聯準會褐皮書：勞動市場降溫，經濟變化不大

1月17日，聯準會公佈最新經濟狀況褐皮書。

褐皮書顯示，大多地區經濟幾乎沒變化，過去幾周的通脹壓力有所緩解，多個勞動力市場出現降溫的跡象。

聯準會官員將於本月底開會制定利率政策， 他們使用褐皮書來了解實地情況。市場普遍預計，聯準會在1月底會議上將維持其基准利率不變。

【圖源：聯準會官網】

以下是詳文：

整體經濟活動

自上一個褐皮書時期以來，十二個聯邦儲備區中的大多數報告經濟活動幾乎沒有變化或沒有變化。在四個不同的地區中，有三個地區略有成長，一個地區略有下降。大多數地區的消費者都達到了預期，而包括紐約在內的三個地區的消費者超出了預期，在假期期間帶來了一些季節性的緩解，紐約在服裝、玩具和體育用品方面的假期支出強勁。此外，季節性需求增加了里士滿電子商務和費城信用卡貸款的空運量。一些地區的休閒旅遊增加，一位旅遊聯絡人稱紐約市繁華。幾乎所有地區的聯絡人都報告說製造業活動減少。各地區繼續注意到高利率限制了汽車銷售和房地產交易；然而，各部門的眾多聯絡人都將利率下降的前景視為樂觀的根源。相較之下，對辦公室市場的擔憂、整體需求疲軟以及2024年的政治週期經常被認為是經濟不確定性的根源。總體而言，大多數地區表示，他們的公司對未來成長的預期是積極的、有所改善，或者兩者兼而有之。

勞動市場

七個地區的整體就業水準幾乎沒有或沒有淨變化，而四個地區的就業成長速度被描述為適度到溫和。兩個地區繼續注意到勞動力市場緊張，一些地區分別描述了尋求專業技能的公司面臨的招聘挑戰，例如波士頓地區和舊金山地區的汽車修理工或經驗豐富的工程師。然而，幾乎所有地區都提到了勞動力市場降溫的一個或多個跡象，例如申請人池規模擴大、流動率降低、企業招聘更加選擇性以及工資壓力緩解。波士頓、里士滿、芝加哥和達拉斯的工資成長速度溫和；紐約和費城同樣謙虛；在聖路易斯也同樣輕微。許多地區的企業預計明年薪資壓力將緩解，薪資成長將進一步下降。

價格

六個地區指出，他們的聯絡人報告了價格小幅或小幅上漲，兩個地區則指出小幅上漲。五個地區也指出，整體價格漲幅較上一時期減弱，而其他三個地區則表示價格壓力沒有顯著變化。大多數地區的企業都列舉了投入價格穩定或下降的例子，特別是在製造業和建築業，以及汽車經銷商加強折扣。地區也指出，消費者對價格敏感度的提高迫使零售商縮小利潤率，並反過來抵制供應商提高價格的努力。財產險和健康保險保費的上漲繼續影響著大多數公司。三區指出，他們的公司預計明年價格上漲將進一步放緩，而四區的公司預計變化不大。

各地區的經濟總結

波士頓

經濟活動略有下降。就業穩定，薪資成長溫和。製造商報告銷售大多疲軟，但對 2024 年仍持謹慎樂觀態度。波士頓地區的旅遊業和會議活動成長強勁。房屋銷售持續低迷，但聯繫人樂觀地認為，在房屋抵押貸款利率下降的情況下，市場將在 2024 年反彈。

紐約

地區經濟活動略有下降。勞動市場狀況依然穩健，但隨著勞動需求疲軟而持續降溫。在假期旺季的帶動下，消費者支出溫和成長。製造業活動急劇萎縮。價格小幅上漲。該地區的企業和家庭對高成本和信貸供應減少表示擔憂。

費城

在 2023 年大部分時間都出現下降之後，當前褐皮書期間的商業活動保持穩定。就業略有增長，勞動力供應情況有所改善。薪資和物價通膨進一步消退，隨著消費者（尤其是低收入家庭）對更高價格的抵制力度加大，物價小幅上漲。市場情緒有所改善，但企業仍保持謹慎態度，對經濟成長的預期仍低迷。

克里夫蘭

區內商務活動小幅回升。就業穩定，薪資漲幅恢復正常水準。儘管某些行業的價格上漲壓力仍然存在，但成本和價格壓力在 2023 年大部分時間緩解後變化不大。零售商報告稱，折扣商品銷售強勁，消費者更依賴「先買後付」的支付方式。

列治文

由於消費者支出持平或小幅成長，近幾週該地區經濟溫和成長。非金融服務需求和商業房地產活動變化不大。同時，貿易和貨運量小幅下降，住宅銷售和抵押貸款疲軟。就業和薪資溫和成長，通膨有所放緩，但仍處於高位。

亞特蘭大

經濟活動成長緩慢。勞動市場進一步降溫，薪資壓力有所緩解。一些非勞動投入成本有所下降。零售銷售好壞參半。旅行活動依然強勁，但酒店支出有所下降。整體而言，房屋銷售放緩。銀行業狀況好壞參半。交通運輸活動低迷。能源需求強勁。

芝加哥

第七區的經濟活動小幅成長。就業溫和成長；非商業接觸活動略有增加；消費者支出小幅成長；建築業、房地產和商業支出持平；製造業小幅下降。物價和工資溫和上漲，金融狀況溫和放鬆。2023 年農業淨收入高於平均。

聖路易

自我們上次報告以來，經濟活動保持不變。過去幾個月，勞動市場放緩，許多公司的價格上漲速度也有所放緩。旅遊和酒店公司報告稱，假期期間休閒旅遊增長強勁，並對來年前景持樂觀態度。租金價格持平，住宅庫存小幅上升。

明尼亞波利斯

地區經濟活動略有下降。招聘情況積極，但職位發布有所下降。薪資壓力持續緩和，接近疫情前的狀況。價格上漲溫和，大多數公司報告投入或最終價格沒有變化。假日銷售和客流量普遍強勁，但建築和製造業活動減少。

堪薩斯城

第十區的經濟活動適度下降。消費者支出下降，即使在低成本速食店也是如此。季節性就業需求較低，很少有工人轉為全職。商業房地產交易受到抑制，而商業房地產貸款修改活動則因貸方對信用表現和借款人流動性的擔憂而受到抑制。

達拉斯

報告期內，經濟活動溫和擴張，大多數行業保持穩定或小幅成長。薪資成長放緩，投入成本和銷售價格成長整體略高於平均水準。商業前景為中性至悲觀，聯繫人稱需求疲軟是未來的主要擔憂。

舊金山

經濟活動整體穩定。勞動力供應有所改善，工資和物價壓力有所緩解。零售銷售溫和成長，服務需求好壞參半。對製成品的需求減弱，而農業狀況良好。房地產活動因房產類型而異。金融部門狀況變化不大。