土耳其里拉：宽松路径与套息吸引力 – 荷兰国际集团

ING 的 Frantisek Taborsky 预计，土耳其共和国中央银行（CBRT）在正常化流动性并下调实际融资利率后，目前将把政策利率维持在 37% 不变。第二季度国内生产总值（GDP）疲弱以及通胀逐步放缓，应允许其在第四季度两次各降息 100 个基点至 35%，而市场已将鸽派路径计入年底前的定价。ING 认为，持续的通胀放缓将推动进一步重新定价，并维持美元/土耳其里拉（USD/TRY）年底看至 52、到 2027 年底看至 63 的预测。

CBRT 在逐步降息前按兵不动

"我们预计 CBRT 今天将把利率维持在 37% 不变。在该行重新启动每周回购拍卖并将实际融资利率从 40% 下调至政策利率后，现在恢复宽松还为时过早。"

"不过，低于预期的第二季度 GDP 以及通胀持续逐步下降，应允许其在第四季度两次各降息 100 个基点至 35%。"

"随着流动性状况恢复正常，市场定价已转向更鸽派，并更接近我们对年底的预测。CBRT 利率目前被定价为年底前降至 34.50%。"

"然而，市场对明年宽松空间仍持怀疑态度，仅定价约 100 个基点的降息。持续的通胀放缓可能推动这一期限结构进一步鸽派重定价。"

"外汇前景总体未变。尽管 CBRT 8 月立场偏鸽，并且存在重新宽松的前景，土耳其里拉的多头头寸已回到美伊冲突前的水平。与此同时，央行外汇储备持续回升，应有助于支撑投资者对土耳其里拉套息交易的需求。我们预计美元/土耳其里拉（USD/TRY）年底为 52，明年年底为 63。"

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