TRY: Pronósticos de inflación revisados al alza a pesar de las garantías – Commerzbank

El banco central turco (CBT) ha ajustado su pronóstico de inflación para finales de 2025, una vez más, al alza a 31%-33%, en comparación con el anterior 25%-29%. Esta revisión se alinea con las proyecciones de consenso de los analistas existentes. Como siempre, las proyecciones para años futuros permanecen sin cambios (por ejemplo, 2026: 13%-19%), señala Tatha Ghose, analista de FX de Commerzbank.

La fragilidad política y la volatilidad del mercado complican las cosas

"El gobernador Fatih Karahan atribuyó la revisión al alza para 2025 a varios factores, incluyendo la presión sobre los precios de los alimentos debido a la sequía, la influencia de los flujos de capital, las tensiones geopolíticas, las mejoras limitadas en las expectativas de inflación y la rigidez de los precios de los servicios. A pesar de que las cifras recientes de inflación superan las proyecciones, principalmente debido a los efectos de precios relacionados con los alimentos, el gobernador afirmó que se esperaba que la tendencia desinflacionaria más amplia persistiera. Somos escépticos de esta afirmación."

"El Ministro de Finanzas, Mehmet Simsek, señaló de manera independiente que la inflación del IPC general había disminuido notablemente, con la tasa anual en octubre retrocediendo al 32.9%. El ministerio prevé que la tendencia desinflacionaria continúe, anclada por configuraciones monetarias restrictivas, una postura fiscal disciplinada pero de apoyo, una fijación prudente de tarifas administradas y acciones del lado de la oferta. Absolutamente desestimamos la idea de que 'la inflación se está moderando' basándonos en tasas de cambio interanuales que están bajando de niveles extremadamente altos. No hay un camino desde los actuales aumentos de precios frescos mes a mes hacia el objetivo de inflación; en esta etapa, repetir la afirmación de que la inflación se ha moderado es algo engañoso."

"A pesar de las garantías, persisten las preocupaciones sobre la moderación sostenible de la inflación. La revisión de proyecciones del CBT sigue muy de cerca el patrón histórico donde el pronóstico a corto plazo se revisa al alza cuando se acerca el plazo, y debe recalibrarse a la realidad. Pero las proyecciones futuras se mantienen en niveles poco realistas. Por supuesto, la fragilidad política y la volatilidad del mercado están complicando el trabajo del banco central. Aún así, la continuación de un alivio monetario prematuro en el contexto de un aumento del riesgo inflacionario reduce la atractividad relativa del carry del TRY, ya que disminuye la atractividad de los depósitos en TRY frente a los depósitos en divisas extranjeras."