La emisión de bonos de acciones complejos en Asia superó los 200 mil millones de dólares a medida que los inversores adinerados se volcaron en acumuladores y bonos de cupón fijo.

El dinero de toda Asia está fluyendo hacia bonos de acciones complejos a un ritmo récord, y los inversores adinerados están impulsando la emisión por encima de los 200 mil millones de dólares este año, según Bloomberg.

El salto está vinculado a productos estructurados vinculados a acciones de Hong Kong y Singapur, que subieron alrededor de un 80% a medida que las familias con bolsillos profundos buscan pagos constantes y exposición a grandes nombres tecnológicos incluso después de sufrir fuertes pérdidas en recesiones anteriores.

Los bancos están observando un aumento en los pedidos de acumuladores, que obligan a los compradores a adquirir acciones a precios preestablecidos a lo largo del tiempo, y bonos de cupón fijo que pagan ingresos mensuales. Los inversores apuestan a que el repunte de la IA en la región, y no la cautela, será lo que seguirá el ritmo.

Esta actividad se produce en un momento en que las acciones de Asia están en alza gracias al auge de la IA. Los bancos privados se dirigen a sus clientes más ricos con bonos estructurados vinculados a Alibaba y Tencent, dos nombres que ahora reemplazan a favoritos anteriores como Nvidia .

El atractivo es simple: mayor control sobre la exposición a las acciones y pagos predecibles. Pero la estructura también genera riesgo si los precios caen por debajo de niveles clave.

Los inversores construyen posiciones mediante el aumento de las emisiones

Tony Lee, jefe de estrategia global de derivados de acciones en JPMorgan Chase & Co., dijo que la emisión “fue muy limitada durante los últimos años, hasta septiembre del año pasado”, y señaló la recuperación en China como el principal impulsor.

Tony dijo que “los productos subyacentes han pasado de las acciones estadounidenses a las acciones de Hong Kong”, lo que refleja cómo cambió el sentimiento regional a medida que los mercados chinos se recuperaron este año.

Asia sigue liderando el mundo en este tipo de acuerdos, con más del 60% de las ventas globales provenientes de la región en los primeros siete meses de 2025, según cifras de la industria que cubren China y Hong Kong.

Estos pagarés suelen ofrecer pagos máximos más pequeños que la compra directa de acciones, pero los compradores quieren el ingreso mensual, que a menudo es más alto que los rendimientos de los bonos, y quieren las protecciones incorporadas.

Aun así, las barreras de seguridad no son infalibles. El colapso de Lehman Brothers en 2008, el inicio de la COVID-19 y la prolongada caída provocada por la represión china contra los gigantes de internet afectaron a los inversores que poseían productos similares.

Los acumuladores obligan a comprar regularmente a precios fijos. Cuando los mercados suben, ofrecen un descuento a los inversores. Cuando bajan, obligan al comprador a adquirir acciones por encima del precio de mercado.

En CA Indosuez Wealth Management, Ting May Woo explicó que muchos de los acumuladores más negociados exigen a los compradores duplicar la cantidad original de acciones de Alibaba si el precio cae más del 10% al 20% desde el nivel inicial. Este efecto de duplicación se ha vuelto común y ha aumentado la sensibilidad de los inversores a las caídas repentinas.

Si cualquiera de las tres acciones cae un 28% o más respecto al precio de entrada, el comprador deberá adquirir acciones a un precio superior al del mercado o liquidarlas en cash con pérdidas. Cada parte de la operación depende del rendimiento relativo de las acciones.

Los nombres de IA impulsan las rentabilidades en toda la región

Los productos estructurados vinculados a nombres chinos de inteligencia artificial son los que más interés están atrayendo. Daniel So, estratega comercial sénior de Goldhorse Capital Management, afirmó que Alibaba es ahora el activo subyacente dominante para las notas estructuradas emitidas en Asia este año.

Daniel afirmó que los cupones vinculados a nombres de IA chinos suelen tener una rentabilidad anualizada de entre el 10 % y el 20 %, mientras que los productos basados en índices se sitúan más cerca del 10 % al 12 %. Este rendimiento explica la demanda.

Las acciones de Alibaba en Hong Kong han subido casi un 90% este año, y el índice tecnológico Hang Seng ganó un 26% después de años de estar por detrás de los índices de referencia tecnológicos estadounidenses.

En Royal Bank of Canada, Kin Lok Lee indicó que entre el 30% y el 40% de sus bonos vinculados a acciones en 2025 estaban vinculados a valores de Hong Kong, frente al 20% en 2024, cuando aproximadamente el 80% de los bonos de cupón fijo seguían a acciones estadounidenses. Daniel afirmó que «los inversores que compran estos bonos suelen aceptar el peor escenario posible, que consiste en comprar estas acciones a precios de ejercicio predeterminados superiores a los precios de mercado, porque creen que estas acciones eventualmente se recuperarán».

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