摩根大通罕见警告：美股回调风险仍在，最大危险信号是伊朗！

TradingKey - 随着中东冲突持续升级，华尔街开始重新评估地缘政治风险对全球资产定价的影响。摩根大通（JPM）短期对美股从谨慎转向看跌，并认为市场走势将高度取决于伊朗问题是否出现明确的解决路径。

摩根大通指出，目前市场对地缘政治风险的定价仍然不足。在能源供应、油价波动以及全球通胀预期重新抬头的背景下，美股短期面临更高的波动风险。

不过该行同时强调，这一观点属于战术性判断，并不意味着美国股市的长期牛市逻辑已经结束。

伊朗停火条件为市场带来新的不确定性，近期伊朗方面释放的外交信号，成为影响市场情绪的重要变量。

伊朗副外长表示，停火的前提条件是“不会再有进一步的侵略行为”，并透露包括俄罗斯在内的多个国家正参与外交斡旋。与此同时，伊朗军事高层发表强硬声明称，美国和以色列已经“无法再随心所欲发动或结束战争”。

在谈判前景尚不明朗的情况下，伊朗还释放了一个更具市场冲击力的信号——可能对全球最重要的能源运输通道之一霍尔木兹海峡的通行实施“管制”。

尽管伊朗方面强调这并不等同于关闭海峡，但这一表态仍然足以引发市场对能源供应中断的担忧。霍尔木兹海峡承担着全球约五分之一的石油运输量，一旦运输受阻，全球能源市场将迅速受到冲击。

油价冲击成为市场最大风险

在摩根大通看来，中东局势对金融市场的影响主要通过能源渠道传导。

霍尔木兹海峡运输受到干扰，油价已经出现大幅上涨，而能源价格冲击将迅速传导至全球通胀预期。油价一旦持续上升，不仅会提高企业生产成本，还可能改变市场对主要央行政策路径的判断。换句话说，油价上涨意味着市场对降息的预期可能被推迟，而利率维持高位将直接压制股票估值。

摩根大通认为，这种能源冲击带来的通胀上升，从而导致利率预期调整的链条式反应，是当前市场最大的潜在风险来源。

在此前已有先例。

2022年2月24日俄罗斯和乌克兰冲突爆发后，美国通胀持续攀升并一度导致拜登时期的滞胀现象，一方面受能源价格上升，另一方面拜登过度财政刺激，从而导致通胀居高不下。

市场仓位仍然偏向风险资产

另一项令交易员保持谨慎的原因，是市场仓位结构。

尽管近期地缘政治风险迅速上升，但投资者整体仓位仍然偏向风险资产。期权市场的定价也显示，市场尚未完全对冲潜在的下行风险。

在这种情况下，一旦出现新的负面消息，例如能源基础设施遭袭或航运受阻，市场波动仍有可能迅速放大。摩根大通交易台因此认为，美股短期可能进入一个更高波动的阶段。

长期逻辑仍未改变

尽管短期立场转为谨慎，摩根大通并未改变对美国经济的中长期判断。

该行认为，目前市场风险主要来自地缘政治冲击，而非美国经济基本面出现系统性恶化。美国经济增长、企业盈利以及科技行业投资仍然保持相对韧性。

换句话说，如果中东局势出现缓和迹象，市场风险溢价可能迅速回落。历史经验表明，当地缘政治冲突出现外交解决路径时，风险资产通常会迅速反弹。

对于投资者而言，关键在于伊朗问题是否能够出现明确的外交解决路径。

如果冲突持续升级，并对能源运输造成冲击，那么油价上涨和通胀压力可能继续拖累风险资产，美股存在进一步调整的可能。但若美伊外交谈判取得突破，市场风险溢价也可能迅速回落，美股或重新回到此前的上涨轨道。