Euro: presionado, pero el riesgo sistémico está contenido – DBS

El estratega de DBS, Philip Wee, explica que la caída del EUR/USD durante cuatro semanas refleja un cambio en el equilibrio de riesgos, con el renovado endurecimiento de la Reserva Federal (Fed) eclipsando al Banco Central Europeo (BCE) y los problemas fiscales de Francia eclipsando las preocupaciones de EE.UU. Advierte contra extrapolar las tensiones francesas a una crisis más amplia de la zona euro, destacando que la actual ampliación del diferencial OAT-Bund es una reevaluación de problemas conocidos y que las cortafuegos del BCE, incluido el TPI, son hoy más sólidos.

Riesgo de Francia, pero es improbable una crisis

"La caída del EUR/USD durante cuatro semanas reflejó un cambio en el equilibrio de riesgos a ambos lados del Atlántico. En primer lugar, el regreso de la Fed al endurecimiento y las expectativas del mercado de nuevas subidas de tasas de la Fed eclipsaron la propia trayectoria de endurecimiento del Banco Central Europeo."

"A medida que el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense elevó los rendimientos de los OAT franceses más rápidamente que los rendimientos de los Bunds alemanes, los problemas fiscales de Francia también eclipsaron los de Estados Unidos."

"Pero los mercados deberían tener cuidado al extrapolar las dificultades fiscales de Francia a otra crisis de deuda soberana de la zona euro. La ampliación del diferencial OAT-Bund reflejó una reevaluación de un problema fiscal francés conocido que requiere una respuesta creíble por parte de París."

"Esto difiere de la crisis de 2012, cuando las revelaciones fiscales de Grecia desencadenaron una pérdida de confianza de tipo "¿quién será el siguiente?" en toda la periferia europea. El BCE cuenta hoy con cortafuegos institucionales más sólidos, incluido el Instrumento de Protección de la Transmisión (TPI), para abordar las tensiones específicas de cada país que amenazan la transmisión de la política monetaria."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)