Los inversores bajistas acuden en masa a protegerse de los riesgos de la deuda de la inteligencia artificial

Los inversores están recurriendo a productos que ofrecen beneficios si las empresas quiebran para proteger sus carteras de una posible crisis en el sector de la IA. Los datos de DTCC muestran que la actividad de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) de varias empresas tecnológicas estadounidenses ha aumentado un 90 % desde principios de septiembre, ya que los inversores se preocupan por los riesgos de financiar proyectos de IA con bonos que podrían no generar rentabilidad durante años.

La liquidación del sector tecnológico en Wall Street ya aceleró su ritmo la semana pasada, impulsando un aumento en las coberturas, después de que Oracle y Broadcom publicaran ganancias decepcionantes.

En el centro de esta historia cambiante se encuentra Oracle Corporation, una potencia del software empresarial y la computación en la nube. Considerada en su día como un pilar de ingresos estables y finanzas sencillas, Oracle se ha convertido en un referente líder en riesgos crediticios vinculados a la IA.

El precio de los swaps de incumplimiento crediticio, o el coste de asegurar las deudas de la empresa, está en niveles no vistos desde la crisis financiera de 2009.

La actividad de CDS aumentó particularmente en septiembre

El desempeño financiero de las empresas tecnológicas ha estado en una montaña rusa mientras los inversores digieren los informes de ganancias y anticipan el impacto de los productos de IA de empresas como OpenAI , Google y Anthropic.

No obstante, Oracle y CoreWeave han experimentado aumentos particularmente pronunciados en la negociación de CDS, ya que han captado grandes cantidades de deuda para respaldar la capacidad de sus centros de datos. La negociación de CDS vinculados a Meta también despegó después de que la compañía recaudara 30 000 millones de dólares mediante la venta de bonos en octubre para financiar sus iniciativas de inteligencia artificial.

Nathaniel Rosenbaum, estratega de crédito de grado de inversión de JPMorgan, incluso señaló que los volúmenes de CDS de un solo nombre habían aumentado sustancialmente este trimestre, impulsados principalmente por hiperescaladores que invirtieron fuertemente en centros de datos estadounidenses.

Un alto ejecutivo de una destacada firma estadounidense de inversión crediticia coincidió con esta evaluación, afirmando: «La negociación de CDS en nombres individuales ha aumentado notablemente, y cada vez se utilizan más cestas de CDS en las grandes empresas tecnológicas, o en Oracle y Meta, específicamente. ¿Cómo protegerse y crear una cobertura? La forma más común es una cesta de CDS tecnológicos».

Sin embargo, el interés en los CDS por empresas estadounidenses con alta calificación crediticia fue prácticamente nulo a principios de año, cuando las tecnológicas financiaron su expansión de la IA con sus balances en lugar de hacerlo con los mercados de deuda. El mercado cobró impulso una vez que el crédito sustituyó cash como principal fuente de financiación. Meta, Amazon, Alphabet y Oracle recaudaron 88 000 millones de dólares este otoño, y JPMorgan prevé 1,5 billones de dólares en emisiones de grado de inversión para 2030.

La actividad de CDS de Oracle ha ido en aumento

La actividad de CDS en torno a Oracle ha aumentado drásticamente este año, con volúmenes semanales que se triplicaron y los costos de protección alcanzaron su punto más alto desde 2009. La compañía ha acumulado más de 100 mil millones de dólares en deuda, principalmente para financiar centros de datos e infraestructura de inteligencia artificial.

Los datos del mercado indican que el CDS de la compañía se encuentra en aproximadamente 126 puntos básicos, significativamente por encima de los niveles de pares como Nvidia y Meta.

Aunque los activos de la empresa estuvieron bajo una fuerte presión esta semana después de que la compañía no cumpliera con las expectativas de ingresos, cayeron aún más el viernes cuando retrasó la construcción de al menos un centro de datos.

Benedict Keim, gestor de cartera de la gestora de activos Altana Wealth, señaló, sin embargo, que si bien no preveía que Oracle incurriera en impago en el futuro próximo, creía que sus CDS habían sido objeto de una valuación desproporcionadamente errónea. Su filial, Altana, había entrado por primera vez en el mercado de CDS a principios de octubre, alegando el aumento de la deuda de Oracle y su fuerte exposición a un solo cliente, OpenAI. 

Recientemente, Brij Khurana, de Wellington, también ofreció su opinión general sobre la negociación de CDS: «Los CDS de una sola empresa están en su mejor momento». Añadió: «Los bancos y las entidades de crédito privadas tienen mucha más exposición a empresas individuales. Por eso, quieren mitigar ese riesgo. La gente busca un seguro para sus inversiones».

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