คาดการณ์ราคาหุ้น CRWV: โกลด์แมน แซคส์ ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "ซื้อ" แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลง 23%, สัญญาณทางเทคนิคชี้ว่าหุ้นอาจยังคงปรับตัวลดลง

TradingKey - เมื่อวันที่ 19 ต.ค. ตามเวลาสหรัฐ หลังจากโกลด์แมน แซคส์ ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับคอร์วีฟ (CRWV) จาก "Neutral" เป็น "Buy" ราคาหุ้นของบริษัทดีดตัวกลับขึ้นมาเกือบ 3% อย่างไรก็ตาม ในเวลาเดียวกัน ธนาคารได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก 139 ดอลลาร์ เหลือ 106 ดอลลาร์ โดยเหตุผลหลักคือ ตลาดอาจประเมินแรงกดดันด้านการจัดหาเงินทุนสูงเกินไป ขณะเดียวกันก็ประเมินศักยภาพในการปรับตัวดีขึ้นของผลตอบแทนจากการลงทุนในกำลังการประมวลผลต่ำเกินไป

โกลด์แมน แซคส์ ชี้ให้เห็นว่า แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรไม่มีหลักประกันของคอร์วีฟจะเพิ่มขึ้นเป็น 13.5%–15% แต่บริษัทพึ่งพาเงินกู้ยืมที่มีสินทรัพย์ค้ำประกันเป็นหลักในการขยายกิจการ ซึ่งหมายความว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรไม่สามารถนำมาใช้ประเมินต้นทุนการจัดหาเงินทุนใหม่ทั้งหมดได้โดยตรง โดยธนาคารประเมินว่าต้นทุนหนี้สินรวมอาจปรับตัวสูงขึ้น 1 ถึง 2 จุดเปอร์เซ็นต์จากระดับปัจจุบัน

หากสภาวะการจัดหาเงินทุนจริงออกมาดีกว่าที่ตลาดวิตกกังวล การกัดกร่อนกำไรจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยก็อาจน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งจะช่วยบรรเทาความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับความยั่งยืนในการขยายตัวของบริษัท และสร้างเงื่อนไขสำหรับการฟื้นตัวของมูลค่าหุ้น

โกลด์แมน แซคส์ ได้กำหนดสมมติฐานเบื้องต้นสำหรับรายได้ประจำต่อปีต่อเมกะวัตต์ของสัญญาลงนามระยะยาวฉบับใหม่ไว้ที่ 13 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าระดับเฉลี่ยผสมในปัจจุบันที่ประมาณ 10 ล้านดอลลาร์ ในแบบจำลองตัวอย่างที่ไม่รวมมูลค่าซากของ GPU หลังจากผ่านไป 5 ปี ตัวเลข 13 ล้านดอลลาร์ดังกล่าวคิดเป็นอัตราผลตอบแทนภายในหลังภาษีแบบไม่ใช้เลเวอเรจ (IRR) ที่ 15.3% ซึ่งสูงกว่าต้นทุนทางการเงินเฉลี่ยของกิจการ (WACC) ในแบบจำลองที่อยู่ที่ 11.8% สิ่งนี้บ่งชี้ว่ามุมมองเชิงบวกของโกลด์แมน แซคส์ พึ่งพาสัญญาใหม่ที่จะช่วยเพิ่มรายได้ต่อหน่วยของกำลังการประมวลผล

นอกจากนี้ โกลด์แมน แซคส์ ยังได้ปรับลดพหุคูณมูลค่า forward EBIT ลงจาก 22 เท่า เหลือ 18 เท่า ซึ่งแสดงให้เห็นว่า แม้ธนาคารจะตระหนักถึงโอกาสหลังจากราคาหุ้นย่อตัวลงมา แต่ก็ยังคงต้องให้ส่วนลดมูลค่าหุ้นสำหรับความเสี่ยงต่าง ๆ เช่น ภาระหนี้สิน

ดังนั้น แม้การปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนครั้งนี้อาจช่วยฟื้นฟูความเชื่อมั่นได้ แต่การฟื้นตัวของราคาหุ้นอย่างยั่งยืนยังคงขึ้นอยู่กับผลตอบแทนจากสัญญาและสภาวะการจัดหาเงินทุน หากรายได้จากกำลังการประมวลผลที่ปรับตัวดีขึ้นสามารถชดเชยต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้นได้ ก็อาจช่วยสนับสนุนประมาณการกำไร อย่างไรก็ตาม หากอุปทานในอนาคตที่เพิ่มขึ้นกดดันราคาต่อสัญญา สัญญาลีสระยะยาวและภาระหนี้สินก็จะยังคงเป็นข้อจำกัดต่อมูลค่าหุ้นต่อไป

ในมุมมองทางเทคนิค แม้ว่าราคาหุ้นของคอร์วีฟจะปรับตัวขึ้นราว 3% หลังจากโกลด์แมน แซคส์ ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุน แต่ราคาปัจจุบันยังคงอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โพเนนเชียล (EMA) ทุกเส้น การเคลื่อนไหวในปัจจุบันถือเป็นการดีดตัวทางเทคนิคที่อ่อนแอใกล้ระดับต่ำสุดเดิมหลังจากโดนแรงเทขายอย่างหนัก และยังไม่ได้ก่อตัวเป็นรูปแบบการกลับตัวจากจุดต่ำสุด

ในเชิงโครงสร้าง หลังจากทำจุดสูงสุดในเดือนพฤษภาคม จุดสูงสุดของการดีดตัวครั้งต่อ ๆ มาก็ค่อย ๆ ลดต่ำลงตามลำดับ การดีดตัวในเดือนสิงหาคมไม่สามารถย้อนกลับแนวโน้มการปรับฐานได้ และตั้งแต่เดือนกันยายนถึงต้นเดือนตุลาคม หุ้นได้สร้างฐานสะสมกำลังซ้ำ ๆ ที่ระดับต่ำลงก่อนจะเร่งตัวปรับลดลงอีก การย่อตัวครั้งนี้ได้เข้าใกล้ระดับต่ำสุดเดิมแล้ว แสดงให้เห็นว่าการสร้างฐานก่อนหน้านี้ไม่สามารถสร้างจุดต่ำสุดที่แข็งแกร่งได้ โดยแนวโน้มขาลงยังคงเป็นเทรนด์หลัก

กราฟราคาหุ้นคอร์วีฟ, ที่มา: TradingView

ในส่วนของเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โพเนนเชียล 5 วัน, 10 วัน, 20 วัน, 80 วัน และ 160 วัน อยู่ที่ 67.67 ดอลลาร์, 73.18 ดอลลาร์, 78.46 ดอลลาร์, 82.52 ดอลลาร์ และ 86.46 ดอลลาร์ ตามลำดับ ซึ่งเรียงตัวเป็นแนวโน้มขาลงอย่างสมบูรณ์ (bearish alignment) โดยเส้นค่าเฉลี่ยระยะสั้นคลี่ตัวลงล่าง เนื่องจากราคาปัจจุบันยังไม่สามารถกลับขึ้นไปยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยระยะสั้นที่สุดได้ การฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในระหว่างวันจึงเป็นเพียงแรงซื้อเก็งกำไรเมื่อราคาปรับตัวลง (buying support on dips) ซึ่งยังไม่เพียงพอที่จะพิสูจน์ว่าแรงเทขายถูกดูดซับไปทั้งหมดแล้ว

ความเสี่ยงหลักในขณะนี้คือ แนวรับที่ระดับต่ำสุดเดิมอาจรับไม่อยู่ ซึ่งจะเปลี่ยน "การดีดตัวที่อ่อนแอในระดับต่ำ" ให้เป็นการหลุดแนวรับลงด้านล่าง ส่วนความเสี่ยงรองลงมาคือ การดีดตัวยังคงถูกติดขัดด้วยเส้นค่าเฉลี่ยระยะสั้นที่สุด ส่งผลให้เกิดการลงไปทดสอบระดับต่ำสุดอีกครั้ง มีเพียงการกลับขึ้นไปยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยระยะสั้นและสามารถสร้างจุดต่ำสุดที่สูงขึ้น (higher lows) ขณะย่อตัวลงเท่านั้น จึงจะมีพื้นฐานสำหรับการผ่อนคลายมุมมองเชิงลบในปัจจุบันได้อย่างมีนัยสำคัญ

ในภาพรวม การดีดตัวจะสามารถดำเนินต่อไปได้ก็ต่อเมื่อหุ้นยืนเหนือระดับต่ำสุดเมื่อเร็ว ๆ นี้ และกลับขึ้นไปยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โพเนนเชียล 5 วันได้อย่างมั่นคง ทั้งนี้ การหลุดระดับต่ำสุดเดิมอย่างชัดเจนจะทำให้สมมติฐานเรื่องแรงซื้อหนุนหมดความน่าเชื่อถือลง และเป็นการขยายโครงสร้างแนวโน้มขาลงต่อไป

ในแง่ของแนวต้านด้านบน ด่านแรกคือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โพเนนเชียล 5 วัน ตามด้วยเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โพเนนเชียล 10 วันที่ 73.18 ดอลลาร์ ส่วนแนวต้านที่แข็งแกร่งกว่าจะอยู่ระหว่าง 78.03 ถึง 78.46 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นจุดบรรจบกันของระดับฟีโบนักชี (Fibonacci) ที่หลุดลงมากับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โพเนนเชียล 20 วัน