特朗普胜选后“特朗普交易”全面爆发，但有多少竞选口号能转化为现实？

周三，华尔街主要股指飙升至历史新高，原因是唐纳德·特朗普在 2024 年大选获胜后戏剧性地重返白宫。特朗普在令人震惊的政治回归中赢得了第二任期，投资者迅速对将要开启的减税、放松管制的前景做出了反应，这位总统擅于在市场上掀起波澜，无论是股市、美元还是贸易政策。虽然特朗普提出的关税可能会带来通胀和赤字风险，但“特朗普交易”背后的势头是不可否认的，因为买家远多于卖家。

共和党已经夺取了美国参议院的控制权，四年来首次夺回参议院——这一权力转移使共和党在华盛顿获得了一个关键立足点。凭借这一胜利，共和党在塑造新政府方面获得了重大影响力。

从目前的形势来看，特朗普掌握的权力组合将使共和党有能力快速推进全面的政策变革，将竞选承诺转化为对市场和经济产生深远影响的立法行动。

在选举前夕，预测市场基本上认为特朗普处于强势地位。股市飙升，交易员迅速采取行动对冲潜在的货币风险，为特朗普重返“美国优先”议程做好准备。

随着美元飙升、利率走高、股市因特朗普的压倒性胜利而上涨，市场已经开始规划新的路线。但随着尘埃落定，特朗普回归的现实逐渐成型，每个投资者心中的问题是：随着 1 月 20 日新政府正式就职的临近，我们将走向何方？目前，华尔街因特朗普的胜利而上涨，但随着未来几周政策细节的浮出水面，尤其是围绕美联储政策前景的政策细节，可能会向另一个方向展开。

普遍预期美联储将于本周四降息 25 个基点，并可能在 12 月再次降息。但随着即将进入 2025 年，今后前景可能会变得有些不明朗。特朗普提出的财政政策（包括减税和全面放松管制）将刺激经济增长，但也有可能让通胀精灵从瓶子里出来。如果通胀再次升温，美联储的降息计划可能会遇到阻力，迫使政策制定者重新考虑其宽松策略。刺激经济增长和控制通胀之间的平衡很微妙，2025 年可能会带来一些意想不到的转折。

美国大选结果将重塑经济格局。然而，最大的问题仍然存在：竞选措辞中有多少会真正转化为政策现实？我们可以预期，美国将大幅倾向于减税，这可能会促进经济增长，但这种增长是有代价的。关税和持续的不确定因素将对前景造成压力，美元走强和债券收益率上升将对经济增长构成更大压力。

预算赤字膨胀、通胀风险上升以及美联储宽松政策可能低于此前预期的预期，这些因素推动了收益率的上升，所有这些都让股市参与者有理由保持谨慎。市场可能会为减税感到高兴，但更广泛的一揽子计划充满了贸易挑战和更巨大的赤字，可能会导致今后的经济前景更为坎坷。

总结来说，“特朗普交易”突然爆发，冲击了金融市场的方方面面。美国股指期货飙升逾 2%，受特斯拉大幅上涨的推动，延续了昨日的大幅上涨。原本就很紧的企业信贷利差进一步缩小，而美国国债受到冲击，10 年期国债收益率飙升 18 个基点，突破 4.45%。收益率曲线继续陡峭化趋势，两年期国债收益率上升 9 个基点至 4.27%。与此同时，比特币触及新高，美元全盘走强，创下一年多来最大单日涨幅之一。

在最突出的走势中，墨西哥比索受到的打击最大，在特朗普暗示对墨西哥进口产品征收至少 25% 的高额关税后，墨西哥比索一度下跌 3%。由于特朗普的保护主义立场增加了美元的权重，欧元也受到了打压。但最明显的迹象之一是什么？名义美国国债收益率与通胀保值债券之间的利差扩大，这清楚地表明投资者已经在考虑通胀风险的加剧，因为他们预计美国将出台更激进的财政政策。

与此同时，日本央行可能正不安地关注着日元的大幅贬值。尽管日元迅速贬值，但在美元普遍走强的背景下，日本采取直接干预的概率似乎不大。具有讽刺意味的是，美元升值对特朗普来说也不是好事，这可能会使美国出口产品价格上涨，从而使其“商业振兴”的雄心变得更加复杂。