Lumentum เทียบกับ Coherent: หุ้นการสื่อสารทางแสง AI ตัวใดเหมาะสำหรับการถือลงทุนระยะยาวมากกว่ากัน, LITE หรือ COHR?

TradingKey - การขยายศูนย์ข้อมูล AI กำลังขับเคลื่อนการเติบโตของอุปสงค์สำหรับโมดูลออปติคัลความเร็วสูง เลเซอร์ และอุปกรณ์สลับสัญญาณออปติคัล โดยธุรกิจของ Lumentum (LITE) มุ่งเน้นไปที่การสื่อสารทางออปติคัลมากกว่า ขณะที่ Coherent (COHR) นอกเหนือจากผลิตภัณฑ์เชื่อมต่อศูนย์ข้อมูลแล้ว ยังครอบคลุมถึงเลเซอร์อุตสาหกรรมและวัสดุวิศวกรรม

หุ้นกลุ่มแนวคิดการสื่อสารทางแสงคืออะไร

หุ้นกลุ่มอุปกรณ์สื่อสารทางแสงหมายถึงบริษัทจดทะเบียนที่มีธุรกิจเกี่ยวข้องกับชิปแสง เลเซอร์ ออพติคัลโมดูล เส้นใยนำแสง อุปกรณ์สวิตชิ่งทางแสง และระบบที่เกี่ยวข้อง ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ใช้สัญญาณแสงในการส่งข้อมูล และนำไปประยุกต์ใช้ในศูนย์ข้อมูล เครือข่ายโทรคมนาคม และการสื่อสารระยะไกล

เมื่อขนาดของคลัสเตอร์ AI ขยายตัวขึ้น ปริมาณการรับส่งข้อมูลระหว่างคลัสเตอร์ GPU เซิร์ฟเวอร์ และสวิตช์จึงเติบโตอย่างรวดเร็ว การเชื่อมต่อด้วยสายทองแดงเผชิญกับข้อจำกัดด้านระยะทางการส่งสัญญาณ ความหนาแน่นของแบนด์วิดท์ และอัตราการใช้พลังงาน ซึ่งผลักดันให้ศูนย์ข้อมูลต้องอัปเกรดไปสู่ระบบเชื่อมต่อทางแสงความเร็วสูงระดับ 800G, 1.6T และระดับที่สูงกว่า

ลูเมนตัมให้บริการหลักในส่วนของชิปเลเซอร์ ออพติคัลโมดูล และระบบสวิตชิ่งทางแสง ขณะที่โคฮีเรนต์ครอบคลุมตัวรับส่งสัญญาณแสง ออพติคัลเอนจิน เลเซอร์ และวัสดุวิศวกรรม โดยทั้งสองบริษัทต่างได้รับประโยชน์จากความต้องการระบบเชื่อมต่อทางแสงความเร็วสูงที่เพิ่มขึ้นในศูนย์ข้อมูล AI

ธุรกิจการสื่อสารเชิงแสงสำหรับ AI ของ Lumentum และ Coherent แตกต่างกันอย่างไร?

ลูเมนตัมมีขนาดรายได้ที่เล็กกว่า ดังนั้นการเติบโตของเลเซอร์ชิป โมดูลออปติคัลสำหรับคลาวด์ และ OCS จึงส่งผลขับเคลื่อนผลประกอบการโดยรวมได้อย่างชัดเจนกว่า ขณะที่โคฮีเรนต์มีกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่ครอบคลุมมากกว่า โดยธุรกิจสื่อสารและศูนย์ข้อมูลได้กลายเป็นแหล่งรายได้หลักแล้ว

ลูเมนตัมนำด้านการเติบโต, โคเฮียเรนต์มีขนาดธุรกิจใหญ่กว่า

ลูเมนตัม รายงานรายได้ประจำปีงบประมาณ 2026 ที่ 3.014 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 83.2% เมื่อเทียบรายปี โดยอัตรากำไรจากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้นจากติดลบ 10.9% เป็น 17.4% และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานสูงถึง 751 ล้านดอลลาร์

รายได้จากกลุ่มผลิตภัณฑ์อุปกรณ์รับส่งสัญญาณแสงสำหรับคลาวด์เติบโตมากกว่า 173% โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักจากการจัดส่งที่เพิ่มขึ้น ขณะที่รายได้จาก OCS สูงกว่า 90 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ บริษัทคาดว่ารายได้ในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 จะอยู่ที่ระหว่าง 1.225 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.275 พันล้านดอลลาร์

ลูเมนตัม บันทึกขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ตลอดทั้งปีที่ 6.935 พันล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากผลขาดทุนที่ไม่ใช่เงินสดจากการยกเลิกหนี้จำนวน 7.757 พันล้านดอลลาร์ บริษัทได้นำหุ้นสามัญประมาณ 10.6 ล้านหุ้น ไปแลกเปลี่ยนกับหุ้นกู้แปลงสภาพบางส่วนที่มีมูลค่าเงินต้นรวมประมาณ 1.125 พันล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ ลูกค้ารายใหญ่สองอันดับแรกสร้างรายได้คิดเป็น 26.6% และ 15.0% ของรายได้ทั้งหมด ตามลำดับ

โคเฮเรนต์ ทำรายได้ประจำปีงบประมาณ 2026 ที่ 7.118 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 23% เมื่อเทียบรายปี โดยมีกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทอยู่ที่ 805 ล้านดอลลาร์ รายได้จากกลุ่มธุรกิจศูนย์ข้อมูลและการสื่อสาร เติบโต 40% สู่ระดับ 5.275 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 74% ของรายได้ทั้งหมด

รายได้จากกลุ่มธุรกิจอุตสาหกรรมลดลง 10% สู่ระดับ 1.844 พันล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากการขายกิจการด้านการบินและการป้องกันประเทศ รวมถึงการดำเนินงานในมิวนิก ทั้งนี้ ลูกค้ารายใหญ่สองอันดับแรกสร้างรายได้คิดเป็น 20% และ 12% ของรายได้ทั้งหมด ตามลำดับ

โคเฮเรนต์ ได้สาธิตอุปกรณ์รับส่งสัญญาณแสงขนาด 1.6T หลายรายการ และกำลังพัฒนาเทคโนโลยีการเชื่อมต่อทางแสงขนาด 3.2T รวมถึงเทคโนโลยี Co-Packaged Optics บริษัทมีแผนที่จะนำเสนอผลการวิจัยเกี่ยวกับอาร์เรย์ตัวปรับสัญญาณ InP ช่องสัญญาณเดียวความเร็ว 448 Gb/s ในงาน ECOC 2026 ทั้งนี้ สัดส่วนรายได้จากเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องจะขึ้นอยู่กับความคืบหน้าในการรับรองคุณสมบัติจากลูกค้าและการผลิตในปริมาณมาก

นอกจากนี้ โคเฮเรนต์ยังได้ลงนามในข้อตกลงระยะหลายปีด้านเทคโนโลยีเชิงแสงและกำลังการผลิตร่วมกับเอ็นวิเดีย ซึ่งครอบคลุมการวิจัยและพัฒนา กำลังการผลิต และข้อผูกพันในการสั่งซื้อมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ขณะที่เอ็นวิเดียได้แยกลงทุนจำนวน 2 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อหุ้นสามัญของโคเฮเรนต์

ความแตกต่างระหว่างกระแสเงินสด หนี้สิน และการประเมินมูลค่าคืออะไร?

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของโคฮีเรนต์ (Coherent) สำหรับปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 79.51 ล้านดอลลาร์ รายจ่ายลงทุนอยู่ที่ 1.103 พันล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระติดลบประมาณ 1.023 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 หนี้สินของบริษัทอยู่ที่ 3.222 พันล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ อินวิเดีย (Nvidia) ได้เข้าซื้อหุ้นสามัญของโคฮีเรนต์เป็นมูลค่าประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ โดยนำเงินทุนไปใช้สำหรับการวิจัยและพัฒนา การขยายกำลังการผลิต และการดำเนินงาน

ในช่วงเวลาเดียวกัน กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของลูเมนตัม (Lumentum) อยู่ที่ 751 ล้านดอลลาร์ รายจ่ายลงทุนอยู่ที่ 451 ล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 27 มิถุนายน 2026 เงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นของบริษัทอยู่ที่ 2.738 พันล้านดอลลาร์ และหนี้สินตามบัญชีอยู่ที่ 1.637 พันล้านดอลลาร์

ในระหว่างปี ลูเมนตัมได้รับเงินทุนจากการเสนอขายหุ้นบุริมสิทธิเป็นมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์ โดยเงินต้นของหุ้นกู้แปลงสภาพจะต้องชำระเป็นเงินสด ขณะที่มูลค่าการแปลงสภาพส่วนที่เกินกว่าเงินต้นสามารถชำระเป็นเงินสด หุ้น หรือทั้งสองอย่างรวมกันได้ ณ วันที่ 27 มิถุนายน มูลค่าตามบัญชีของหุ้นกู้แปลงสภาพอยู่ที่ 1.545 พันล้านดอลลาร์ โดยมีมูลค่ายุติธรรมประมาณการอยู่ที่ 7.607 พันล้านดอลลาร์

ณ วันที่ 18 กันยายน 2026 มูลค่าตามราคาตลาดของหุ้นสามัญของ LITE และ COHR อยู่ที่ประมาณ 89.6 พันล้านดอลลาร์ และ 62.1 พันล้านดอลลาร์ ตามลำดับ เมื่อคำนวณโดยการหารมูลค่าตามราคาตลาดของหุ้นสามัญด้วยรายได้สำหรับปีงบประมาณ 2026 อัตราส่วนราคาต่อยอดขายย้อนหลังอยู่ที่ประมาณ 29.7 เท่า และ 8.7 เท่า ตามลำดับ ทั้งนี้ ตัวชี้วัดนี้ไม่ได้คำนึงถึงเงินสด หหนี้สิน หุ้นบุริมสิทธิ หรือส่วนของผู้ถือหุ้นอื่นที่ไม่ใช่หุ้นสามัญ

LITE หรือ COHR: หุ้นตัวใดเหมาะสำหรับการถือระยะยาวมากกว่ากัน?

หากพิจารณาจากผลประกอบการในปีงบประมาณ 2026 LITE มีข้อได้เปรียบในด้านการเติบโตของรายได้ อัตรากำไรจากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP และกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน นอกจากนี้ อัตราส่วนราคาต่อยอดขายย้อนหลังที่ประมาณ 29.7 เท่า ยังบ่งชี้ว่าบริษัทจำเป็นต้องพึ่งพาการเติบโตอย่างต่อเนื่องในกลุ่มออปติคัลโมดูล 1.6T เลเซอร์ความเร็วสูง และ OCS เพื่อรองรับการประเมินมูลค่าในปัจจุบัน

COHR มีขนาดรายได้ที่ใหญ่กว่าและมีกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายกว่า โดยมีอัตราส่วนราคาต่อยอดขายย้อนหลังที่ประมาณ 8.7 เท่า ซึ่งต่ำกว่า LITE ในปีงบประมาณ 2026 รายจ่ายลงทุนของบริษัทแตะระดับ 1.103 พันล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ประมาณ -1.023 พันล้านดอลลาร์ และหนี้สิน ณ สิ้นปีอยู่ที่ 3.222 พันล้านดอลลาร์ ความคืบหน้าในการขยายกำลังการผลิตและประสิทธิภาพการใช้เงินทุนจะส่งผลต่อผลประกอบการกำไรในอนาคต

สำหรับนักลงทุนที่เน้นการเติบโตของรายได้ อัตรากำไร และกระแสเงินสด LITE ถือเป็นฝ่ายได้เปรียบโดยเปรียบเทียบ ส่วนนักลงทุนที่ให้ความสำคัญกับขนาดธุรกิจและอัตราส่วนราคาต่อยอดขายย้อนหลังที่ค่อนข้างต่ำกว่า ทั้งยังยอมรับแรงกดดันจากการขยายกำลังการผลิตและหนี้สินได้ COHR จะสอดคล้องกับความต้องการมากกว่า รายจ่ายลงทุนของผู้ให้บริการคลาวด์ จังหวะการจัดซื้อของลูกค้า การเพิ่มกำลังการผลิต รวมถึงการตั้งราคาออปติคัลโมดูลและเลเซอร์ จะส่งผลร่วมกันต่อผลงานในระยะยาวของทั้งสองบริษัท