India sufre la peor liquidación de bonos desde 2022 mientras los rendimientos suben en agosto

India está luchando por contener su mercado de bonos después de que los rendimientos se dispararan en la mayor liquidación desde 2022.

El Banco de la Reserva de la India (RBI) ahora está considerando medidas para calmar los mercados después de que un agosto brutal vio el rendimiento de referencia a 10 años subir casi 20 puntos básicos, mostraron datos de Bloomberg.

Los operadores atribuyeron el hecho a una combinación de presión fiscal, recortes de impuestos anunciados por el primer ministro Narendra Modi y la disminución de la posibilidad de un recorte de tasas en el corto plazo tras cifras de crecimiento mejores que las esperadas.

Los analistas creen que el RBI podría intervenir comprando títulos gubernamentales en el mercado secundario o rechazando ofertas en subastas.

A. Prasanna, economista jefe de ICICI Securities Primary Dealership, afirmó que el RBI «debería estar algo preocupado por el ritmo de aumento de los rendimientos», y añadió que «puede emitir señales sutiles, como declaraciones o compras marginales en pantalla, para garantizar el buen funcionamiento del mercado de bonos». Prasanna señaló las operaciones de mercado abierto como el primer paso probable.

El RBI considera rechazar subastas a medida que aumenta la presión

Nathan Sribalasundaram, analista de Nomura Holdings, afirmó que el RBI también podría permitir una flexibilización del tipo de interés de referencia, lo que mejoraría el carry para los inversores en bonos. Añadió: «El apoyo podría provenir de un ajuste en la oferta. A corto plazo, las ofertas podrían ser rechazadas en las subastas de bonos». El banco central no ha hecho comentarios oficiales sobre ninguna de las propuestas, y un portavoz no respondió a las solicitudes de información.

Las cifras de gasto público publicadas el viernes muestran que defifiscal de la India ya ha alcanzado el 30% del objetivo anual en los primeros cuatro meses, hasta julio, casi el doble del 17% del año pasado. Esta creciente brecha está elevando los costos de endeudamiento de forma generalizada. El daño ya ha comenzado a extenderse al sector privado. Empresas como Bajaj Finance y Housing and Urban Development Corp. (HUDCO) han postergado sus planes de nuevas emisiones de bonos, según informaron medios locales. Ante el aumento de los costos de endeudamiento y el colapso de la demanda, las empresas se encuentran ahora en una situación de inactividad.

El diferencial de rendimiento-repo, la diferencia entre el rendimiento de los bonos a 10 años y el tipo de interés de referencia del banco central, también se ha ampliado hasta alcanzar su nivel más alto en más de dos años, según analistas de Australia and New Zealand Banking Group (ANZ). Esto sugiere un endurecimiento de las condiciones financieras, incluso antes de cualquier nueva conmoción derivada de aranceles o cambios en las políticas. Y a medida que suben los rendimientos de los bonos, la liquidez se encarece, lo que presiona a los prestatarios, tanto públicos como privados.

La rupia está bajo fuego y los comerciantes ven más dolor

La rupia india también se encuentra bajo una fuerte presión. Cerró en un mínimo histórico de 88,3075 por dólar el viernes y se espera que se mantenga débil el lunes.

El forward no entregable a un mes insinuó un pequeño movimiento desde el nivel del viernes de 88,1950, pero los operadores advirtieron que la ruptura de la barrera de 88 ya les ha dado a los especuladores más espacio para atacar.

Un alto funcionario del Tesoro de un banco privado de tamaño mediano dijo que el RBI probablemente se abstuvo de defender la rupia de manera más agresiva después de que casi 950 millones de dólares en salidas de capital extranjero llegaran al mercado el viernes.

Eso, sumado a latrondemanda de dólares por parte de los importadores y las preocupaciones vinculadas a los aranceles estadounidenses, probablemente empujaron al RBI a permitir la caída.

Esto ocurre en un momento en que los mercados globales de bonos también se encuentran bajo presión. En la eurozona, los rendimientos de los bonos a largo plazo subieron considerablemente el lunes, con el rendimiento de los bonos alemanes a 30 años alcanzando el 3,378%, el máximo desde agosto de 2011. Los rendimientos en Francia y los Países Bajos se movieron en sintonía con los de Alemania, alcanzando también máximos de 14 años. Los datos mostraron que agosto registró el mayor aumento mensual de la deuda europea a largo plazo en cinco meses.

En Estados Unidos, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años subió 4 puntos básicos el viernes, antes de que el feriado del Día del Trabajo cerrara los mercados el lunes. El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años, considerados la referencia para de la eurozona , subió al 2,75%, mientras que el equivalente francés subió al 3,53%. El diferencial entre ambos se amplió a 78 puntos básicos, su nivel más alto desde abril, ya que los riesgos políticos en Francia lastraron la confianza de los inversores.

Ladent del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, abordó esas preocupaciones el lunes, diciendo que estaba "observando con mucha atención" los crecientes diferenciales de los bonos franceses, pero agregó que Francia aún no estaba en una posición que requiriera la intervención del FMI.

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