【百强透视】大幅折让配售，讯众通信(02597.HK)为何股价大涨？

9月10日，港股讯众通信(02597.HK)股价走出一轮凌厉的上涨趋势，截至发稿，涨幅为22.86%，报43港元/股，市场关注度升温。

消息面上，今早讯众通信发布公告称，拟配售1119万股，每股配售价28.20港元，较上个交易日收市价折让约19.43%，此次配售所得款项净额约3.14亿港元。

资金投向方面，讯众通信募集净额绝大部分倾斜于算力新业务：约38%用于算力业务基础设施及研发环境建设；22%投向算力业务平台与产品研发；15%用于第三方弹性算力、托管服务采购；8%用于算力业务团队搭建与人才引进；7%用于算力业务市场拓展与生态合作；剩余10%用作集团一般营运资金。

一般而言，折让配售通常会使股价承压下行，而讯众通信却走出了一轮逆市行情。但从成交量数据来看，市场对本次配售并未充分认可，截至发稿，该股成交量为1.4万股，成交金额为63.6万港元，换手率为0.05%，交投极为清淡。这一矛盾现象背后，折射出市场对讯众通信转型算力赛道的复杂预期。

讯众通信作为国内全栈式云通信服务商，传统云通信服务仍是集团收入压舱石，面向政企客户提供语音、短信、智能联络中心服务，保持稳健营收。

智算调度业务是公司战略转型的核心方向，上半年已经实现商业化零的突破，但尚处于拓展早期，未形成大规模稳定收入贡献。且前期算力采购、基建、研发、团队扩张带来大额现金消耗，上半年公司盈利承压，经营活动现金流转负，资金压力凸显。

数据显示，2026年上半年，讯众通信实现总营收3.26亿元（单位人民币，下同），同比增长19.06%；归母净利润1327万元，同比下降48.22%。

讯众通信本次配售募资，意在为智算业务扩张提供弹药，缓解经营性现金流承压的局面。

不过，也有谨慎观点指出，国内算力赛道参与者众多，行业竞争激烈，项目投入大、回报周期偏长；本次配售较高折让带来原有股东权益稀释；新业务大规模资本开支，短期或将持续拖累整体盈利水平；传统云通信行业竞争加剧，主业经营表现会直接影响集团整体抗风险能力。后续，需要持续跟踪配售进展、算力业务订单、传统主业营收利润数据，评判企业中长期成长成色。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动。讯众通信作为港股云通信赛道代表企业，拥有成熟的政企客户基础，积极布局算力新赛道，具备硬科技属性；但算力新业务尚未形成实质业绩贡献，或将对综合评分形成一定制约。