投資慧眼Insights - 儘管Arm營收及獲利表現超預期，但其下一財年收入預測勉強達標，引發華爾街對AI前景的擔憂。
5月8日美股盤後，軟銀旗下芯片設計公司Arm Holdings（ARM）公佈了2024財年第四季（即2024年一季度）財報。
數據顯示，Arm上一季營收為9.28億美元，調整後EPS為每股獲利0.36美元，雙雙高於市場預期。
【圖源：Arm官網；2024財年第四季財報數據】
分業務來看，Arm版稅使用費收入較去年同期成長37%至5.14億美元，授權收入較去年同期成長60%至4.14 億美元。這主要受益於半導體產業的復甦以及其他公司增加對基於Arm架構的人工智慧技術投資。
這裡科普一下，Arm本身不生產任何晶片，而是將其晶片設計和架構授權給半導體公司與設備製造商。因此，Arm的收入模式分為知識產權授權費（License）和版稅使用費（Royalty）兩種。
【圖源：Arm官網；2024財年第四季財報數據】
展望未來，Arm預計2025財年營收在38億至41億美元之間，區間中點為39.5億美元，略低於市場普遍預期的40億美元。這令市場擔心人工智慧熱潮正在放緩。
業績公佈後，Arm股價一度暴跌10%。截至發稿，其股價下跌9%，報96.60美元。
【圖源：TradingView；ARM財報公佈後股價走勢】
「Arm股價下跌是因為前景不佳。」Summit Insights分析師Kinngai Chan表示，「市場對Arm的定價是基於其優異的前景預期，而不是現在這樣的預期。 」
ARM估值太貴？華爾街仍看好前景
Arm於2023年9月上市，其被日本軟銀集團在2016年收購，由軟銀持有90%的股權。
自IPO以來，由於人們押注公司將受益於人工智慧需求的激增，Arm股價至今累計上漲90%。
【圖源：TradingView；ARM上市以來股價走勢】
目前，Arm是納斯達克指數中估值最昂貴的晶片股。其本益比約為200倍，遠超過輝達的75倍。
分析指出，估值過於昂貴提高了財報的達標門檻，需要大幅超越市場預期才能合理化高估值。
不過，華爾街大多數分析師仍看好Arm前景。
Arm的客戶名單橫跨整個科技業。例如，蘋果公司使用Arm指令集為iPhone和Mac電腦設計處理器晶片，亞馬遜依賴Arm的設計來開發其資料中心的Graviton伺服器處理器，而高通和聯發科是Arm智慧型手機處理器藍圖的主要用戶，其他客戶還包括谷歌、微軟和輝達等。
分析師們相信，Arm將繼續從Meta、微軟、亞馬遜、蘋果等大型科技公司投入AI顯著增加的資本支出中受益。
目前，分析師給Arm平均目標價為116.81美元，這意味著還有10%以上的漲幅。
【圖源：TradingView；ARM目標價】
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