ยอดขายปลีกสหรัฐฯ เดือนสิงหาคมสูงกว่าคาดการณ์ด้วยการเติบโต 1.2%: เหตุใดโอกาสการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดจึงยังคงอยู่ใกล้เคียง 93%?

TradingKey - เมื่อวันที่ 16 กันยายน ตามเวลาสหรัฐฯ ข้อมูลจากสำนักงานสำมะโนประชากรแห่งสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่า ยอดขายปลีกและบริการอาหารเดือนสิงหาคมขยายตัว 1.2% เมื่อเทียบรายเดือน สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.7% ในผลสำรวจของ FactSet และเป็นการปรับตัวขึ้นเมื่อเทียบรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2026 ขณะที่ยอดขายเพิ่มขึ้น 6.0% เมื่อเทียบรายปี ส่วนตัวเลขการลดลงเมื่อเทียบรายเดือนของเดือนกรกฎาคมได้รับการปรับทบทวนจาก 0.6% เป็น 0.5%

หมวดสินค้าหลัก 12 จาก 13 หมวดมีการเติบโตเมื่อเทียบรายเดือน โดยยอดขายสถานีบริการน้ำมันเพิ่มขึ้น 3.1% ผู้ค้าปลีกแบบไม่มีหน้าร้านเพิ่มขึ้น 2.6% ร้านขายอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์และเครื่องใช้ไฟฟ้าเติบโต 1.6% และบริการอาหารปรับตัวขึ้น 1.2% ขณะที่ร้านขายวัสดุก่อสร้างและอุปกรณ์ทำสวนลดลง 0.2% ซึ่งถือเป็นหมวดหลักเพียงหมวดเดียวที่บันทึกการลดลง

หากไม่รวมรถยนต์และน้ำมันเชื้อเพลิง ยอดขายปลีกปรับตัวเพิ่มขึ้น 1.2% ส่วนยอดขายกลุ่มควบคุม (Control group sales) ซึ่งไม่รวมรถยนต์ น้ำมันเชื้อเพลิง วัสดุก่อสร้าง และบริการอาหาร เพิ่มขึ้น 1.4% สูงกว่าระดับ 0.5% ที่คาดการณ์ไว้ในผลสำรวจของ FactSet ข้อมูลกลุ่มควบคุมนี้ถือเป็นข้อมูลป้อนเข้าสำคัญสำหรับการคำนวณการบริโภคสินค้าใน GDP ของสหรัฐฯ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการใช้จ่ายภาคค้าปลีกยังคงรักษาแรงขับเคลื่อนไว้ได้หลังจากตัดหมวดสินค้าที่มีความผันผวนออกไป

ตัวเลขยอดขายปลีกรายงานเป็นมูลค่าตามราคาในขณะนั้น (nominal terms) โดยไม่ได้ปรับตามการเปลี่ยนแปลงของราคา การปรับตัวขึ้น 3.9% เมื่อเทียบรายเดือนของราคาน้ำมันเชื้อเพลิงในสหรัฐฯ ในเดือนสิงหาคมเป็นปัจจัยหนุนสำคัญต่อการเติบโตของยอดขายสถานีบริการน้ำมัน ขณะเดียวกัน การเติบโตที่เกิดขึ้นพร้อมกันในหมวดการค้าปลีกแบบไม่มีหน้าร้าน อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ และบริการอาหาร แสดงให้เห็นว่าการฟื้นตัวของยอดขายไม่ได้จำกัดอยู่เพียงแค่ภาคพลังงานเท่านั้น

เหตุใดข้อมูลยอดค้าปลีกจึงไม่เพิ่มโอกาสการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย?

จากข้อมูลของ CME ความน่าจะเป็นที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ในเดือนก.ย. ยังคงอยู่ที่ราว 93% ทั้งก่อนและหลังการเปิดเผยรายงานยอดค้าปลีก หลังจากการเปิดเผยดัชนี CPI เดือนส.ค. ตลาดได้รับรู้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ไปมากแล้ว และตัวเลขยอดค้าปลีกที่ออกมาดีกว่าคาดก็ไม่ได้ส่งผลให้การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเปลี่ยนแปลงไปอีก

[ที่มา: CME]

ราคาสินค้านำเข้าของสหรัฐปรับตัวขึ้น 0.7% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนส.ค. ขณะที่ราคาสินค้าส่งออกปรับตัวขึ้น 0.6% โดยทั้งสองตัวเลขได้รับการเปิดเผยพร้อมกับข้อมูลยอดค้าปลีก หลังการเปิดเผยข้อมูลดังกล่าว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐลดลงอย่างต่อเนื่อง ณ เวลาที่รายงานข่าว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ลดลง 3.1 เบสิสพอยต์ สู่ระดับ 4.975% ตลาดพันธบัตรไม่ได้เผชิญกับการเทขายอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าข้อมูลการใช้จ่ายของผู้บริโภคและราคาสินค้านำเข้า-ส่งออกจะแข็งแกร่งก็ตาม

[ที่มา: TradingView]

ยอดค้าปลีกเดือนส.ค. แสดงให้เห็นว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคในเชิงมูลค่า (nominal consumer spending) ยังคงยืดหยุ่น ซึ่งช่วยสนับสนุนทางเศรษฐกิจเพิ่มเติมสำหรับการคุมเข้มนโยบายการเงินของเฟด อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้เป็นสิ่งที่ตลาดคาดการณ์ไว้เป็นกรณีฐานอยู่แล้ว จุดสนใจของการซื้อขายจึงเปลี่ยนไปที่คาดการณ์อัตราดอกเบี้ย (Dot Plot) ล่าสุด แถลงการณ์นโยบายการเงิน และการส่งสัญญาณของเฟดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะถัดไป

ปัจจัยใดกำลังส่งผลกระทบต่อหุ้นสหรัฐฯ และทองคำ?

ยอดค้าปลีกเดือนสิงหาคมของสหรัฐฯ ออกมาดีกว่าที่คาดไว้ ช่วยคลายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการชะลอตัวลงอย่างรวดเร็วของการบริโภคสินค้า การเติบโตของการค้าปลีกนอกร้านค้า สินค้าอิเล็กทรอนิกส์ และบริการอาหาร ช่วยสนับสนุนคาดการณ์รายได้ของบริษัทที่เกี่ยวข้องได้ในระดับหนึ่ง ขณะเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยที่ยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องจะเพิ่มต้นทุนทางการเงิน และสร้างแรงกดดันต่อบริษัทที่มีการประเมินมูลค่าสูงหรือมีภาระหนี้สินจำนวนมาก

สัญญาฟิวเจอร์สดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นในระหว่างวัน ณ เวลาที่เผยแพร่ข่าว ฟิวเจอร์สดัชนี S&P 500 และฟิวเจอร์สดัชนี Nasdaq 100 เคยปรับตัวขึ้นประมาณ 0.23% และ 0.41% ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวนี้ยังได้รับอิทธิพลจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลง การประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ที่ใกล้จะมาถึง และกระแสเงินทุนไหลเข้าหลังจากตลาดปรับตัวลดลงในรอบการซื้อขายก่อนหน้า

สัญญาฟิวเจอร์สทองคำนิวยอร์กปรับตัวขึ้นสูงสุด 0.8% สู่ระดับ 4,366.40 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากเปิดเผยข้อมูลยอดค้าปลีก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ได้ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง การย่อตัวลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้ช่วยลดต้นทุนเปรียบเทียบในการถือครองทองคำซึ่งไม่มีผลตอบแทน จึงช่วยสนับสนุนราคาทองคำ

รายงานยอดค้าปลีกแสดงให้เห็นว่าการใช้จ่ายค้าปลีกในรูปตัวเงินของสหรัฐฯ ยังคงยืดหยุ่น แต่ไม่ได้เปลี่ยนแปลงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสำหรับการประชุมเฟดครั้งนี้ ทิศทางในระยะถัดไปของหุ้นสหรัฐฯ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และทองคำ จะขึ้นอยู่กับแผนภาพคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย (Dot Plot) คำแนะนำเกี่ยวกับทิศทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ดอลลาร์สหรัฐ และการเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเป็นหลัก