الاحتياطي الفيدرالي: مسار رفع معدلات الفائدة والعوائد العالمية – BNY

يتوقع جون فيليس من BNY أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC هذا الأسبوع، ويرى أن رفعًا آخر مرجح لاحقًا هذا العام. وبينما تسعّر الأسواق ما يقرب من 100 نقطة أساس من التشديد حتى نهاية 2027، يعتقد فيليس أن الاقتصاد الأمريكي قد يواجه صعوبة في تحمل مثل هذه المعدلات التقييدية لفترة طويلة. كما يرى أن توقعات السياسة العالمية أصبحت أكثر تشددًا بشكل متزايد، وأن هناك ضغوطًا على السندات الأطول أجلًا، محذرًا في الوقت نفسه من أن عوائد الآجال الأقصر ربما تكون قد ابتعدت كثيرًا عن مستوياتها العادلة

مسار الفيدرالي، العوائد الحقيقية والمخاطر

"نتوقع أن تتخذ اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC قرارًا برفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأربعاء، بما يتماشى مع الاحتمالات الضمنية في السوق، التي تسعّر حاليًا احتمالًا يتجاوز 90٪ لمثل هذه الخطوة. ومن المرجح أيضًا أن يشهد التحرك المتوقع من الفيدرالي معارضة واحدة أو أكثر لصالح التثبيت من قبل الأعضاء الأقل تشددًا في اللجنة. وفي اجتماع يوليو/تموز عندما تم تثبيت أسعار الفائدة، اعترض ثلاثة رؤساء إقليميين للاحتياطي الفيدرالي لصالح رفع سعر الفائدة."

"وبينما نتوقع رفعًا هذا الأسبوع، وربما رفعًا آخر هذا العام، نعتقد أن الطريق إلى معدلات سياسة نقدية أعلى حتى أكثر مليء بالعقبات المحتملة أمام تشديد السياسة بشكل كبير."

"نقرّ بأن التوقعات لعام 2027 غير واضحة، وبإمكانية حدوث زيادة إضافية واحدة أو أكثر في معدل الأموال الفيدرالية العام المقبل، رغم أننا نختلف مع السوق في نظرتنا للنصف الثاني من 2027. وترى السوق ما مجموعه ما يقرب من أربع زيادات في أسعار الفائدة (حوالي 100 نقطة أساس) حتى نهاية العام المقبل. ونعتقد أنه بحلول ذلك الوقت لن يكون الاقتصاد قادرًا على تحمّل معدلات الفائدة المرتفعة إلى هذا الحد لفترة طويلة، وأن الفيدرالي سيبدأ في التفكير في تقليص درجة التشدد في النصف الثاني من العام."

"نعتقد بالفعل أن ما يقرب من 100 نقطة أساس من الزيادات (ما يعادل أربع زيادات بواقع 25 نقطة أساس لكل منها) المسعّرة حاليًا ستتحقق. ولسنا مستعدين لرؤية عوائد الآجال الأقصر تتراجع في أي وقت قريب، لكننا نعتقد أنها قد تثبت في النهاية أنها سبقت الأحداث."

"يخبرنا النمذجة الديناميكية للعوامل في مجمع أسعار الفائدة والعوائد العالمي أمرين: 1) شهية المخاطرة العالمية تجاه السندات طويلة الأجل تتدهور مع مرور الوقت، و2) توقعات السياسة النقدية أصبحت أكثر تشددًا عالميًا. وكما نوقش أعلاه، بالنسبة للولايات المتحدة على الأقل، هناك احتمال جيد بأن يتم تأكيد هذه التوقعات المتشددة خلال الربع الرابع من هذا العام، لكنها قد تكون مبالغًا فيها بعض الشيء وقد تبقى كذلك لبضعة أشهر، مع بدء الأسواق في تسعير المزيد من زيادات أسعار الفائدة، بما في ذلك من الولايات المتحدة. ومع ذلك، لا يزال هناك مجال لأن تبلغ توقعات أسعار الفائدة ذروتها، بل وأن تتراجع قليلًا قبل وقت طويل."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)