RUB: Se espera otro recorte de 200 pb hoy – Commerzbank

El banco central ruso (CBR) se reúne hoy para su decisión sobre tasas: el consenso originalmente había estado dividido entre un recorte de tasas de 100 puntos básicos y uno de 200 puntos básicos, pero, con más debilidad económica y una moderación de la inflación reportada, más opiniones se han inclinado hacia la opción de 200 puntos básicos (hasta el 16%) y también han surgido apuestas por la opción de recorte de 250 puntos básicos, señala la analista de FX de Commerzbank, Tatha Ghose.

Las tasas de cambio USD/RUB y EUR/RUB continuarán subiendo

"El IPC general se desaceleró al 8.3% interanual en agosto, por debajo de la previsión anterior del CBR para el tercer trimestre del 8.5%. La desinflación se ha vuelto notable antes de lo esperado, mientras que el crecimiento del crédito bancario se ha desacelerado drásticamente, con el crédito corporativo expandiéndose al ritmo más débil en dos años y el endeudamiento de los hogares apenas en aumento. El crecimiento del PIB también ha perdido impulso, desacelerándose al 0.4% interanual en julio para la estimación mensual en comparación con el 1.1% interanual en el segundo trimestre y el 1.4% interanual en el primer trimestre. En este contexto, el Ministerio de Finanzas ha recortado su previsión de crecimiento al 1.5% desde el 2.5% para 2025 (pero esto sigue siendo demasiado optimista en comparación con un consenso de 1.3% de Bloomberg)."

"La junta del CBR aún señala de vez en cuando que las expectativas de inflación siguen elevadas y que los riesgos de una nueva aceleración de precios no pueden ser descartados una vez que los efectos estacionales se desvanecen. Pero con la tasa de política aún en el 18%, y la economía debilitándose notablemente como algunos responsables de políticas habían advertido desde el verano, hay presión sobre el CBR para acelerar el alivio. Deberíamos esperar una tasa clave del 14% para finales de año."

"Independientemente del tamaño del recorte de hoy, no esperamos un impacto material en la tasa de cambio del rublo. Esperamos que el 'artificial' c (ver gráfico a continuación para una tasa de cambio ponderada 50-50 frente al USD y EUR) – el rublo se está depreciando, impulsado más por la reducción del superávit comercial y la eliminación de suposiciones optimistas sobre la capacidad del presidente de EE.UU. para detener la guerra en Ucrania, que por la política monetaria."