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近期，阿里巴巴又有了新動作。昨日宣布撤回菜鳥的港股IPO，並以37.5億美元代價收購少數股東和員工股權；繼去年的「甩包袱」之後，最近又先後出售了小鵬汽車、嗶哩嗶哩的股份，繼續落實瘦身計劃。
變革之路，是做難而正確的事！
一、菜鳥最新估值103億美元，收回代價約0.8x PS估值
3月26日晚，阿里巴巴(9988.HK, BABA.US) 發佈公告稱，將撤回旗下物流子公司菜鳥在香港聯交所的IPO申請，併計劃向菜鳥的少數股東（包括員工）要約收購其持有的所有菜鳥已發行股份。
同時，阿里巴巴集團計畫調整菜鳥的部分業務，實現菜鳥營運與與淘天集團和阿里國際數位商業集團業務之間的深度融合；並對菜鳥進行進一步的戰略投入，拓展全球物流網絡，成為服務全球客戶的領先網路（而不是為IPO分心）。
據悉，阿里持有菜鳥約63.7%的完全稀釋股份權益，將斥資最多37.5億美元（約293億港元）用於要約收購菜鳥少數股東的股權和員工已歸屬的股權。以要約價計算，菜鳥最新估價約103億美元（約803億港元）。
從阿里巴巴財報上看，2023財年菜鳥集團營收為775.12億人民幣，2024財年前三季度，菜鳥集團營收達到了744.63億人民幣，年增幅達27%。以此對應，菜鳥集團的PS(TTM)估值只有約0.8倍，收回菜鳥的代價顯得十分「便宜」。
來源：公司財報，LiveReport大數據
根據LiveReport大數據統計，目前已上市的快遞公司中，內地的順豐、圓通、申通以及韻達PS估值均小於1，港股的中通、極兔兩家PS估值相對較好。中通擁有較出色的利潤率水平，而極兔則依託海外電商的發展成長比較出色。
來源：LiveReport大數據
阿里在電話會上表示，集團認為持有快遞公司的股份具有戰略意義，因此目前沒有出售股份的計畫。與快遞業務相關的投資被視為核心資產，不會考慮出售。
二、繼續瘦身，出售小鵬汽車、嗶哩嗶哩股份
除了對菜鳥的回收之外，阿里近期還相繼出售了小鵬汽車、嗶哩嗶哩的股份，落實其在非核心業務上的「瘦身計畫」。
3月26日，根據嗶哩嗶哩的公告顯示，阿里巴巴附屬公司淘寶中國公開出售了其持有的嗶哩嗶哩全部3085萬股股份。在此之前，淘寶中國於2019年2月購入了其1360萬股普通股及1000萬份ADR，從而成為嗶哩嗶哩的主要股東之一。
來源：港交所揭露易
另外，阿里巴巴也在3月22日完成了小鵬汽車3,300萬份ADR的出售，總價值約3.14億美元。作為小鵬汽車的長期投資者，阿里巴巴自2014年成立以來參與了其多輪融資，並持有至小鵬汽車上市後。
來源：SEC文件
此外，過去一年多來，阿里也接連賣了商湯、快狗搭計程車等股權。從其選擇出售的權益來看，大多為長期現金流持續流出的「燒錢」公司。
2023年3月28日，阿里啟動了「1+6+N」的組織變革，進行了一系列的內部改革和業務優化，確保專注於電商和雲這兩大策略重心，目標便是持續優化資本管理，提升投資報酬率並增強股東價值，把現金流投資在未來成長。
如今，一年之期將過，我們也看到了阿里一路大刀闊斧的裁剪枝葉、修練己身。未來的成效如何，我們且行且看！
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