عوائد سندات الخزانة الأمريكية تسجل أعلى مستوياتها في 24 عامًا وسط مخاوف التضخم المدفوع بالطاقة
- بلغت عوائد السندات لأجل 10 سنوات و30 سنة 5.33٪ و5.67٪ على التوالي، بينما ارتفعت عوائد السندات لأجل عامين إلى 4.92٪.
- أدت أسعار النفط المرتفعة إلى تأجيج مخاوف التضخم، لكن بيانات PCE الأبرد خفضت توقعات رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر إلى 39٪.
- يتحول تركيز المستثمرين إلى تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة، مع توقعات الإجماع بإضافة 90000 وظيفة في سبتمبر.
ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوياتها في 24 عامًا وسط مخاوف متزايدة بشأن التضخم المستمر المدفوع بالطاقة، والذي قد يدفع إلى تشديد السياسة النقدية. في وقت كتابة هذا التقرير، ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 5.33٪، بينما بلغ عائد السندات لأجل 30 سنة 5.67٪. وفي الوقت نفسه، تقدم العائد الأمريكي لأجل عامين للجلسة الثانية على التوالي، ليلامس 4.92٪. وإضافة إلى هذه المخاطر التضخمية، ظلت أسعار النفط مرتفعة مع إحراز الولايات المتحدة (US) وإيران تقدمًا محدودًا في المفاوضات، رغم ظهور مؤشرات على تعافي تدفقات الإمدادات من الشرق الأوسط.
صدمة النفط تدفع السندات إلى التراجع مع تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران
يصف جيم ريد من دويتشه بنك الفترة بأنها "ربع صعب"، مشيرًا إلى أن إعادة التصعيد في الصراع بين الولايات المتحدة وإيران كانت محركًا رئيسيًا لضغوط السوق. ويشير إلى أن خام برنت كان "مرتفعًا بنسبة +42.0٪ عن أدنى مستوياته في نهاية يونيو"، وهي حركة "أدت إلى موجة بيع كبيرة في السندات العالمية"، مع "ارتفاع عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات للشهر السابع على التوالي للمرة الأولى منذ 2011."
ومع ذلك، تراجعت التوقعات بشأن رفع أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) على المدى القريب بعد بيانات التضخم الأضعف من المتوقع. وأشارت أداة CME FedWatch إلى أن الأسواق تسعر الآن احتمالًا بنحو 39٪ لرفع سعر الفائدة في أكتوبر، انخفاضًا من نحو 51٪ قبل الإصدار الأخير.
يشير محللو MUFG/BTMU إلى أن "عوائد السندات الأمريكية قصيرة الأجل والدولار الأمريكي انخفضا في البداية بعد التقرير، لكن هذه التحركات ثبت أنها قصيرة الأجل"، إذ سرعان ما تجاهلت الأسواق المفاجأة في بيانات التضخم. ويوضحون أن "السبب الرئيسي لتقرير معامل انكماش PCE الأضعف كان المراجعات الأكبر من المتوقع من مكتب التحليل الاقتصادي بعد تحديث منهجيته لثلاثة مكونات: إدارة المحافظ والاستشارات، والبرمجيات والملحقات، والخدمات القانونية." وبينما كان "من المتوقع على نطاق واسع أن تؤدي المراجعات إلى خفض معدل التغير السنوي لمعامل انكماش PCE الأساسي بنحو 10-20 نقطة أساس"، يبرز MUFG/BTMU أن "المراجعات الفعلية خفضته بمقدار 36 نقطة أساس"، مما يؤكد تباطؤًا أكثر وضوحًا في ضغوط الأسعار الأساسية مما كان يتوقعه الإجماع.
ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكي PCE لشهر أغسطس/آب بنسبة 0.3٪ على أساس شهري مقابل توقعات عند 0.4٪، بينما نما PCE الأساسي بنسبة 0.2٪، دون الإجماع البالغ 0.3٪. وعلى أساس سنوي، تباطأ تضخم PCE الرئيسي إلى 3.4٪، وجاء أقل بكثير من التوقعات البالغة 3.7٪. ويتحول اهتمام السوق الآن إلى تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي يوم الجمعة، مع توقعات الإجماع بإضافة 90000 وظيفة في سبتمبر/أيلول واستقرار معدل البطالة عند 4.1٪.
أسئلة شائعة عن التضخم
يقيس التضخم الارتفاع في أسعار سلة تمثيلية من السلع والخدمات. عادة ما يتم التعبير عن التضخم الرئيسي كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري وعلى أساس سنوي. يستبعد التضخم الأساسي العناصر الأكثر تقلباً مثل المواد الغذائية والوقود والتي يمكن أن تتذبذب بسبب العوامل الجيوسياسية والموسمية. التضخم الأساسي هو الرقم الذي يركز عليه الاقتصاديون وهو المستوى الذي تستهدفه البنوك المركزية، المكلفة بالحفاظ على التضخم عند مستوى يمكن التحكم فيه، عادة حوالي 2٪.
يقيس مؤشر أسعار المستهلك CPI التغير في أسعار سلة من السلع والخدمات على مدى فترة من الزمن. عادة ما يتم التعبير عنها كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري وعلى أساس سنوي. مؤشر أسعار المستهلك CPI الأساسي هو الرقم الذي تستهدفه البنوك المركزية، حيث أنه يستثني مُدخلات المواد الغذائية والوقود المتقلبة. عندما يرتفع مؤشر أسعار المستهلك CPI الأساسي فوق مستويات 2%، فإنه يؤدي عادة إلى ارتفاع معدلات الفائدة والعكس صحيح عندما ينخفض إلى أقل من 2%. بما أن معدلات الفائدة المرتفعة إيجابية بالنسبة للعملة، فإن ارتفاع التضخم عادة ما يؤدي إلى عملة أقوى. العكس صحيح عندما ينخفض التضخم.
على الرغم من أن الأمر قد يبدو غير بديهي، إلا أن التضخم المرتفع في دولة ما يؤدي إلى ارتفاع قيمة عملته والعكس صحيح عند انخفاض التضخم. ذلك لأن البنك المركزي سوف يقوم عادة برفع معدلات الفائدة من أجل مكافحة ارتفاع التضخم، والذي يجذب المزيد من تدفقات رأس المال العالمية من المستثمرين الذين يبحثون عن مكان مربح لإيداع أموالهم.
في السابق، كان الذهب هو الأصل الذي يلجأ إليه المستثمرون في أوقات التضخم المرتفع لأنه يحافظ على قيمته، وبينما يستمر المستثمرون في كثير من الأحيان في شراء الذهب كأصل ملاذ آمن في أوقات الاضطرابات الشديدة في السوق، فإن هذا ليس هو الحال في معظم الأوقات. ذلك لأنه عندما يكون التضخم مرتفعاً، فإن البنوك المركزية سوف ترفع معدلات الفائدة من أجل مكافحته. تُعتبر معدلات الفائدة المرتفعة سلبية بالنسبة للذهب لأنها تزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب في مقابل الأصول التي تقدم عوائد أو وضع الأموال في حساب وديعة نقدية. على الجانب الآخر، يميل انخفاض التضخم إلى أن يكون إيجابيًا بالنسبة للذهب لأنه يؤدي إلى خفض معدلات الفائدة، مما يجعل المعدن اللامع بديلاً استثماريًا أكثر قابلية للنمو.
مقالات مقترحة
