美元：避險支撐與美聯儲重新定價 - 荷蘭合作銀行

荷蘭合作銀行（Rabobank）高級外匯策略師 Jane Foley 分析了美元（USD）與石油之間不斷演變的關係及其避險角色。Foley 指出，美聯儲加息預期降溫為美元帶來了下行風險，但霍爾木茲海峽持續受擾以及美國能源出口國地位支撐了美元溢價。市場倉位、去美元化討論以及近期美國數據被強調為推動美元指數（DXY）表現的關鍵因素。

美聯儲預期與能源相關的避險資金流

"自 2022 年左右以來，普遍認為這種關係已經發生變化，這主要是由美國當前作為能源出口國的地位所推動。今年，美國的能源出口國地位很可能在伊朗戰爭開始時幫助美元重獲避險資產的信譽。話雖如此，在外匯背景下，相關性很少是穩健、可靠或直接的，因為推動市場的因素是多重交織的。"

"近期美國數據公布後，美聯儲加息預期受挫。這為美元進一步走弱打開了可能性。不過，如果油價再次大幅飆升，這一觀點仍可能被打亂。"

"昨天相對溫和的 CPI 通脹數據以及疲軟的就業數據相結合，應會減輕對美聯儲主席沃什的批評。7 月 FOMC 會議後，美元走軟，因為市場質疑美聯儲主席及其關於美聯儲將把通脹拉回目標水平的說法的可信度。"

"如果美聯儲加息預期繼續被削減，符合 RaboResearch 的觀點，那麼美元將面臨潛在的下行壓力。話雖如此，關於霍爾木茲海峽重新開放的不確定性仍是支撐美元的因素。伊朗戰爭開始時，市場持有美元空頭倉位。"

"只要經霍爾木茲海峽的航運仍受限制，美元很可能繼續保有避險溢價，並受到美國能源出口國地位的支撐。相比之下，在這種情況下，我們預計市場仍會對重新建立歐元多頭頭寸保持謹慎。"

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