欧洲央行前瞻：信心与不确定性 - 德意志银行

德意志银行的分析师报告称，欧洲央行将于1月30日继续降息，将政策利率再下调25个基点至2.75%，市场预计政策立场的描述将与12月保持不变。

欧洲央行将在上半年四次会议上每次降息25个基点

“字里行间的解释将与进一步降息一致：政策立场将继续被描述为限制性，欧洲央行将保持对通胀正轨的信心。政策不会有预定路径，终端利率将根据数据在中性以上/中性/中性以下，由欧洲央行逐次会议判断。1月份的主要风险是对最近数据描述的调整相对于12月略显鹰派（例如，能源价格上涨，国内通胀保持不变）。”

“在本次预览中，我们探讨了欧洲央行对通胀回归目标的信心日益增强与这一核心观点周围的双向风险增加之间的潜在紧张关系。这些观点与回归中性但步伐渐进一致。也就是说，欧洲央行需要一个冲击才能降息50个基点。我们还考虑了中性利率以及欧洲央行何时可能开始‘小心翼翼’或将降息步伐从目前每季度两次25个基点降息放缓至每季度一次降息——我们认为从第三季度开始，风险在第二季度。最后，我们考虑了在做出这些决定时对欧洲央行最重要的宏观数据。”

“我们对欧洲央行的基线预测保持不变。我们预计欧洲央行将在上半年四次管理委员会会议上每次降息25个基点，到年中将政策利率降至2.00%。在下半年，我们预计降息步伐将放缓。我们预计下半年每季度降息一次25个基点——在9月和12月的会议上降息——年终终端利率为1.50%，略低于中性。这一观点基于低于趋势的增长、略低于目标的通胀以及通胀风险偏向下行的假设。”