La SEC pregunta si las normas sobre swaps de la era Dodd-Frank siguen teniendo sentido
La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) solicitó la opinión de los participantes del mercado sobre si los requisitos de información de la Comisión para las transacciones de permutas basadas en valores siguen siendo aplicables a los productos y estructuras de negociación que existen en la actualidad.
El anuncio de la SEC X del 18 de junio está en consonancia con la colaboración entre la SEC y la CFTC para eliminar los requisitos contradictorios que obligan a los intermediarios a mantener sistemas de cumplimiento paralelos para operaciones económicamentedent.
Según la publicación del blog de la SEC, la Iniciativa de Armonización SEC-CFTC abordará las definiciones regulatorias defilas delimitaciones jurisdiccionales y los principios interpretativos que han regido la presentación de informes sobre derivados desde la división de la supervisión de los productos y estructuras creada por la Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección del Consumidor hace más de una década.
Esta división dio lugar a la creación de dos clases distintas de sistemas centralizados de registro: los repositorios de datos de swaps (SDR, por sus siglas en inglés) bajo la CFTC y los repositorios de datos de swaps basados en valores (SBSDR, por sus siglas en inglés) bajo la SEC. La descripción general de los SBSDR de la SEC muestra dos tipos de entidades que recopilan información similar sobre transacciones con derivados, lo que dificulta que los reguladores o los participantes del mercado obtengan una visión unificada del riesgo de los derivados en todo el mercado.
Dos reglamentos para un mismo mercado
El Título VII de la Ley Dodd-Frank otorgó a la SEC jurisdicción sobre los swaps basados en valores (aquellos que involucran un solo valor, préstamo o índice de valores de base restringida) y concedió todo lo demás a la CFTC. Ambas agencias recibieron el encargo del Congreso de introducir transparencia en el mercado de derivados extrabursátiles, que contribuyó en parte a la crisis financiera de 2008. Sin embargo, ambas agencias establecieron sus sistemas de información dedentindependiente.
La solicitud de comentarios tiene como objetivo respaldar la evaluación continua de la SEC sobre si las definiciones, interpretaciones y marcos jurisdiccionales regulatorios actuales defila evolución de las estructuras de mercado, los productos financieros y las prácticas comerciales.https://t.co/63Eliwf9N1
— Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (@SECGov) 18 de junio de 2026
La SEC introdujo la norma final del Reglamento SBSR en febrero de 2015. Esta norma regula cómo se informan las transacciones de swaps basados en valores a los SBSDR registrados y cómo se difunden al público. Las normas de la CFTC sobre informes de swaps (Parte 45) establecieron un sistema similar para sus repositorios de datos de swaps varios años antes. En consecuencia, los intermediarios de swaps y swaps basados en valores deberán crear y mantener dos programas de cumplimiento distintos, dos conjuntos de infraestructura y dos flujos de trabajo de informes diferentes.
ICE Trade Vault, uno de los SBSDR registrados, solicitó a la SEC en una presentación que armonizara permanentemente la Regulación SBSR con el CFTC. Según ICE Trade Vault, el enfoque que se alinea con la CFTC es suficiente para cumplir con los objetivos de transparencia y supervisión establecidos por el Congreso a través del Título VII. La organización considera que permitir que expire la exención vigente impondría "costos significativos e innecesarios de sistemas y cumplimiento" a los repositorios de datos y participantes del mercado sin brindar ningún beneficio regulatorio adicional.
La industria apoya la alineación
El 19 de mayo, la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA) y la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA) presentaron una carta de armonización conjunta en la que afirman que la armonización de la información sobre transacciones es una de las tres áreas prioritarias clave para la armonización. Según ISDA y SIFMA, los swaps y los swaps basados en valores «funcionalmente se comportan de la misma manera, tienen perfiles de riesgo similares, suelen ser utilizados por los participantes del mercado con el mismo propósito económico, tienen precios muy parecidos y, por lo general, son ofrecidos por el mismo operador en las mismas instituciones intermediarias». Las diferencias en el tratamiento de instrumentos similares hacen que las empresas desarrollen procedimientos de cumplimiento duplicados, lo que aumenta los costos y la complejidad sin un beneficio regulatorio correspondiente.
Además, las organizaciones instaron a los organismos a utilizar un enfoque de cumplimiento sustitutivo basado en resultados y a abolir la cláusula de la SEC que exige que el acuerdo se haya formalizado, negociado o ejecutado, aplicable a ciertas transacciones de permuta financiera basadas en valores no estadounidenses.
La SEC y la CFTC alinean sus prioridades
En un comunicado firmado el 11 de marzo entre la SEC y la CFTC, ambas entidades acordaron emprender una Iniciativa Conjunta de Armonización que estará liderada por Robert Teply en representación de la SEC y Meghan Tente en representación de la CFTC.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, explicó que las disputas regulatorias, los registros duplicados de agencias y las diferentes normativas entre la SEC y la CFTC han frenado la innovación y empujado a los participantes del mercado a otras jurisdicciones. El presidente de la CFTC, Michael Selig, instó a los reguladores a eliminar las normas redundantes y engorrosas y a subsanar las lagunas en la regulación.
La iniciativa abarca seis líneas de trabajo, entre las que se incluyen la clarificación de defidefiniciones de productos, la modernización de los marcos de compensación y margen, y la simplificación de la presentación de informes sobre datos comerciales.
El 8 de junio, la SEC finalizó el documento de reglamentación de la FDTA, tal como lo exige la Ley de Transparencia de Datos Financieros de 2022, una norma elaborada conjuntamente con la CFTC y otras siete agencias que entrará en vigor el 1 de octubre. La nueva norma establece estándares básicos de interoperabilidad para los datos regulatorios financieros, aunque no modifica los requisitos de presentación de informes para los participantes del mercado.
No se ha especificado una fecha límite para el proceso actual de solicitud de comentarios. Las presentaciones por escrito pueden realizarse a través del portal de la iniciativa de armonización de la SEC en el sitio web de la SEC.
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