La Libra esterlina es de línea dura por todas las razones equivocadas

• El GBP/USD devolvió todo su repunte posterior al IPC para cerrar en los mínimos de la sesión.
• Las apuestas de subida del BoE se basan en la inflación energética, no en el crecimiento.
• La próxima semana concentra el IPC del Reino Unido, el informe del mercado laboral y el BoE en dos días.

La Libra esterlina recibió un regalo el miércoles y lo perdió en menos de una hora. Una lectura suave del núcleo dentro del informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE.UU. hizo retroceder al Dólar el tiempo suficiente para que el GBP/USD recuperara la media móvil exponencial (EMA) de 200 días alrededor de 1.3400, tocando máximos de sesión justo por encima antes de que todo el movimiento fuera vendido metódicamente durante la tarde estadounidense hasta cerrar en los mínimos del día cerca de 1.3350. Una moneda que no puede mantener un repunte con datos objetivamente favorables está enviando un mensaje sobre lo que hay debajo, y lo que hay debajo de la Libra es una historia de tipos que parece de línea dura en la pantalla y estagflacionaria en el detalle.

De línea dura, pero no del buen tipo

El reajuste hacia subidas del Banco de Inglaterra (BoE) es lo suficientemente real como para que ya tenga un voto, con la última decisión del Comité de Política Monetaria (MPC) dividida ocho a uno y el único disidente pidiendo una subida en lugar de un recorte. El problema es la compañía que mantiene ese voto. La interrupción en el Estrecho de Ormuz ha mantenido el petróleo crudo elevado durante meses, los pronosticadores ven la inflación del Reino Unido subiendo hacia el 3.6% este año frente a una última cifra de 2.8%, y mientras tanto el desempleo se mantiene en el 5%, el número de empleos registrados sigue disminuyendo, y se prevé que el Producto Interno Bruto (PIB) mensual del viernes a las 06:00 GMT muestre que la economía se contrajo un 0.1% en abril.

Un comité que se inclina hacia subidas mientras la producción se reduce no proyecta fortaleza, admite que el shock energético lo ha dejado sin buenas opciones, y las monedas tienden a castigar ese tipo de línea dura en lugar de premiarla.

El mercado de los Gilt está hablando

La lectura más clara sobre la situación de la Libra sigue viniendo del mercado de bonos, donde los rendimientos de los Gilt a 10 años pasaron gran parte de mayo en o por encima del 5%, territorio visitado por última vez durante la crisis financiera. Eso es una prima de riesgo, no una señal de crecimiento, que valora los costos energéticos, la aritmética fiscal que se deteriora con cada subida y un trasfondo político donde la presión sobre la posición del Primer Ministro se ha convertido en una variable negociable. El patrón donde los rendimientos más altos no atraen entradas de divisas es la firma clásica de estrés fiscal, y el repunte fallido del miércoles en la EMA de 200 días fue un ejemplo típico de cómo limita el precio.

Volando a ciegas hacia una semana cargada

El calendario doméstico no ofrece nada de importancia para la Libra durante el resto de esta semana más allá de esa segunda cifra del PIB, lo que deja al par negociando datos de EE.UU. que no puede influir: las cifras del Índice de Precios al Productor (IPP) el jueves a las 12:30 GMT, con un consenso cercano al 6.4% interanual, y la encuesta de la Universidad de Michigan (UoM) el viernes a las 14:00 GMT, donde las expectativas de inflación a un año se situaron cerca del 4.8%. CME FedWatch tiene prácticamente un 98% de probabilidad de que la Reserva Federal (Fed) mantenga las tasas el próximo miércoles, con alrededor de un 70% de probabilidades de al menos una subida para la reunión de diciembre.

Luego el calendario cambia violentamente, ya que el IPC del Reino Unido se publica el próximo miércoles a las 06:00 GMT, doce horas antes de la decisión de la Fed, seguido por el informe del mercado laboral y el propio BoE el jueves, con la decisión de tipos prevista para las 11:00 GMT. El junio de la Libra se decidirá efectivamente dentro de esa ventana de 30 horas.

Niveles y sesgo

Al alza: la EMA de 200 días alrededor de 1.3400 es ahora el techo probado tras el rechazo del miércoles, con la EMA de 50 días cerca de 1.3450 y la prueba mayor cerca de 1.3500 detrás. A la baja: la base de principios de junio alrededor de 1.3300 es el primer soporte, y una ruptura limpia abre los mínimos de primavera cerca de 1.3150 antes incluso de que el BoE haya hablado. Sesgo: escéptico respecto a la fortaleza de la Libra para la próxima semana. El miércoles confirmó que el mercado vende los repuntes, el reajuste de línea dura eleva los costos de endeudamiento más rápido que la moneda, y el mercado de Gilt sigue teniendo el voto final.

Gráfico de 5 minutos del GBP/USD