Los fondos de cobertura apuestan a que el yen está listo para dispararse y subir masivamente frente al dólar.

Los fondos de cobertura ahora están apostando agresivamente a que el yen está a punto de romper su rango de hace meses y saltar con fuerza frente al dólar, según datos de Bloomberg.

La moneda ha estado estancada alrededor de 147 por dólar, pero la actividad reciente de opciones muestra que los operadores están construyendo posiciones para obtener ganancias si se fortalece más allá de 145. El 26 de agosto, el volumen de opciones de venta dólar-yen fue cuatro veces mayor que el de las opciones de compra, lo que significa que los inversores apalancados esperan que la moneda de Japón suba rápidamente.

Varios eventos desencadenaron este giro. Primero, eldent Donald Trump despidió a la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, lo que llevó a los operadores a esperar más presión sobre la Fed para recortar las tasas.

Al mismo tiempo, Francia se enfrenta a una posible moción de censura, lo que aumenta la demanda de activos más seguros como el yen. Además, está el próximo informe de nóminas de EE. UU., que podría mostrar una desaceleración y aumentar las probabilidades de que la Reserva Federal se vea obligada a relajar su política monetaria.

Los comerciantes construyen estructuras masivas de dólar-yen a la baja

Mukund Daga, quien gestiona las opciones cambiarias de Asia en Barclays en Singapur, dijo que los fondos de cobertura han comenzado a comprar posiciones a la baja en dólares y yenes como reacción a todos los titulares políticos.

"Tras la avalancha de artículos periodísticos, incluyendo una posible moción de censura en Francia así como el enfrentamiento en el que se encuentran Trump y Lisa Cook, finalmente hemos visto un cierto interés en poseer opciones a la baja para el USD/JPY por parte de un cierto sector de la comunidad de fondos de cobertura", dijo.

El mismo día que se dieron a conocer estos titulares, el precio de ejercicio más activo en las opciones de venta (put) era de 144,93 para los vencimientos de septiembre. El par había cerrado en 147,05, y los operadores esperaban claramente una caída. Estas opciones de venta cobran mayor valor si el yen supera el precio de ejercicio. No fue solo Barclays el que vio esta situación.

Graham Smallshaw, un operador spot senior de Nomura Singapur, confirmó que desde el discurso de Jerome Powell en Jackson Hole, las apuestas bajistas a corto plazo han aumentado.

“La comunidad de dinero rápido ha comenzado a posicionarse nuevamente con estructuras bajistas del USD/JPY, particularmente en el plazo de uno a dos meses en forma de instrumentos digitales y opciones de venta directas”, dijo Graham.

Estas opciones de venta digitales son una forma más limpia de apostar a una caída del par. Pagan una cantidad fija si el tipo de cambio dólar-yen cae por debajo de cierto nivel.

Además, esta semana se avecinan más catalizadores. Los datos de ingresos laborales cash de Japón se publicarán el viernes. Si muestran un aumento de los salarios, podrían respaldar la idea de una subida de tipos del Banco de Japón.

Kazuo Ueda, gobernador del banco central, declaró en Jackson Hole el 23 de agosto que la escasez de mano de obra en Japón sigue impulsando el alza de los salarios. Este es el tipo de datos que fortalece rápidamente el yen.

Por otro lado, también se espera el informe de empleo de EE. UU. Si es débil, el dólar volverá a verse presionado y contribuirá al alza del yen.

Las empresas japonesas recortan el gasto de capital mientras los aranceles lastran las exportaciones

Mientras los operadores observan el mercado de opciones, las empresas japonesas sienten la presión. El Ministerio de Finanzas informó que el gasto de capital en bienes, excluyendo software, aumentó solo un 0,2% en el segundo trimestre.

Esto representa una disminución considerable respecto al aumento del 1,3% reportado en el dato preliminar del PIB. Los datos revisados del PIB, que se publicarán el 8 de septiembre, reflejarán este ritmo de inversión más lento.

A largo plazo, la situación parece algo mejor. En términos interanuales, la inversión, incluyendo software, creció un 7,6%, superando la previsión media del 6,1%. Sin embargo, el impulso a corto plazo se está ralentizando. Las ganancias de las empresas aumentaron apenas un 0,2% y las ventas un 0,8% con respecto al año pasado.

Todo esto se relaciona con los aranceles. Durante el segundo trimestre, EE. UU. aumentó los aranceles automotrices a Japón en un 25 % adicional y advirtió sobre la posibilidad de aplicar un impuesto universal del 25 % a una amplia gama de productos japoneses. En julio, ambos países acordaron limitar los aranceles automotrices y generales al 15 %, pero el acuerdo aún no se ha puesto en marcha.

Los exportadores están en apuros. Japón registró su mayor caída de exportaciones en más de cuatro años en julio, marcando el tercer mes consecutivo de descenso. Las empresas están absorbiendo gran parte del impacto arancelario, reduciendo sus ganancias solo para retener a sus clientes. Esto dificulta justificar aumentos salariales, incluso cuando el Banco de Japón exige salarios más altos para apoyar los objetivos de inflación.

Una parte importante del acuerdo comercial entre Japón y Estados Unidos es un mecanismo de inversión de 550 000 millones de dólares que está generando fuertes críticas en el país. Los críticos advierten que las empresas japonesas podrían terminar redirigiendo fondos hacia proyectos en Estados Unidos, lo que afectaría sus operaciones locales. Esta preocupación crece a medida que más empresas priorizan la expansión en Estados Unidos sobre el gasto interno.

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