محضر اجتماع البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed سيقدم رؤى حول قرار التثبيت في مارس وسط توقعات تميل نحو التشديد

• من المقرر صدور محضر اجتماع البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في 17-18 مارس يوم الأربعاء.
• من المتوقع أن يتابع المستثمرون عن كثب تفاصيل موقف التشديد الأخير.
• ترى الأسواق خفضًا واحدًا أو عدم وجود خفض في معدلات الفائدة هذا العام. 

سيصدر البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed محضر اجتماعه في 18 مارس يوم الأربعاء. من المتوقع أن يكون الإصدار أقل تركيزًا على القرار نفسه وأكثر على سرد المسؤولين حول "عدم التعجل في الخفض".

لنتذكر أن البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed وافق على الإجماع في الشهر الماضي، حيث أبقى نطاق سعر الفائدة المستهدف (FFTR) دون تغيير عند 3.50٪-3.75٪، على الرغم من أن البيان والمؤتمر الصحفي اللاحق للرئيس جيروم باول أظهرا ميلًا طفيفًا نحو التشديد.

في الواقع، يبدو أن النمو الاقتصادي صحي؛ وسوق العمل يظهر بعض التبريد، وإن كان أبطأ مما يفضله العديد من صانعي السياسات؛ ويستمر التضخم في الارتفاع... بل هو أعلى في الواقع. وآفاق التضخم بعيدة عن التفاؤل. دعونا ننسى التعريفات الجمركية للحظة. الارتفاع المستمر في أسعار النفط الخام استجابة للحرب في الشرق الأوسط وتأثيرها على المنتجات المكررة يجب أن يدفع مكون الطاقة في التضخم إلى الارتفاع أكثر، مما يعزز في النهاية آراء من يدعون إلى سياسة "تشديد لفترة أطول".

أظهر ملخص التوقعات الاقتصادية المحدث (SEP) مسارًا أعلى للتضخم حتى عام 2026 ومعدلًا أطول قليلاً، مما يدعو إلى موقف سياسي قد يحتاج إلى البقاء تقييديًا لفترة أطول مما كان مفترضًا سابقًا.

ومع ذلك، يجب أن يسلط المحضر بعض الضوء على مدى اتساع هذا الرأي داخل اللجنة. إذا نظرنا إلى مخطط النقاط الجديد، فإنه لا يزال يكشف عن انقسام مهم، حيث يقول بعض المسؤولين إنه لن يكون هناك أي تخفيضات في المعدلات هذا العام، وحتى أحد صانعي القرار ألمح إلى احتمال رفع المعدلات في 2027. في هذا الصدد، سيراقب المشاركون في السوق عن كثب ما إذا كان هذا تغييرًا حقيقيًا في مركز الثقل أو مجرد بعض الآراء الأكثر تشددًا.

في مؤتمره الصحفي المعتاد، قال الرئيس جيروم باول إن البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed ليس مستعدًا لتجاهل الضغوط السعرية الحالية دون تأكيد إضافي على عودة بعض الضغوط التضخمية المنخفضة، لا سيما فيما يتعلق بتكاليف السلع. كما شدد باول على أن المزيد من التشديد ليس السيناريو الأساسي، مشيرًا إلى أن السياسة في موقف ثنائي الجوانب لكنه غير متكافئ بوضوح، مع وجود عتبة أعلى بكثير للبقاء على الوضع الراهن مقارنة بعتبة خفض المعدلات.

ما الذي يجب مراقبته في المحضر

من المحتمل أن تكون هناك ثلاث مجالات رئيسية للانتباه.

أولاً، مدى قلق صانعي السياسات بشأن ارتفاع التضخم، لا سيما إذا كانوا يعتبرون الصدمات المرتبطة بالطاقة والتعريفات الجمركية مؤقتة أو أكثر ديمومة.

ثانيًا، مدى ثقة الناس في أن عملية الانخفاض التضخمي ستنجح. أي عبارة تشكك في انخفاض تضخم المنتجات أو استمرار تضخم الخدمات ستدعم فكرة بقاء المعدلات مرتفعة لفترة أطول.

ثالثًا، توازن المخاطر داخل اللجنة. إذا أظهر المحضر أن الأعضاء أكثر قلقًا بشأن التضخم مقارنة بالنمو، فسيدعم ذلك ما قاله باول عن هذا الخلل.

متى سيتم إصدار محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، وكيف يمكن أن يؤثر على الدولار الأمريكي؟

ستصدر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) محضر اجتماع السياسة في 17-18 مارس في الساعة 18:00 بتوقيت جرينتش يوم الأربعاء. 

ملخص لتأثيره على سوق العملات

من المحتمل ألا يغير المحضر قواعد اللعبة بالنسبة للدولار الأمريكي USD ما لم يظهر نبرة مفاجئة حقًا. تقييم عام يميل نحو التشديد يؤكد الصبر ورغبة محدودة في الخفض يجب أن يحافظ على استقرار عوائد سندات الخزانة الأمريكية ويدعم الدولار الأمريكي.

على العكس، سيكون الدولار الأمريكي في خطر إذا ظهرت أي علامات على أن المزيد من الأعضاء قلقون بشأن التهديدات للنمو أو بيئة العمل. إذا لم يحدث ذلك، فإن الافتراض الأساسي لا يزال أن البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed سيستمر في وضع "الانتظار والترقب"، وستظل السياسة مشددة لفترة أطول مما ترغب الأسواق.

في المجمل

يجب أن يعزز المحضر فكرة أن البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed لا يكتفي بالتوقف؛ بل إنه يتعمد الثبات على موقفه. ما لم يحدث تحول واضح نحو مخاوف النمو، تظل الرسالة دون تغيير، تبقى المعدلات مرتفعة لفترة أطول، وتظل عتبة الخفض مرتفعة بثبات.