獨家洞察 | 美國總統競選白熱化，「川普交易」受關注

随着美国11月5日正式大选步入倒计时一周的紧张阶段，共和党候选人特朗普在民调中的支持率显著上升，这一趋势正引领市场愈发倾向于“特朗普交易”的押注潮流。

「川普交易」是一個依據川普的政策導向與政治立場建構的投資策略框架，它涵蓋了市場對川普可能贏得大選或在執政期間可能推行的財政、貿易等政策措施的一系列預期響應。此交易策略廣泛波及股市、債市、外匯市場等多個金融領域，與之相對應的，還有「哈里斯交易」策略的存在。

截至2024年10月28日的數據顯示，博弈預測平台Polymarket給出的川普勝選機率為66.6%，較民主黨候選人哈里斯的34.4%高出超過32個百分點，展現出市場對特朗普勝選的較強信心。而截至10月27日的RCP民調數據指出，川普與哈里斯的獲選機率分別為48.4%和48.3%，兩者幾乎並駕齊驅，競爭異常激烈。自8月以來，川普在RCP民調中實現了從落後到追平再到超越的轉變。

博彩平台Polymarket中川普與哈里斯勝率對比

RCP民調中川普與哈里斯勝率對比

對於川普支持率後來居上的原因，東海證券分析指出，這主要得益於多重因素的疊加效應：一是颶風災害的影響。 10月初，五級颶風「米爾頓」重創美國北卡羅萊納州，預計經濟損失或超過500億美元。而現任民主黨政府在災後救援與補貼的表現未能滿足民眾期待，導致民眾對哈里斯未來政策落實的信心不足。二是科技領袖的支持。特斯拉創辦人馬斯克等科技界重量級人物公開表示支持川普，儘管川普傾向傳統能源發展，但其承諾的減稅政策與寬鬆的監管環境對特斯拉等科技企業而言，從長遠看具有正面影響。三是副總統辯論的勝利。 10月1日，川普陣營的副總統候選人萬斯在與哈里斯陣營的蒂姆·沃爾茲的辯論中勝出，這一結果對搖擺州及整體選情產生了積極推動作用。

目前，美國大選已進入衝刺階段，538張選舉人票將決定新一任美國總統的最終歸屬，任何候選人只需獲得270張以上選票即可贏得大選。

若川普勝選，資本市場將如何改變？

在市場押注川普勝選的背景下，未來市場走勢如何？德意志銀行分析師George Saravelos認為，若川普贏得總統大選且共和黨在國會佔絕對多數（「紅色橫掃」），將導致財政赤字規模空前擴大。相較之下，政府分裂可能因關稅收入減少而使得赤字規模相對較小。這一差異預示著在債券市場中，川普的勝選可能會引發劇烈且雙向的波動。

外匯市場上，川普勝選預期還將提振美元走強，哈里斯勝選則可能引發美元貶值。整體而言，外匯市場對於川普勝選的反應更為清晰明確。不過，值得注意的是，「紅色橫掃」帶來的市場波動可能更為劇烈，特別是在外匯市場領域。

高盛全球利率產品交易聯席主管兼美國利率產品主管Anshul Sehgal表示，若共和黨大獲全勝，市場在選舉當晚可能不會大幅波動，利率將上升，風險資產可能短期走高，這主要源自於市場預期川普的減稅政策將會延續，甚至可能推出更多的財政刺激措施。若出現哈里斯勝選但國會出現分裂的局面，市場將會表現出不同的反應。預計這種情況下，利率曲線將出現多頭市場陡峭化，風險資產走弱。 

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