摩根大通罕見警告：美股回調風險仍在，最大危險訊號是伊朗！

TradingKey - 隨著中東衝突持續升級，華爾街開始重新評估地緣政治風險對全球資產定價的影響。摩根大通（JPM）短期對美股從謹慎轉向看跌，並認為市場走勢將高度取決於伊朗問題是否出現明確的解決路徑。

摩根大通指出，目前市場對地緣政治風險的定價仍然不足。在能源供應、油價波動以及全球通膨預期重新抬頭的背景下，美股短期面臨更高的波動風險。

不過該行同時強調，這一觀點屬於戰術性判斷，並不意味著美國股市的長期牛市邏輯已經結束。

伊朗停火條件為市場帶來新的不確定性，近期伊朗方面釋放的外交信號，成為影響市場情緒的重要變數。

伊朗副外長表示，停火的前提條件是「不會再有進一步的侵略行為」，並透露包括俄羅斯在內的多個國家正參與外交斡旋。與此同時，伊朗軍事高層發表強硬聲明稱，美國和以色列已經「無法再隨心所欲發動或結束戰爭」。

在談判前景尚不明朗的情況下，伊朗還釋放了一個更具市場衝擊力的信號——可能對全球最重要的能源運輸通道之一荷姆茲海峽的通行實施「管制」。

儘管伊朗方面強調這並不等同於關閉海峽，但這一表態仍然足以引發市場對能源供應中斷的擔憂。荷姆茲海峽承擔著全球約五分之一的石油運輸量，一旦運輸受阻，全球能源市場將迅速受到衝擊。

油價衝擊成為市場最大風險

在摩根大通看來，中東局勢對金融市場的影響主要透過能源管道傳導。

荷姆茲海峽運輸受到干擾，油價已經出現大幅上漲，而能源價格衝擊將迅速傳導至全球通膨預期。油價一旦持續上升，不僅會提高企業生產成本，還可能改變市場對主要央行政策路徑的判斷。換句話說，油價上漲意味著市場對降息的預期可能被推遲，而利率維持高位將直接壓低股票估值。

摩根大通認為，這種能源衝擊帶來的通膨上升，從而導致利率預期調整的鏈條式反應，是當前市場最大的潛在風險來源。

在此前已有先例。

2022年2月24日俄羅斯和烏克蘭衝突爆發後，美國通膨持續攀升並一度導致拜登時期的停滯性通膨現象，一方面受能源價格上升，另一方面拜登過度財政刺激，從而導致通膨居高不下。

市場部位仍然偏向風險資產

另一項令交易員保持謹慎的原因，是市場部位結構。

儘管近期地緣政治風險迅速上升，但投資者整體部位仍然偏向風險資產。期權市場的定價也顯示，市場尚未完全對沖潛在的下行風險。

在這種情況下，一旦出現新的負面消息，例如能源基礎設施遭襲或航運受阻，市場波動仍有可能迅速放大。摩根大通交易室因此認為，美股短期可能進入一個更高波動的階段。

長期邏輯仍未改變

儘管短期立場轉為謹慎，摩根大通並未改變對美國經濟的中長期判斷。

該行認為，目前市場風險主要來自地緣政治衝擊，而非美國經濟基本面出現系統性惡化。美國經濟增長、企業獲利以及科技行業投資仍然保持相對韌性。

換句話說，如果中東局勢出現緩和跡象，市場風險溢酬可能迅速回落。歷史經驗表明，當地緣政治衝突出現外交解決路徑時，風險資產通常會迅速反彈。

對於投資者而言，關鍵在於伊朗問題是否能夠出現明確的外交解決路徑。

如果衝突持續升級，並對能源運輸造成衝擊，那麼油價上漲和通膨壓力可能繼續拖累風險資產，美股存在進一步修正的可能。但若美伊外交談判取得突破，市場風險溢酬也可能迅速回落，美股或重新回到此前的上漲軌道。