البنك المركزي الأوروبي: المخاطر التضخمية تتجه نحو الارتفاع حتى عام 2028 - نومورا

يتوقع فريق أبحاث الأسواق العالمية في نومورا أن يظل تضخم مؤشر أسعار المستهلكين المنسق في منطقة اليورو حول هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2.0% حتى عام 2027، مع تحول المخاطر بوضوح نحو الجانب الصعودي في 2027-2028. ويتوقعون أن يبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير حتى عام 2028، عندما قد تكون هناك حاجة إلى رفعين بمقدار 25 نقطة أساس لإعادة التضخم إلى الهدف.

أسعار الفائدة ثابتة قبل تشديد 2028

"نتوقع أن يبلغ متوسط تضخم منطقة اليورو 1.9% هذا العام و2.0% العام المقبل. ومع ذلك، بينما تميل مخاطر التضخم إلى الجانب الهبوطي هذا العام، فإنها تميل بشكل واضح إلى الجانب الصعودي في 2027، وخاصة في 2028. وتعود المخاطر الصعودية إلى سوق العمل الضيق، حيث نتوقع أن ينخفض معدل البطالة أكثر دون معدل التوازن، مما يضيف إلى نمو الأجور وضغوط التضخم."

"لذا، بينما نعتقد أن البنك المركزي الأوروبي سيبقى ثابتًا في المستقبل المنظور، نعتقد أن الخطوة التالية ستكون رفعًا بدلاً من خفض. بالإضافة إلى ذلك، نعتقد أن البنك المركزي الأوروبي سيحتاج إلى رفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس على الأقل في 2028 (رفعين بمقدار 25 نقطة أساس) لإعادة التضخم إلى الهدف. ومع ذلك، فإن المخاطر تميل نحو رفعات سابقة، ويجب أن تكون هناك المزيد من الزيادات إذا أثبتت الضغوط التضخمية الصعودية أنها أقوى مما نتوقع."

"على وجه الخصوص، نتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو بشكل ملحوظ فوق توقعات البنك المركزي الأوروبي والإجماع في 2027، مما من المحتمل أن يضيف بشكل كبير إلى الضغوط التضخمية المحلية نحو نهاية 2027، وخاصة في 2028. لذا، نعتقد أن الخطوة التالية للبنك المركزي الأوروبي ستكون رفع أسعار الفائدة بدلاً من خفضها، ونتوقع أن يحتاج البنك المركزي الأوروبي إلى رفع أسعار الفائدة مرتين بمقدار 25 نقطة أساس في 2028 لإعادة التضخم إلى الهدف. ويقدر البنك المركزي الأوروبي أن زيادة بمقدار 100 نقطة أساس في أسعار الفائدة تخفض تضخم مؤشر أسعار المستهلكين المنسق بحوالي 0.3 نقطة مئوية."

"تضخم مؤشر أسعار المستهلكين المنسق في منطقة اليورو انخفض بمقدار 0.3 نقطة مئوية إلى 1.7% على أساس سنوي في يناير 2026، ونتوقع أن يكون أقل بقليل من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2.0% في النصف الأول من 2026 بسبب تأثيرات قاعدة الطاقة، قبل أن يرتفع إلى حوالي الهدف حتى نهاية 2027. كما يتوقع الإجماع والبنك المركزي الأوروبي أيضًا أن يكون تضخم مؤشر أسعار المستهلكين المنسق أقل من 2.0% لمعظم عام 2026، والأسواق المالية تسعر تضخمًا دون الهدف في المستقبل المنظور."

"يتركز البنك المركزي الأوروبي الآن بشكل واضح على توقعاته لنهاية الأفق، والتي هي حاليًا 2028، بدلاً من الانحرافات قصيرة الأجل. في الواقع، في توقعاتهم لشهر يونيو 2025، كان موظفو البنك المركزي الأوروبي قد توقعوا أن ينخفض تضخم مؤشر أسعار المستهلكين المنسق إلى 1.4% في الربع الأول من 2026، ومع ذلك لم يرَ مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي الحاجة إلى الاستمرار في الخفض بعد يونيو 2025، حيث كان من المتوقع أن يكون تضخم مؤشر أسعار المستهلكين المنسق أقل من الهدف بسبب تأثيرات قاعدة الطاقة وأن يعود إلى الهدف بعد زوال هذه التأثيرات."

(تم إنشاء هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتم مراجعتها من قبل محرر.)