JPY: Sin subida de verano – Commerzbank

La economía japonesa no ha tenido un comienzo particularmente bueno este año. Según las cifras del PIB publicadas esta mañana, la producción económica disminuyó ligeramente en el primer trimestre, cayendo un 0.2% en comparación con el trimestre anterior. A diferencia de otros países, que vieron un aumento en las exportaciones en el primer trimestre al apresurarse a entregar productos a EE.UU. antes de que se anunciaran los aranceles estadounidenses, las exportaciones netas impactaron negativamente el crecimiento del PIB en Japón en el primer trimestre y fueron el principal factor responsable del crecimiento negativo. El consumo privado también se estancó en los primeros tres meses de este año, permaneciendo prácticamente sin cambios durante los últimos dos años, señala Volkmar Baur, analista de divisas de Commerzbank.

La debilidad del JPY persistirá a pesar de un eventual movimiento del BoJ más adelante este año

“La inflación se mantiene por encima del objetivo del banco central, particularmente cuando se incluyen los precios de los alimentos en el cálculo. Sin embargo, la débil demanda privada probablemente ralentizará la tasa de aumento de precios en los próximos meses. En tal entorno, es cuestionable si la ‘segunda fuerza’ de la demanda interna, tan promocionada por el BoJ, podrá generar suficiente presión inflacionaria para elevar la tasa de aumento de precios al 2% a largo plazo.”

“En general, con un crecimiento débil en el primer trimestre, una alta incertidumbre internacional continua respecto al comercio con EE.UU., y una inflación impulsada más por factores especiales que por desarrollos estructurales, es poco probable que el BoJ eleve las tasas de interés nuevamente en un futuro cercano. Hemos sostenido durante mucho tiempo que el Banco de Japón se sentirá tentado a elevar su tasa de interés clave al menos al 0.75%, siendo julio un buen momento para hacerlo. Sin embargo, dado las negociaciones arancelarias en curso con EE.UU. y un crecimiento más débil de lo esperado, el BoJ debe darse cuenta de que ahora no es el momento adecuado.”

“No obstante, es poco probable que esto tenga un gran impacto en el JPY. Siempre hemos creído que este último aumento de tasas de interés no alterará significativamente la visión del mercado sobre el JPY, ya que debería estar claro para todos que este será el paso final. Ahora esperamos que el Banco de Japón eleve su tasa de interés clave una vez más hacia finales de año, cuando el crecimiento y la calma internacional hayan mejorado. Sin embargo, esto probablemente se verá como un movimiento aislado de tasas de interés en lugar del comienzo de un ciclo de aumentos. Por lo tanto, este ajuste a nuestra previsión de tasas de interés no cambia nuestra visión fundamental sobre el JPY, y aún esperamos que se debilite ligeramente frente al USD en los próximos meses.”