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投资慧眼Insights - 自7月10日以来，日元开启强势升值之路，美元/日元（USD/JPY）一个月内暴跌10%，几乎抹去2024年初以来的所有涨幅。
从一路贬值到强劲升值，日元汇率为何发生这么大转变？未来走势又会如何？让我们一探究竟。
2024年日元汇率走势回顾
【图源：TradingView；2024年美元/日元（USD/JPY）走势】
2024年初至7月10日，日元汇率一路贬值，美元/日元在7月3日一度升至161.95，创38年来新高。
尽管中间日本曾尝试过用加息和干预手段挽救日元汇率，但由于美日利差依旧较大、以及美联储偏鹰和日央行偏鸽的态度，使得套利交易热潮依旧如火如荼。
（注：套利交易指借入低利率的日元，换成高利率的美元进行投资，如美债美股等。）
7月11日，日本当局趁着美国CPI通胀降温之际，再次进行干预，拉开了日元升值的序幕。
7月31日，日本央行意外加息15个基点， 且表示不排除后续继续加息。市场对日本央行加息预期上升。
8月2日，美国7月非农大幅不及预期，且失业率意外升至4.3%，引发衰退担忧情绪。市场对美联储降息预期骤升。
预期逆转使得日元套利交易加速平仓，美元/日元也因此大跌。
日元汇率未来走势将如何？
看涨：
摩根大通认为，日元套利交易平仓尚未结束，日元未来还会继续升值。
野村证券策略师认为，尽管现在仍然可以进行套利交易，但在这个不稳定的市场下，这是不值得的。预计9月底，美元/日元将稳定在143左右。
美银证券策略主管认为，美联储预计将降息，而日本央行明年将把利率上调至0.75%，这将推动日元在140左右区间交易。
麦格理集团分析师表示，日元强劲上涨势头才刚刚开始。到今年年底，美元/日元将接近140，到2025年将升至125。
据瑞穗估算，从目前的美日10年期国债利息差来看，日元汇率的理论值为1美元兑142~143日元。
看跌：
法国兴业银行认为，日元套利交易平仓已接近尾声。
Fukuoka Financial Group策略师警告，尽管日元短期内可能上涨，但当市场焦点重新转向利差和经济基本面时，日元可能会再次跌回160。
总结
在美日货币政策收敛（美国降息、日本加息）下，日元汇率或继续保持强势。但如果美国衰退并没有来临，日元汇率升值空间或有限。
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