reserva Federal presta dólares con esa garantía. Tokio vende esos dólares en el mercado de divisas y compra yenes. Posteriormente, los yenes se pueden invertir en bonos del gobierno japonés y acciones nacionales.

“El Ministerio de Finanzas (MOF) realiza una recompra de un título del Tesoro y recibe un préstamo en dólares del programa FIMA de la Reserva Federal. El MOF vende dólares y compra yenes en el mercado global de divisas. El MOF reinvierte los yenes a nivel nacional mediante la compra de bonos del gobierno japonés (JGB) y acciones.”

Arthur argumenta que la Reserva Federal tendría que crear los dólares utilizados para esos préstamos. A medida que aumente el endeudamiento de FIMA, el balance del banco central crecería en consecuencia.

Ahí es donde comienza su tesis Bitcoin . El fondo de garantías es enorme. Arthur estima que el gobierno de Japón posee 1,143 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense. El GPIF posee otros 230 mil millones de dólares.

En conjunto, eso les proporciona aproximadamente 1,373 billones de dólares en valores del Tesoro.

Para contextualizar, el balance de la Reserva Federal se expandió en aproximadamente 4 billones de dólares entre 2020 y finales de 2021.

Arthur afirma que el Subcomité de Divisas de la Reserva Federal puede modificar las normas operativas de la FIMA. Anticipa que Trump y Bessent presionarán al presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, para que implemente los cambios necesarios.

Arthur concluyó su ensayo diciendo que sus posturas actuales ya se centran en Bitcoin, el oro físico y las empresas mineras de oro.

Arthur también ve a Ether como la principal alternativa de criptomonedas de gran capitalización porque "la narrativa es la única criptomoneda basura importante que no superó su máximo histórico en 2025; además, Ethereum será la capa de seguridad para los RWA"

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