Micron vs. SanDisk: ในขณะที่กลุ่มหุ้นจัดเก็บข้อมูลปรับตัวลดลงเป็นวงกว้าง หุ้นใดเป็นการลงทุนระยะยาวที่ดีกว่ากัน?

TradingKey - หุ้นกลุ่มหน่วยความจำในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยไมครอน เทคโนโลยี (MU), แซนดิสก์ (SNDK), ซีเกต (STX) และเวสเทิร์น ดิจิตอล (WDC) ต่างปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ณ วันที่ 14 ตุลาคม ตามเวลาฝั่งตะวันออก หุ้นไมครอนร่วงลง 4.1% ปรับตัวลดลงเป็นวันทำการที่ 5 ติดต่อกัน ขณะที่ดัชนีหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟียร่วงลงเป็นวันทำการที่ 6 ติดต่อกัน แรงกดดันเมื่อเร็ว ๆ นี้ด้านหนึ่งมาจากแรงขายทำกำไรหลังจากราคาปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งก่อนหน้านี้ และอีกด้านหนึ่งมาจากความก้าวหน้าของชางซิน เมมโมรี เทคโนโลยีส์ (CXMT) ผู้ผลิตหน่วยความจำสัญชาติจีน ในด้านสถาปัตยกรรมเซลล์หน่วยความจำแบบใหม่ ซึ่งส่งผลให้เกิดความกังวลในตลาดเกี่ยวกับกำลังการผลิตในอนาคตและการแข่งขันที่รุนแรงยิ่งขึ้น

อย่างไรก็ตาม หากมองจากมุมมองการลงทุนระยะยาว ไมครอนและแซนดิสก์ไม่ใช่บริษัทหน่วยความจำที่เหมือนกันทุกประการ ธุรกิจหลักของไมครอนครอบคลุม DRAM, HBM และ NAND ในขณะที่แซนดิสก์เน้นไปที่ NAND Flash และ SSD สำหรับองค์กรมากกว่า ความแตกต่างนี้เป็นตัวกำหนดให้ทั้งสองบริษัทมีแหล่งที่มาของการเติบโตและโครงสร้างความเสี่ยงที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนในกระแส AI ดังนั้น บริษัทใดจึงมีความน่าลงทุนในระยะยาวมากกว่ากัน

ไมครอน เทียบกับ แซนดิสก์: อะไรคือความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุด?

ข้อได้เปรียบใหญ่ที่สุดของไมครอนคือโครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่มีความหลากหลายมากกว่า

ในไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2026 รายได้จาก DRAM ของไมครอนแตะระดับประมาณ 3.98 หมื่นล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 73% ของรายได้ทั้งหมด ในจำนวนนี้ หน่วยความจำแบนด์วิดท์สูงอย่าง HBM ได้รับประโยชน์โดยตรงจากชิปเร่งความเร็ว AI จากเอ็นวิเดียและเอเอ็มดี รวมถึงการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ เมื่อมองจากมุมมองของตลาด ไมครอนครอบครองเส้นทางการเติบโตด้านหน่วยความจำ AI สองทางพร้อมกัน โดย HBM/DRAM ทำหน้าที่สำหรับการประมวลผล AI และ NAND ทำหน้าที่สำหรับการจัดเก็บข้อมูล

ในทางกลับกัน แซนดิสก์มุ่งเน้นไปที่ NAND Flash มากกว่า โดยผลิตภัณฑ์หลัก ได้แก่ SSD สำหรับองค์กร, SSD สำหรับผู้ใช้งานทั่วไป และอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูลสำหรับผู้บริโภค ดังนั้น ธุรกิจ AI ของแซนดิสก์จึงได้รับประโยชน์หลักจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของความจุจัดเก็บข้อมูลของศูนย์ข้อมูล มากกว่าอุปสงค์ HBM ที่อยู่ใกล้กับ GPU

สิ่งนี้สร้างความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างทั้งสองบริษัท:

ดังนั้น หากเซิร์ฟเวอร์ AI ยังคงขยายตัวอย่างรวดเร็ว ไมครอนจะสามารถคว้าอุปสงค์หน่วยความจำฝั่งการประมวลผลและอุปสงค์การจัดเก็บข้อมูลได้ทั้งสองด้าน ขณะเดียวกัน แซนดิสก์จะมุ่งเน้นไปที่การเดิมพันในตลาด NAND และ SSD สำหรับองค์กรมากกว่า

Micron: HBM นำตัวแปรใหม่เข้ามาสู่วัฏจักรหน่วยความจำแบบดั้งเดิม

รายงานผลประกอบการล่าสุดของไมครอนแสดงให้เห็นถึงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งอย่างมาก ในไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2026 รายได้ของบริษัทแตะระดับ 54.23 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 41.46 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า และเพียง 11.32 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว โดยกำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP แตะระดับ 37.7 พันล้านดอลลาร์ ส่วนรายได้รวมตลอดทั้งปีแตะระดับ 133.19 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วแตะระดับ 62.31 พันล้านดอลลาร์

หนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลักคือศูนย์ข้อมูล AI โดยรายได้รวมในไตรมาสที่ 4 จากธุรกิจ Cloud Memory และ Core Data Center ของไมครอนเกิน 34.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งธุรกิจ Core Data Center สามารถทำอัตรากำไรขั้นต้นได้สูงถึง 90%

ข้อเสียเปรียบที่ใหญ่ที่สุดของ DRAM แบบดั้งเดิมคือความเป็นวัฏจักรที่รุนแรง เมื่อซัมซุง เอสเคไฮนิกซ์ และไมครอน ขยายกำลังการผลิตพร้อมกัน ราคามักจะมีแนวโน้มลดลง อย่างไรก็ตาม HBM ได้เข้ามาปรับเปลี่ยนโครงสร้างบางส่วนของอุตสาหกรรม เทคโนโลยี HBM มีความซับซ้อนมากกว่าและใช้กำลังการผลิตเวเฟอร์มากกว่า ขณะที่ความต้องการหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูงจาก GPU สำหรับ AI กำลังพุ่งสูงขึ้น ดังนั้น ความสามารถในการทำกำไรในอนาคตของไมครอนจึงไม่ได้ขึ้นอยู่กับราคา DRAM ของพีซีและสมาร์ตโฟนแบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียว แต่ยังขึ้นอยู่กับความต้องการจากศูนย์ข้อมูล AI มากขึ้นเรื่อย ๆ

อย่างไรก็ตาม การย่อตัวลงของราคาหุ้นไมครอนเมื่อเร็ว ๆ นี้แสดงให้เห็นว่าตลาดเริ่มกังวลเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของอุปทานในอนาคต ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีของ CXMT สร้างแรงกดดันด้านการแข่งขันที่อาจเกิดขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาด DRAM แบบดั้งเดิม

SanDisk: การฟื้นตัวของวัฏจักร NAND ส่งผลให้กำไรมีความยืดหยุ่นสูงขึ้น

รายงานทางการเงินล่าสุดระบุว่า ในไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2026 รายได้ของบริษัทแตะที่ 8.97 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 51% เมื่อเทียบรายไตรมาส ส่วนรายได้ตลอดทั้งปีแตะที่ 20.25 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 175% เมื่อเทียบรายปี เมื่อพิจารณาตามกลุ่มธุรกิจ ธุรกิจศูนย์ข้อมูลเติบโตโดดเด่นที่สุด โดยรายได้จากธุรกิจศูนย์ข้อมูลในไตรมาสที่ 4 แตะที่ 2.98 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 103% เมื่อเทียบรายไตรมาส ขณะที่รายได้จากธุรกิจศูนย์ข้อมูลตลอดปีงบประมาณ 2026 แตะที่ 5.15 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 437% เมื่อเทียบรายปี

ศูนย์ข้อมูล AI จำเป็นต้องจัดเก็บข้อมูลมหาศาล ซึ่งรวมถึงข้อมูลการฝึกฝน พารามิเตอร์ของโมเดล ข้อมูลการประมวลผล และวิดีโอ ส่งผลให้ความต้องการ SSD สำหรับระดับองค์กรเพิ่มสูงขึ้น และกลายเป็นแหล่งการเติบโตแห่งใหม่ของแซนดิสก์

ขณะเดียวกัน ราวหนึ่งในสามของการเติบโตของรายได้ในไตรมาสที่ 4 ของแซนดิสก์มาจากปริมาณการจัดส่งที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่อีกราวสองในสามมาจากราคาขายที่ปรับตัวสูงขึ้น

ทั้งนี้ เป็นที่น่าสังเกตว่า แม้ราคา NAND ที่เพิ่มขึ้นจะช่วยให้รายได้และกำไรของแซนดิสก์ปรับตัวดีขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ผลประกอบการของบริษัทอาจมีความผันผวนมากขึ้น หากซัมซุง, เอสเคไฮนิกซ์, ไคโอเซีย และผู้ผลิตในจีนเพิ่มกำลังการผลิต จนส่งผลให้ราคา NAND เข้าสู่ช่วงวัฏจักรขาลง

ด้วยเหตุนี้ โดยพื้นฐานแล้ว แซนดิสก์จึงเป็นเป้าหมายการลงทุนที่มีความเชื่อมโยงกับวัฏจักรราคา NAND มากกว่า

ไมครอน vs. แซนดิสก์: หุ้นตัวใดเหมาะกับการลงทุนระยะยาวมากกว่ากัน?

หากมองจากมุมมองการลงทุนระยะยาวในช่วง 3 ถึง 5 ปีข้างหน้า ปัจจุบันไมครอนมีโครงสร้างปัจจัยพื้นฐานที่ค่อนข้างสมดุลกว่า โดยเหตุผลหลักคือบริษัทดำเนิน 3 กลุ่มผลิตภัณฑ์พร้อมกัน ได้แก่ HBM, DRAM และ NAND ซึ่งช่วยให้สามารถตอบสนองอุปสงค์ทั้งด้านกำลังการประมวลผล AI และการจัดเก็บข้อมูล ขณะเดียวกันก็สร้างกระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วได้มากกว่า 6.23 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026

ขณะเดียวกัน หากอุปสงค์ SSD สำหรับศูนย์ข้อมูล AI ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่อุปทานและอุปสงค์ของ NAND ยังคงตึงตัว รายได้และกำไรของแซนดิสก์อาจแสดงความยืดหยุ่นตามวัฏจักรที่สูงกว่า โดยการเติบโตของรายได้จากศูนย์ข้อมูลที่ 437% ในปีงบประมาณ 2026 ได้สะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มนี้แล้ว

สำหรับนักลงทุนที่ให้ความสำคัญกับการกระจายความเสี่ยงในธุรกิจ AI กระแสเงินสด และความเสถียรของกำไรในระยะยาว ปัจจุบันไมครอนมีปัจจัยพื้นฐานที่ครบถ้วนสมบูรณ์มากกว่า อย่างไรก็ตาม สำหรับผู้ที่มองวัฏจักรราคา NAND และอุปสงค์ SSD สำหรับองค์กรในเชิงบวกมากกว่า พร้อมทั้งสามารถรับความผันผวนตามวัฏจักรที่สูงกว่าได้ แซนดิสก์จะให้ความยืดหยุ่นของกำไรที่แข็งแกร่งกว่า