Los precios de la plata caen, las instituciones advierten: la demanda industrial toca techo, las esperanzas de recuperación son escasas

TradingKey - Los precios actuales de la plata ( XAGUSD) se sitúan por debajo de los 74 dólares por onza, ya que el mercado carece de impulso alcista.

Bank of America ( BAC) el equipo de materias primas proporcionó una evaluación de 'alza y posterior caída' en su último informe de investigación; el equipo de análisis del banco, liderado por el Jefe de Investigación de Metales, Michael Widmer, cree que los precios de la plata están posicionados para alcanzar los 100 dólares por onza en el cuarto trimestre de 2026.

Sin embargo, BofA también emitió una advertencia, señalando que este repunte no es sostenible; se espera que los precios de la plata retrocedan hasta cerca de los 75 dólares por onza para el segundo trimestre de 2027, a medida que la demanda industrial entre en un declive estructural.

Además, UBS ( UBS) publicó anteriormente un informe de investigación en el que redujo su precio objetivo para la plata a finales del segundo trimestre de 2026 de 100 a 85 dólares, su objetivo de fin de año de 85 a 80 dólares, y su objetivo a futuro para marzo de 2027 a 75 dólares.

Desde una perspectiva de posicionamiento, las tenencias de ETF de plata continúan contrayéndose, y la disposición de los alcistas en el mercado de futuros para aumentar posiciones sigue siendo débil. Esta falta de apoyo de capital activo ha dado lugar a una escasa estabilidad en las tendencias del precio de la plata.

La "desplatazación" de la plata: la demanda industrial alcanza su punto máximo.

Según la visión de Bank of America, el mayor viento en contra estructural para la plata proviene de la tendencia de "des-platalización" en el sector industrial. "Si bien un repunte del oro podría impulsar la plata por encima de los 100 dólares por onza nuevamente en los próximos meses, no creemos que la plata supere consistentemente al oro debido al debilitamiento de la demanda fundamental".

El banco señaló además que los elevados precios están obligando a los fabricantes de sectores industriales clave —especialmente la industria solar fotovoltaica (FV)— a reducir proactivamente el uso de plata o incluso a cambiar a alternativas de menor coste como el cobre.

Como la mayor fuente de demanda industrial de plata, se prevé que las aplicaciones fotovoltaicas (FV) representen el 35% del consumo industrial mundial total de plata en 2025. Sin embargo, a medida que la tasa de penetración de las células de alta eficiencia de tipo N, como TOPCon y HJT, sube rápidamente al 70%, el consumo de plata por vatio ha aumentado significativamente, y los costes de la pasta de plata superan ahora el 50% de los costes no relacionados con el silicio en algunos módulos de alta eficiencia. Los altos precios de la plata están comprimiendo claramente los márgenes de los fabricantes de FV, obligando a las empresas a acelerar el proceso de "des-platalización".

Los analistas de Bank of America afirmaron: "Creemos que la demanda industrial de plata alcanzó su punto máximo el año pasado debido a una confluencia de factores, incluido el fuerte deseo de los fabricantes de ahorrar plata en sus procesos. El estancamiento del crecimiento de la capacidad solar fotovoltaica de China y una posible disminución de las instalaciones solares globales este año han intensificado aún más estos vientos en contra".

Impactado por los esfuerzos corporativos para reducir el uso de plata y la contracción de la demanda, se espera que el déficit de oferta y demanda de plata se reduzca en un 90% este año.

Los estrategas de UBS también señalaron que el panorama de oferta y demanda de plata experimentará un cambio fundamental para 2026. Se proyecta que el déficit de suministro de este año se reduzca drásticamente desde una estimación original de 300 millones de onzas a solo 60-70 millones de onzas. Esta contracción "tipo precipicio" es la causa raíz de la pérdida de impulso alcista en los precios de la plata.

Un informe anterior del Silver Institute corroboró esta tendencia, proyectando un déficit en el mercado mundial de plata de aproximadamente 67 millones de onzas en 2026. Aunque marca el sexto año consecutivo de escasez, la magnitud del déficit se ha reducido significativamente.

En medio de este cambio estructural, Bank of America cree que la dinámica de precios de la plata está cambiando, acercándose más a la lógica de un metal precioso que a la de una materia prima puramente industrial. "Es probable que la demanda de los inversores sea la clave para los futuros movimientos de precios", subrayó el informe.

UBS considera que los rendimientos actuales de la inversión son insuficientes para compensar la volatilidad a la que se enfrentan los inversores; por lo tanto, sigue siendo una opción de inversión "poco atractiva" para los inversores.

Los precios de la plata también enfrentan presiones a corto plazo.

Además del factor bajista estructural a medio y largo plazo del ahorro de material ("thrifting"), el mercado de la plata también se enfrenta a múltiples incertidumbres a corto plazo.

Las expectativas del mercado de una subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal este año continúan intensificándose, y la probabilidad estimada de un único incremento para 2026 supera ahora el 50%. El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, fue nombrado por Trump, pero el mercado teme que, ante un escenario de inflación superior a lo previsto, sus primeras declaraciones oficiales puedan tener un tono restrictivo ("hawkish"), presionando así a los activos que no generan intereses, como los metales preciosos.

Los operadores siguen de cerca los próximos datos del índice de precios de Gastos de Consumo Personal (PCE) de EE. UU. correspondientes a abril, que se publicarán el jueves, en busca de más pistas sobre la trayectoria de los tipos de interés.

Mientras tanto, las tensiones geopolíticas están inquietando al mercado. El ejército estadounidense lanzó "ataques de autodefensa" en el sur de Irán el lunes, dirigidos contra sitios de lanzamiento de misiles y buques iraníes que intentaban colocar minas. Irán anunció que había derribado un dron estadounidense y abrió fuego para ahuyentar a aviones de combate; los analistas consideran el intercambio de disparos durante un alto el fuego como una táctica de "presión máxima" en un juego de negociación.

La televisión estatal iraní declaró recientemente que, en virtud de un acuerdo marco con EE. UU., el país restablecerá la navegación en el Estrecho de Ormuz a los niveles previos a la guerra en el plazo de un mes; el acuerdo también incluye disposiciones para la retirada de las tropas estadounidenses de las zonas que rodean a Irán.

Si el acuerdo se implementa y el estrecho se reabre, un retroceso en los precios del petróleo ayudaría a aliviar la presión inflacionista, proporcionando a la plata cierto margen de maniobra; por el contrario, una escalada de los riesgos geopolíticos exacerbaría una situación macroeconómica que ya es de por sí compleja.

Las negociaciones del TLCAN (NAFTA) también se consideran un potencial "cisne negro"; Canadá y México son los mayores proveedores de plata para EE. UU. La incertidumbre en la política comercial ha llevado a los participantes del mercado a mantener inventarios excepcionalmente altos dentro de EE. UU., reduciendo la oferta global circulante. Esta falta de liquidez podría amplificar aún más la volatilidad de los precios.

A corto plazo, la evolución de la situación en Irán y las señales de política de la Reserva Federal seguirán dominando las tendencias del precio de la plata, siendo también una variable clave si los precios del oro pueden proporcionar una guía efectiva.

A medio y largo plazo, el efecto de sustitución de la demanda industrial provocado por los altos precios de la plata podría reconfigurar fundamentalmente la lógica de precios del metal. Como señaló BofA, la energía fotovoltaica seguirá siendo un pilar fundamental de la demanda de plata, pero la tendencia hacia el ahorro de material ("thrifting") se ha vuelto irreversible, lo que podría significar que incluso si los precios de la plata vuelven a alcanzar la marca de los 100 dólares en el futuro, sus cimientos ya se están erosionando silenciosamente.