Powell se enfrenta a un dilema con las tasas de interés, ya que la guerra con Irán eleva los precios de la energía y ensombrece las perspectivas de inflación

Cuando el presidente Jerome Powell entró hoy a su reunión de dos días con sus colegas, se vio presionado a tomar la decisión más difícil de su trayectoria en la Reserva Federal, y la razón estaba justo delante de él.

Y con eso, por supuesto, nos referimos a la guerra de Estados Unidos e Israel en Irán, que ha sumido a toda la economía mundial en un estado de caos innecesario.

Hace apenas unas semanas, la inflación parecía más moderada y las bajadas de tipos de interés parecían más próximas, pero ahora los precios del petróleo y el gas están subiendo de nuevo debido a los ataques a la infraestructura y a los problemas de transporte marítimo en Oriente Medio.

Y ahí radica el dilema de Powell: puede mantener los tipos de interés altos para frenar otro problema de inflación, o puede bajarlos y arriesgarse a hacerlo justo cuando los costes energéticos empiecen a repercutir en la economía en general.

Los precios de la energía obligan a Powell a defender las tarifas mientras Trump exige recortes… otra vez

A pesar de estar perdiendo la guerra en Irán y recibiendo fuertes críticas del público, el Sr. Trump [como era de esperar] volvió a tomarse el tiempo para insultar públicamente a Powell y exigir recortes en las tasas de interés en la reunión actual.

Probablemente sin saber que la reunión comenzaba el martes, el presidente de Estados Unidos dent dicho el lunes a los periodistas que la Reserva Federal debería celebrar una "reunión especial" para recortar las tasas de interés "ahora mismo".

En estos momentos, mantener los tipos de interés estables durante marzo le daría a la Reserva Federal mayor protección contra una nueva ola de inflación. La guerra en Irán ya ha provocado un alza en los precios de la gasolina y el petróleo, y si esta situación se prolonga, los estadounidenses podrían empezar a pagar más por los billetes de avión, los envíos a domicilio y los alimentos en los próximos meses.

Los costos de la energía no se limitan a un solo sector de la economía, sino que se extienden. Los datos de inflación que la Reserva Federal ha publicado hasta el momento no reflejan el impacto total de este conflicto. El índice de precios al consumidor, publicado el 11 de marzo, subió un 2,4% interanual, el mismo incremento que en enero.

Pero la mayor parte de los datos de ese informe son anteriores al inicio del conflicto. Por lo tanto, la cifra aún no refleja el último aumento en los precios del combustible.

Los mercados ya se inclinan claramente hacia la posibilidad de que no haya cambios. El indicador CME FedWatch, que utiliza futuros de fondos federales a 30 días, muestra actualmente una probabilidad del 99% de que la Reserva Federal mantenga su tasa de referencia en un rango de entre 3,5% y 3,75% el 18 de marzo.

Las expectativas también se han vuelto más restrictivas para las próximas reuniones, y la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga el mismo rango el 30 de abril se sitúa en el 95% al cierre de esta edición.

La probabilidad de que no haya cambios en junio se sitúa en el 77%, y hace un mes, esas cifras eran del 70% para abril y del 31% para junio.

Los débiles datos de empleo y las reuniones globales sobre tipos de interés no dejan a Powell con una salida fácil

La otra cara del problema es el crecimiento. El mercado laboral estadounidense ya no tranquiliza a la Reserva Federal. El informe de empleo de febrero mostró que Estados Unidos perdió 92.000 puestos de trabajo ese mes.

La tasa de desempleo también subió al 4,4%. Esto supuso un giro drástico con respecto a enero, y también con respecto a las perspectivas laborales más optimistas que el banco central había presentado en su última reunión.

Este mismo problema ahora afecta a otros bancos centrales. Se espera que el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el banco central de Suiza mantengan las tasas de interés sin cambios. Al igual que la Reserva Federal, se enfrentan a la misma situación compleja: precios de la energía más altos, riesgo de inflación y menor crecimiento económico.

En Europa, los inversores ya están reaccionando. La rentabilidad de los bonos gubernamentales a largo plazo ha sido volátil, ya que los operadores sopesan el efecto inflacionario del alza de los precios del petróleo frente al creciente riesgo para el crecimiento de la eurozona.

La semana pasada, Christine Lagarde declaró en la televisión francesa que los responsables políticos no permitirían que Europa sufriera una crisis inflacionaria como la que siguió a la invasión rusa de Ucrania en 2022.

El Banco de Inglaterra también se enfrenta a un panorama complicado. El precio del combustible está subiendo, lo que reduce la probabilidad de una bajada temprana de los tipos de interés, incluso con la desaceleración del mercado laboral y el estancamiento del crecimiento del PIB. Suiza ha registrado una inflación inferior a la de muchas otras economías, pero incluso allí, las perspectivas están cambiando.

El aumento de los precios de la energía está repercutiendo en los costes para los consumidores, y se prevé que el Banco Nacional Suizo mantenga las tasas de interés sin cambios. Los economistas afirman que el balance de riesgos en Suiza se inclina ahora más hacia una mayor inflación si la crisis se agrava.

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