El Banco Mundial vendió 510 millones de dólares en bonos respaldados por préstamos a 57 empresas en mercados emergentes.

El Banco Mundial ha vendido 510 millones de dólares en bonos respaldados por préstamos que emitió previamente a empresas que operan en economías emergentes, según Bloomberg.

La transacción es el primer uso por parte del Banco de una obligación de préstamo colateralizada, una estructura común en Wall Street pero hasta ahora no utilizada por el prestamista de desarrollo.

El acuerdo apunta a inversores institucionales ávidos de rendimiento e impulsa el capital privado hacia mercados donde las empresas generalmente enfrentan serios obstáculos financieros.

Los bonos están respaldados por deuda emitida a 57 empresas diferentes en Asia, Sudamérica y Europa del Este, según Yinni Li, analista de crédito de Moody's Ratings, quien revisó la operación. Las empresas involucradas abarcan sectores como las telecomunicaciones y la producción de alimentos y bebidas.

La idea es extraer las exposiciones crediticias de la cartera del Banco Mundial, agruparlas en valores y venderlas. Esto supuestamente liberaría espacio en el balance del Banco para emitir nuevos préstamos, transfiriendo el riesgo crediticio a los inversores.

Moody's califica con AAA una operación de 320 millones de dólares y Goldman estructura el acuerdo

La mayor parte de los bonos, 320 millones de dólares, recibió una calificación AAA de Moody's, la más alta de la agencia. Esta porción paga una tasa de interés de 1,3 puntos porcentuales sobre un índice de referencia vinculado a las tasas de mercado. Moody's no evaluó la solvencia de los préstamos subyacentes, solo del tramo sénior.

El Banco mantuvo la estructura estándar: el riesgo se divide en tramos, el más seguro en la parte superior y el más volátil en la inferior. Esto permite a los inversores cautelosos adquirir deuda de alta calificación, mientras que otros invierten más en los tramos de menor calificación.

Goldman Sachs colaboró con el Banco Mundial en el diseño y la ejecución de la transacción. El Banco Mundial no lo había hecho antes, pero Wall Street sí. Este tipo de operaciones se utilizaban ampliamente antes de la crisis financiera de 2008.

En aquel entonces, las hipotecas tóxicas se agrupaban en valores aparentemente seguros, muchos con las mejores calificaciones, hasta que toda la estructura se derrumbó. Desde ese estallido, la titulización se convirtió en una palabra sucia por un tiempo. Pero en los últimos años, ha vuelto con fuerza.

Actualmente, la emisión global de CLO supera los 1,3 billones de dólares. Una parte cada vez mayor corresponde a CLO de crédito privado, que están ganando tracrápidamente. Los inversores minoristas también se están sumando, y los fondos cotizados en bolsa (ETF) que compran CLO estadounidenses están atrayendo importantes flujos de entrada. A principios de este mes, los ETF vinculados a este tipo de préstamos gestionaban más de 34 000 millones de dólares en activos.

El Banco Mundial planea más acuerdos para trasladar el riesgo a manos privadas

Este acuerdo no es solo una prueba puntual. El Banco Mundial está desarrollando activamente una plataforma completa de titulización para mercados emergentes. Esto se explicó en una presentación de noviembre, donde se indicó que se realizarían más transacciones.

El Banco quiere ampliar su cartera crediticia retirando algunos de sus préstamos antiguos de sus libros y cediendo la exposición a instituciones privadas. Este es un paso clave para ayudarle a prestar más sin inflar su balance.

Ajay Banga, dent del Banco Mundial, declaró a Bloomberg el mes pasado: «Es la primera vez que el Banco Mundial hace esto». Confirmó que Goldman Sachs ayudó a estructurar el producto. Ajay afirmó que era solo una parte de una estrategia más amplia. Otros elementos incluyen canjes de deuda por desarrollo, que también se utilizan como herramientas para ampliar la inversión en los países más pobres.

No es que nadie lo haya hecho antes. Otros emisores han titulizado préstamos de mercados emergentes, aunque las operaciones siguen siendo poco frecuentes. En 2023, Bayfront Infrastructure Capital, con sede en Singapur, emitió una CLO de 410 millones de dólares respaldada por ingresos procedentes de préstamos para proyectos y bonos.

Ese acuerdo abarcó regiones como Asia-Pacífico, Oriente Medio, América y África. Al igual que el acuerdo del Banco Mundial, se basó en convertir la deuda ilíquida vinculada a infraestructura y desarrollo en productos de inversión para los mercados globales.

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