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黃金歷史價格走勢及牛市、熊市背後的歷史故事
馮唐
2020-05-22 1880

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人類發現和使用黃金和白銀的歷史比銅、鐵等金屬要早很多,因為其穩定性很強,逐漸成為人類財富、地位的象徵,並且被賦予了人類社會經濟活動中的貨幣價值功能。經過漫長的歷史演變,黃金的金本位的金融制度逐漸確立,最終形成普遍實行的一種貨幣制度。


而現如今黃金作為大宗商品的一員,被全球資金所關注,群雄逐鹿造成黃金價格的大幅波動。


“歷史會重演、但不會簡單的重複”,當我們只有了解黃金的歷史,才能在未來的操作上佔有先機,因此黃金的歷史及邏輯我們一定要知道。


文章導航 [隱藏]
黃金的牛市時期:


1、黃金的第一個牛市(金本位時期)


我們通常情況下把1792年最為黃金走勢的起點,在那一年美國製定黃金與貨幣掛鉤的規則,因此金本位制度出現。


當時的黃金兌換官價約在19美元/盎司,在隨後的100多年裡這個比例關係總體變化不大。就是同一時間,英國政府也開始施行金本位制度。在兩大“巨頭”英美聯合的推動下,黃金逐漸被全球所認可,最終成為國際結算工具。


由於金本位製備公認,所以各國開始購買黃金,也催生的黃金第一波大牛市。


1792年——1864年:經歷時間為72年,黃金價格從19.39美元上升至53.35美元。在此階段,黃金價格上漲的動力主要是源於世界貿易的蓬勃發展,交易的黃金需求超過了黃金供給,導致黃金價格的長期上漲。


2、黃金的第二個牛市(布雷頓森林體系的建立)


第二次世界大戰之後,全球經濟滿目瘡痍,原先的貨幣體係也遭到重創,這也意味著全球需要一個新的世界貨幣體系重建經濟秩序,而此時英美也趁機提出主張,因此“布雷頓森林體系”應運而生。


布雷頓森林體系的核心是:


(1)美元成為世界最主要的國際儲備貨幣和流通結算貨幣;


(2)美元直接與黃金掛鉤(制定了35美元1盎司的官方金價),其他國家貨幣與美元掛鉤,各國可按官價向美國兌換黃金;


(3)實行固定匯率制,各國貨幣與美元的匯率一般只能在平價1%上下幅度波動,各國央行有義務在超過規定界限時進行干預。


至此,美元取得了等同於黃金的地位,成為世界各國通用的支付手段和儲備貨幣。美元也就在這個階段被人們稱之為“美金”,其原因就是由於美元與黃金的比率非常穩定,1美元可以兌換0.89克黃金,1美元擁有約1克黃金的實際購買力,美元幾乎是黃金的代名詞。


這一措施使得美元成為全球貨幣,當時有75%的黃金對美元進行支持,並且由於隨著歐洲和日本逐漸在戰爭中走出,其經濟恢復比較快,所以對美元的需求與日俱增,由於布列頓森林體系的建立,使得黃金走出第二波牛市。


3、黃金第三波牛市(越南戰爭導致布雷頓森林體系崩潰)


60年代初美國捲入了越南戰爭,因此國庫吃緊的情況下美國被迫開啟“印鈔機”模式來彌補虧空,當時由於布雷頓體系的建立,所以歐洲國家的各中央銀行已經儲備了數量龐大的美元。


而因為美國大量印鈔,導緻美元將大幅貶值,因此就開始拋出儲備美元而兌入黃金。由於美國進一步深陷越南戰爭“泥潭”,財政赤字的巨大導緻美元的信譽受到極大的衝擊。大家為了避險全球開始搶購黃金。


到1968年,美國官方儲備的黃金僅存2.96億盎司(約合9200噸),而戰後的1945年有7億盎司(21770噸)之多。美國黃金儲備的大幅減少更加強了市場對美元即將大幅貶值而金價將會上漲的預期,更是促使歐洲各國紛紛拋出美元從美國買進黃金。這就是形成第三波大牛市。

黃金的熊市時期:


1. 金本位制度的崩潰。


在貨幣與黃金掛鉤之後,金本位制度出現,此時孕育的黃金第一波大牛市。這波大牛市結束於第一次世界大戰之後。第一次世界大戰後,歐洲國家之間產生了大量戰爭賠款,導致歐洲各國幾乎都出現了嚴重的通貨膨脹。


貨幣信用的缺失使得大多數國家被迫放棄了政府發行的紙幣可兌換黃金的貨幣體制,在這些國家內都出現了紙幣狂貶和金價暴漲的局面。到了30年代又爆發了世界性的經濟危機,使得世界“金本位制”徹底崩潰。


全球金融危機的到來,使得美元和英鎊也難以逆勢而為,因此最終宣布脫離同黃金的原來比價關係。 1934年美國總統羅斯福發布法令禁止私人持有黃金,並且規定只許中央銀行及各政府之間進行黃金交易活動,新的美元兌黃金制度產生。


那麼也意味著原先的黃金市場失去存在基礎,導致黃金價格出現暴跌,進而出現多年的熊市。


2. 布雷頓森林體系崩潰後投機盛行,最終釀成悲劇。


越南戰爭最終導緻美國退出布雷頓森林體系,宣布美元與黃金脫鉤。此時金價由市場供求關係來決定,隨後黃金價格飛速上升。


從1973年美元貶值導致黃金上漲後,期間通過膨脹急劇升溫,再疊加蘇聯入侵阿富汗戰爭的影響,黃金價格從布雷頓森林體系開始崩潰時的35美元/盎司,一直上漲到852美元/盎司。期間只用了不到10年的時間,總體漲幅高達24倍之多。


在金融產品在大起之後必然會有大幅回落,黃金價格也不例外。在創造出令人眩目的852美元/盎司的價格後,黃金出現大幅震盪性回落。這種價格調整綿延了漫長的二十多年,在1999年8月黃金價格創下了251美元/盎司的熊市最低價格。


回顧歷史可以發現,黃金價格波動總是與特殊事件、貨幣供給密不可分。而在當下,由於新冠疫情引發了全球性流動枯竭,逼迫美國祭出“無限量版”QE。


如果按照美聯儲以目前每週6250億美元的速度實施量化寬鬆,到6月份美聯儲的資產負債表將達到10萬億美元,達到美國GDP的50%。即使假設美聯儲放鬆油門,其資產負債表到6月份也會大概率達到7萬億美元。


隨著美元貶值節奏的加快,以及全球流動性增加,作為避險屬性的黃金還將繼續成為全球資產配置方向,有望走出上漲行情。

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