Brasil: Alivio en bienes frente a servicios persistentes – Standard Chartered

Dan Pan de Standard Chartered argumenta que, si bien la reducción de los precios de los bienes importados y un Real brasileño más fuerte han reducido drásticamente la inflación de bienes y permitido al BCB señalar recortes de tasas desde marzo, la persistente inflación de servicios cerca del 5–6% probablemente mantendrá la inflación subyacente y general por encima del objetivo. El banco espera que el BCB afloje de manera cautelosa y potencialmente no alcance los precios actuales del mercado para 2026.

La inflación de servicios amenaza el progreso de la desinflación

"La fuerte apreciación de la moneda y la reducción de los precios de los insumos han disminuido significativamente la inflación de bienes en Brasil en 2025, lo que llevó al BCB a señalar que comenzará un ciclo de aflojamiento en marzo. Sin embargo, la desinflación de bienes podría pronto quedarse sin impulso si el rally del BRL se detiene y si exportadores extranjeros como China encuentran cada vez menos margen para recortes de precios."

"Mientras tanto, la inflación de servicios – que representa el 37% de la canasta del IPCA – ha continuado estancada entre el 5-6%. Nuestros cálculos muestran que incluso si la inflación de bienes cae al 0% interanual (desde el 1.7% interanual a principios de 2026), la inflación subyacente aún podría tener dificultades para bajar del 3.5% a menos que la inflación de servicios disminuya de manera más notable."

"La inflación general probablemente se mantendrá por encima del 4% incluso con posibles recortes en los precios de la gasolina y una inflación de alimentos moderada."

"Históricamente, los períodos de fuerte desinflación de bienes han ayudado a reducir la alta inflación, pero casi siempre han fracasado en mantener la inflación en el objetivo."

"Una postura monetaria restrictiva le da al BCB margen para tomar la victoria parcial de la desaceleración de la desinflación de bienes y comenzar a aflojar en marzo. Pero puede ser reacio a entregar más de 250 puntos básicos de recortes de tasas que están incorporados para 2026 sin una mayor confianza en que la inflación de servicios continuará disminuyendo."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)