البنك المركزي الأوروبي: ضغوط الأجور تشير إلى رفع أسعار الفائدة في وقت لاحق - نومورا

تجادل فريق أبحاث الأسواق العالمية في نومورا أن الضغوط المستمرة على الأجور في منطقة اليورو ستبقي مخاطر التضخم مرتفعة في 2027-2028. ويلاحظون أن الأسواق تسعر بالفعل تشديدًا معتدلًا من البنك المركزي الأوروبي بحلول 2028 وتوقعاتهم أن تكون الخطوة التالية للبنك المركزي هي رفع معدلات الفائدة، وليس التخفيضات، ومن المحتمل أن تكون هناك زيادتان بمقدار 25 نقطة أساس في 2028.

الأسواق تميل نحو تشديد جديد من البنك المركزي الأوروبي

"تسعر الأسواق المالية 13 نقطة أساس من الزيادات بحلول ديسمبر 2027 و37 نقطة أساس من الزيادات بحلول ديسمبر 2028. في رأينا، فإن الضغوط التضخمية في الأجل المتوسط، الناجمة عن سوق العمل الضيق بشكل متزايد، تبرر تسعير الأسواق للخطوة التالية على أنها أكثر احتمالًا أن تكون زيادة في معدلات الفائدة بدلاً من تخفيضها."

"بينما تميل مخاطر التضخم في 2026 نحو الجانب السلبي، فإن مخاطر التضخم في 2027، وخاصة في 2028، التي يهتم بها البنك المركزي الأوروبي بشكل أكبر، تميل بشكل واضح نحو الجانب الإيجابي."

"كما أشرنا سابقًا، فإن الضغوط التصاعدية على الأجور من سوق العمل الضيق الذي نتوقع أن يزداد ضيقًا، والضغوط التضخمية الصاعدة الناتجة عن النمو الاقتصادي الذي يتجاوز الإمكانات في 2026 و2027، من المحتمل أن تضيف بشكل كبير إلى الضغوط التضخمية المحلية نحو نهاية 2027، وخاصة في 2028."

"لذا، نعتقد أن الخطوة التالية للبنك المركزي الأوروبي ستكون رفع معدلات الفائدة بدلاً من تخفيضها، بما يتماشى مع الأسواق، ونتوقع أن يحتاج البنك المركزي الأوروبي إلى رفع معدلات الفائدة مرتين بمقدار 25 نقطة أساس في 2028 لإعادة التضخم إلى الهدف (لقد قمنا بتحديد مارس وسبتمبر 2028 بشكل مؤقت للزيادات). ومع ذلك، فإن المخاطر تميل نحو زيادات مبكرة وزيادات أكثر إذا أثبتت الضغوط التضخمية الصاعدة أنها أقوى مما نتوقع."

"في رأينا، ومع ذلك، يبدو أننا نتحرك نحو عالم ما قبل الأزمة المالية، حيث سوق العمل ضيق، ومعدل البطالة أقل من معدل البطالة التوازني، ونمو الناتج المحلي الإجمالي يتجاوز الإمكانات؛ وخاصة في قطاع الخدمات، يبدو أن ألمانيا فقط لديها طاقة إنتاجية احتياطية في الخدمات، بينما منطقة اليورو، وفرنسا وإيطاليا تعمل بشكل معتدل فوق الحدود."

(تم إنشاء هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتم مراجعتها من قبل محرر.)