TRY: Recorte de tasas en medio de los crecientes riesgos de inflación – Commerzbank

El banco central de Turquía (CBT) recortó el corredor de tasas en 100 puntos básicos ayer, en línea con las expectativas. Sin embargo, como antes, hay claramente contradicciones entre la evaluación de los riesgos de inflación del CBT y estos continuos recortes de tasas. La inflación no se está desacelerando de manera convincente; por lo tanto, las tasas no deberían ser recortadas en primer lugar. Las perspectivas de inflación se han deteriorado, lideradas por aumentos en el costo de los servicios, principalmente en las matrículas universitarias y las tarifas de los autobuses escolares, señala la analista de divisas de Commerzbank, Tatha Ghose.

El USD/TRY está a punto de superar el nivel de 42.00

"La encuesta de mercado del CBT mostró que las expectativas de inflación para finales de 2025 están en aproximadamente el 32%, lo que apenas representa una moderación respecto al actual 33%. Estas expectativas son más rápidas que el propio límite superior de pronóstico del CBT (29%), y los datos del IPC de septiembre indicaron que la inflación subyacente mes a mes aún se está anualizando en aproximadamente el 30%. Por lo tanto, no vemos un camino para alcanzar automáticamente el objetivo del 16% para finales de 2026, especialmente si las tasas de interés se reducen progresivamente. No basta con usar un paso de recorte de tasas más pequeño que los anteriores de 250pb y 300pb."

"La declaración afirmaba que el CBT mantendría un marco monetario estricto hasta que se lograra la estabilidad de precios. También señalaba su disposición a desplegar herramientas macroprudenciales suplementarias para reforzar el mecanismo de transmisión monetaria en caso de tensiones imprevistas. Estas promesas suenan algo vacías en este momento. Reiteramos que el CBT probablemente continuará recortando tasas porque los responsables de la política sienten que la paciencia del presidente Tayyip Erdogan con la política convencional se agotará si las tasas deben mantenerse altas por más tiempo. Por lo tanto, el CBT justifica los recortes de tasas mientras promete utilizar herramientas de política secundaria en caso de que la inflación vuelva a acelerarse."

"En conclusión, los fundamentos para el tipo de cambio de la lira se están deteriorando. La conmoción política y la volatilidad del mercado están complicando la tarea del banco central de mantener una lira estable y evitar la dolarización. Al proceder con un paso de relajación prematuro en el contexto del riesgo político, el CBT reduce la atracción relativa de los depósitos en TRY, lo que podría empujar a los residentes hacia una demanda adicional de divisas. Parece que el USD/TRY está a punto de superar el nivel de 42.00 pronto."