每日外汇：美国大选波动开始--荷兰国际集团

市场似乎正在缩减一些特朗普交易，我们认为未来两天美元可能会出现一些异常波动，因为在竞争激烈且高度二元的美国大选之前，波动性会更大。本周还有许多央行会议。无论选举结果如何，我们预计美联储和英国央行将降息25个基点。

美元：特朗普交易在最新民意调查后被平仓

美国大选周以美元全面疲软开始。市场仍在消化尚周五非常疲软的就业数据，该数据受到极端天气事件的严重影响。与此同时，最新的民意调查显示，民主党在一些摇摆州重新获得了一些势头，这可能促使一些人解除了对特朗普的交易。顺便说一句，最近的一项民意调查显示，卡玛拉·哈里斯在爱荷华州领先，此前爱荷华州被认为是一个倾向红色的州。

美国广播公司“五三十八”整理的平均民意调查显示，唐纳德·特朗普在除密歇根州和威斯康星州外的所有摇摆州都领先，但在内华达州和宾夕法尼亚州领先不到0.5%。假设哈里斯赢得了所有蓝锁州（226张选举人票），那么赢得密歇根州、威斯康星州和宾夕法尼亚州就足以获得270张选票并当选。如果爱荷华州转而支持民主党，可能不会产生太大的影响，因为它只授予6张选举人票（而宾夕法尼亚州为19张）。

投票站将于明天早上开放，到美国东部时间晚上9点/格林尼治标准时间凌晨2点，所有摇摆州（亚利桑那州，佐治亚州，威斯康星州，宾夕法尼亚州，密歇根州，内华达州，北卡罗来纳州）的投票站将关闭。随着计票工作的开始，市场将提前开始运作，但由于大量邮寄选票和可能的选举争议，预计投票将推迟。选举结果有可能在几天后揭晓；在2020年大选中，美联社直到周六才宣布乔·拜登获胜。

尽管对特朗普的交易进行了一些平仓，但资产市场仍普遍预计特朗普将获胜。从目前的情况来看，我们预计如果哈里斯获胜，美元将出现抛售，而特朗普获胜的影响可能更多地取决于国会的构成。共和党大获全胜可能会推高美元，但可能比哈里斯获胜对美元的影响要小。如果特朗普获胜，而民主党赢得众议院席位，美元可能根本不会反弹。

本周的另一件大事是美联储周三宣布的利率。到那时，选举结果可能还没有公布，这意味着联邦公开市场委员会对市场的影响可能相当短暂。正如我们在联邦公开市场委员会预览中所讨论的那样，无论美国大选结果如何，美联储都应该降息25个基点。如果不是因为临近投票，我们会认为美联储降息对美元将是净负面的，但美联储这一决定对外汇的影响只有在选举波动性减弱后才能评估。

预计今天和明天美元货币对盘将出现波动，因为外汇流动性可能会收紧，而且根据最新的投票情绪，大型对冲头寸可能会被重新评估。今天的势头似乎指向美元走软，但在盘中交易中，情况可能会迅速转变。从今天上午的水平来看，我们仍然倾向于今天和明天的美元走强。

欧元：受到美元疲软的提振

上周五美国公布就业数据，欧元兑美元经历了过山车式的波动，今天上午又有所回升。本周的焦点将是美国大选，欧元区的日程可能不会有太大影响。

美国大选对欧元的影响不仅与美元的反应有关。在最新的欧元区增长和通胀数据公布后，市场缩减了欧洲央行的一些鸽派押注，但如果特朗普本周获胜，市场可能仍对12月降息50个基点的可能性持开放态度。理由是，考虑到特朗普领导下的保护主义风险，欧洲央行将更倾向于提前实施宽松政策。目前，市场预计12月将降息29个基点，1月将再降息30个基点，这表明仍有一些人押注美联储将继续大幅降息。

在美元普遍疲软的背景下，今天上午欧元兑美元在1.0900上方短暂交易。大选前的波动占主导地位，但仍然很大的利差表明，在这些水平上，该货币对的价格偏高。

在欧洲其他地方，我们看到欧元兑挪威克朗测试了12.0的近期目标，这可能反映了美国大选前外汇流动性状况的一些恶化。克朗走软可能使挪威央行本周成为鹰派局外人，市场预计周四会议不会降息。北欧的另一个发展是瑞典央行会议（同样在周四）。根据我们的预览报告，我们预计50个基点与共识和市场定价一致，并且认为只有美国大选后瑞典克朗的严重抛售才可能使平衡倾斜至25个基点。

英镑：恢复平静

上周五的交易似乎表明，英国国债市场已经恢复了一些平静，这有利于欧元兑英镑回落至0.8400关口以下。我们的短期公允价值模型显示，目前欧元/英镑的风险溢价相当温和，约为0.6%。正如上周讨论的那样，英镑和英国国债市场不太可能再次面临2022年后的小型预算危机，但在预期借款范围扩大的背景下，英国国债收益率的一些逐步重新定价可能仍会对英镑构成压力。

周四，英国央行（Bank of England）将宣布政策，市场普遍预期将降息25个基点。市场可能更感兴趣的是听到货币政策委员会对上周的预算有何看法。尽管英国预算责任办公室（Office for Budget Responsibility）认为，宣布的财政措施既有利于经济增长，又有利于通胀，但我们的英国经济学家预计，这些措施不会显著改变英国央行的观点。

目前，行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）可能会关注最近服务业通胀的下降，并可能试图将注意力从预算转移到数据上。这可能被解读为英国央行利率预期的温和信号，英镑掉期曲线可能还有进一步宽松的空间，目前该曲线的定价为在未来两次会议上降息32个基点。温和的重新定价本周可能令英镑承压，但如果这同时伴随着英国长期公债收益率（殖利率）下降，部分资金流入英镑市场可能抵消英镑的卖压。