為何在美聯儲加息已完全被計入價格的情況下，美元仍然堅挺？

美元（USD）在聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決議前保持堅挺，受美國國債收益率持續攀升支撐，10年期收益率已升至5.00%，2年期收益率升至4.66%。金融市場幾乎已完全消化加息25個基點的預期，使基準政策利率升至4.00%。在持續的商品價格壓力推動下——中東供應脆弱性令布倫特原油維持在每桶100美元上方——決策者正艱難權衡頑固通脹與債務償付不斷上升的財政成本之間的平衡。機構策略師認為，主席凱文-沃什（Kevin Warsh）很可能釋放鷹派信號，繼續為美元兌主要貨幣提供支撐。

收益率上升與能源驅動的通脹迫使美聯儲權衡取捨

根據MUFG的Lloyd Chan表示，美國國債收益率全線飆升反映出全球大宗商品衝擊引發的持續通脹擔憂。儘管中東地緣政治升級以及每桶100美元以上的原油強化了收緊貨幣政策的理由，但央行必須在價格穩定與聯邦政府及國內關鍵行業不斷上升的借貸成本之間取得平衡。

"美國10年期國債收益率現已達到5.00%，而2年期收益率升至4.66%... 市場關注點現在轉向今日稍晚的FOMC會議決議。市場對美聯儲加息25個基點的概率定價超過90%，同時預計到年底累計加息兩次。儘管如此，美聯儲面臨艱難的權衡... 一方面，通脹風險仍然居高不下，布倫特原油維持在每桶100美元上方... 另一方面，更緊的貨幣政策會提高美國政府的債務償付成本，並進一步給住房等對利率敏感的行業帶來壓力。"

鷹派美聯儲信息和高企的油價支撐美元上行

ING 的 Francesco Pesole 和 Frantisek Taborsky 持看多美元立場，他們表示，美聯儲幾乎別無選擇，只能維持鷹派立場，以安撫債券市場參與者。隨著能源價格威脅將油價推高至每桶 110 美元附近，主席 Kevin Warsh 的新聞發布會預計將為進一步加息保留空間，從而為美元下行設置較高門檻。

"市場完全預期今天將加息 25 個基點至 4.0%，而意外按兵不動或強烈的鴿派異議都可能對美元造成實質性負面影響... Warsh 對進一步加息的開放態度可能令美元整體獲得支撐... 順便說一句，外部環境也不支持此時建立大規模美元空頭。由於伊朗-海灣談判再次推遲，布倫特原油正瞄準每桶 110 美元，而科技股疲軟正在拖累整體市場情緒。"

綜合兩家機構的觀點，美元仍處於強勁的戰術位置，受到 5.00% 的長期美債收益率和高企的全球能源價格支撐。雖然 MUFG 強調了制約美聯儲長期路徑的宏觀權衡，但 ING 預計，標準的 25 個基點加息再加上 Warsh 主席的鷹派指引，將抑制看空美元的押注，並維持美元的上行動能。

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