曹操出行冲刺港交所：拥有国内最大的定制车车队，2023年营收107亿元

据IPO早知道消息，CaoCao Inc. (曹操出行有限公司，以下简称“曹操出行”）于2024年4月29日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际、农银国际及广发融资（香港）担任联席保荐人。

成立于2015年的曹操出行孵化自吉利控股集团，并已经逐步发展为中国领先的共享出行平台。根据弗若斯特沙利文的资料，按GTV（总交易价值）计算，2021年至2023年曹操出行一直位列中国网约车平台前三名。 

财务数据方面。2021年至2023年，曹操出行的营收分别为71.53亿元、76.31亿元和106.68亿元。

其中，2023年曹操出行的营收实现了同比39.8%的增长。值得注意的是，2023年曹操出行的毛利率已转正至5.8%，且在2023年第四季度实现了5.0%的经调整EBITDA率。

招股书显示，曹操出行的未来计划包括：升级和推出定制车；改进车服解决方案和改善服务质量；扩大地理覆盖范围；提升技术及投资自动驾驶等。

运营中国最大的定制车车队

2023年平均每月司机留存率74.5%

从发展历程来看，曹操出行在2021年开始专注于定制车和车服解决方案，后于2022年开始部署定制车以提供专车服务，并于2023年为惠选服务部署更多定制车。截至2023年12月31日，曹操出行在24个城市运营一支约31,000辆车的定制车车队。根据弗若斯特沙利文的资料，这是全国同行业中最大的定制车车队。

这里需要指出的一点是，曹操出行在开发定制车上拥有独特的话语权，其深度参与车辆的设计过程，参与范围涵盖车辆设计及部署、定价、销售、营运及服务的全生命周期，从而优化车辆TCO（车辆的持有和使用成本）。同时，受益于吉利集团的规模经济及供应链谈判能力，定制车的部署可实现高成本效益。

此外，在设计车辆时，曹操出行在专注于降低TCO的同时亦可提供舒适高效的工作环境——譬如，曹操出行通过专门为支持长时间驾驶而量身定制的通风座椅及热力图辅助等功能，提高司机的舒适度及工作效率。此外，曹操出行定制车的换电架构允许仅在60秒内完成换电，这大大增加了车辆的正常运行时间。

值得一提的是，曹操出行目前运营的两款定制车-枫叶80V和曹操60-被认为是共享出行服务中最具成本效益的两个车型。根据弗若斯特沙利文的资料，与共享出行中使用的典型纯电动汽车(BEV)相比，曹操出行定制车的平均TCO降低36.4%。

这也就不难解释，越来越多的司机因驾驶体验提升和TCO加入曹操出行平台——自成立以来，曹操出行已为累计超过300万名司机创造了灵活的收入机会，2023年，曹操出行平均每月司机留存率从2022年的68.7%进一步提升约6个百分点至74.5%。

用户认可度位列共享出行平台第一

中国共享出行服务市场仍将继续高速增长

得益于曹操出行专注于定制车和车服解决方案，其能够为乘客提供始终如一的优质乘坐体验。

一个佐证是：根据2024年3月进行的一项涵盖全国数千名共享出行用户的独立第三方调查，曹操出行被评为“服务口碑最佳”的共享出行平台，用户认可度排名第一。在曹操出行的净推荐值(NPS)中，2023年上半年仅使用曹操出行定制车的专车服务的平均得分为45.3%，远高于主要使用非定制车的惠选服务的平均得分。

此外，曹操出行持续关注用户安全——曹操出行的定制车配备可提供主动保护的碰撞警告系统，以及可即时监控司机驾驶行为以阻止危险驾驶的技术。同时，曹操出行亦采取预警措施，以预先防范安全问题。

从另一个角度来看，上述措施亦在一定程度上表明了曹操出行身上的技术基因。除车辆的智能化外，曹操出行还已打造了一套专有并以人工智能驱动的决策系统曹操大脑，其可以预测未来的出行需求，优化派单，并保持运力以防止因波动而导致运力供需不匹配的情况，从而在提高司机收入、减少空驶里程的同时，亦并减少了乘客和司机的平均等待时间。

当然，通过一系列改变出行服务的成本结构，曹操出行已系统性地提高了单位经济效益、探索出清晰的盈利路径——2023年，曹操出行将总用户获取成本占GTV的百分比从2022年的22.2%降低至18.1%。换言之，出行服务AOV（客单价）保持稳定的同时，获客效率大幅提高。

事实上，根据弗若斯特沙利文的资料，2023年中国共享出行服务市场规模为2,821亿元，预计将继续以20.6%的复合年增长率在2028年进一步增至7,513亿元。同时，共享出行服务的市场渗透率预计将从2023年的3.8%大幅增至2028年的7.3%，接近翻倍。

这意味着，对于在司、乘两端都已获得相当认可及忠诚度的曹操出行而言，其有望进一步释放自己的头部效应，在这个增量市场中占得更大的份额，进而推动业绩的快速增长。