Nvidia แห่งกลุ่มหุ้นไฟฟ้า: ทำไมหุ้นเหล่านี้จะก้าวขึ้นมาเป็นผู้นำในเกมการแข่งขัน AI?

TradingKey - AI กำลังจะเปลี่ยนโฉมหน้าการทำงานของระบบพลังงานในสหรัฐฯ เนื่องจากศูนย์ข้อมูล (Data center) มีการใช้ไฟฟ้าในระดับที่สูงกว่าในอดีตอย่างมาก และศูนย์ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับ AI กำลังใช้พลังงานในอัตราที่รวดเร็วกว่าศูนย์ข้อมูลประเภทอื่น ในมุมมองของนักลงทุน ตลาดได้ตอบรับแนวโน้มดังกล่าวผ่านการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้น โดยในปี 2026 เพียงปีเดียว หุ้น GEV ปรับตัวเพิ่มขึ้น 54% ขณะที่หุ้น PWR พุ่งขึ้นประมาณ 75% ทั้งนี้ ทั้งสองบริษัทเป็นตัวแทนของธีมการลงทุนที่ใหญ่กว่า เนื่องจากเป็นผู้ผลิตพลังงาน ตลอดจนบริหารจัดการและส่งมอบไฟฟ้าไปยังโครงสร้างพื้นฐานของ AI ได้อย่างมั่นคง จนอาจเรียกได้ว่าเป็น Nvidia แห่งวงการพลังงาน

ศูนย์ข้อมูล AI กำลังปรับเปลี่ยนโครงสร้างธุรกิจพลังงานอย่างไร?

ภาระโหลดของศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ (Hyperscale campus) มีความเฉพาะเจาะจง ไม่สามารถเลื่อนเวลาการใช้งานได้ และมีข้อกำหนดด้านความต่อเนื่องในการทำงานที่เข้มงวด เมื่อคลัสเตอร์ดังกล่าวมีขนาดใหญ่เกินกว่าที่อุปทานและโครงสร้างพื้นฐานเครือข่ายท้องถิ่นจะรองรับได้ ไม่เพียงแต่ราคาของดาต้าเซ็นเตอร์จะเพิ่มขึ้นเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบต่อเนื่องไปถึงโครงสร้างตลาดอีกด้วย ดังจะเห็นได้จากราคาค่ากำลังการผลิตในพื้นที่อย่าง PJM Interconnection ที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรงจากประมาณ 30 ดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์-วันในปี 2567-2568 สู่ระดับกว่า 300 ดอลลาร์ในปี 2569-2570 ซึ่งสะท้อนถึงความสามารถของความต้องการในภูมิภาคในการปรับฐานราคาตลาดโลกใหม่ได้อย่างรวดเร็ว สิ่งนี้มีความหมายต่อเหล่านักลงทุนอย่างไร? เนื่องจากต้นทุนของกำลังการผลิตจะส่งผลให้อุปทานล้นอุปสงค์ และเมื่ออุปทานเกินความต้องการทั้งในระดับการผลิตและการส่งไฟฟ้า ต้นทุนในการจัดหาอุปทานส่วนเกินดังกล่าวจะถูกแบ่งปันไปยังผู้เข้าร่วมตลาดทุกรายผ่านตลาดกำลังการผลิต การยื่นคำร้องต่อหน่วยงานกำกับดูแล และอัตราค่าบริการที่กำหนดโดยอุตสาหกรรม

ผู้ที่เป็นฝ่ายจ่ายเงินจะมีอำนาจในการต่อรองผลตอบแทนที่จะได้รับจากการผลิตพลังงาน โดยผู้ให้บริการรายใหญ่ (hyperscalers) บางรายอย่าง Alphabet, Amazon, Microsoft และ Meta มีความสามารถในการเจรจาสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (Power Purchase Agreement) ระยะยาว รวมถึงสร้างระบบผลิตไฟฟ้าในพื้นที่และป้องกันความเสี่ยงด้านต้นทุนก่อนที่ราคาเหล่านั้นจะสะท้อนในดัชนีตลาด ขณะที่บริษัทฮาร์ดแวร์และบริษัทซอฟต์แวร์ขนาดกลางส่วนใหญ่ไม่สามารถใช้ประโยชน์จากจุดได้เปรียบเหล่านี้ได้ และต้องยอมรับราคาตามที่ถูกเรียกเก็บจริง ดังนั้น ความได้เปรียบในการลงทุนจะตกเป็นของบริษัทที่สามารถผลักภาระต้นทุนผ่านรูปแบบการกำกับดูแลหรือตามสัญญา หรือบริษัทที่จำหน่ายอุปกรณ์และบริการที่สำคัญ ไม่ว่าแพลตฟอร์ม AI รายใดจะประสบความสำเร็จหรือล้มเหลวก็ตาม

ความต้องการใช้ไฟฟ้ามีแนวโน้มขยายตัวสูงเพียงใด และใครคือผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดในอุตสาหกรรมไฟฟ้า?

ความต้องการใช้ไฟฟ้าของดาต้าเซ็นเตอร์คาดว่าจะขยายตัวอย่างต่อเนื่องในอัตราที่รวดเร็วกว่าความต้องการพลังงานโดยรวมอย่างมาก เท่าที่ทราบ มูลค่ารวมนี้ไม่เคยสูงเท่านี้มาก่อนในกลุ่มบริษัทที่เกี่ยวข้องกับเกม อย่างไรก็ตาม ท้ายที่สุดแล้ว นี่คือเม็ดเงินที่นำไปซื้อทรัพยากรที่จับต้องได้จริง ได้แก่ คอนกรีต เหล็ก อุปกรณ์สวิตช์เกียร์ หม้อแปลง เทอร์ไบน์ ระบบทำความเย็น และการรอคิวเชื่อมต่อระบบโครงข่ายไฟฟ้าที่ยาวนาน โดยกรอบเวลานั้นมีความสำคัญไม่แพ้กำลังการผลิตในหน่วยเมกะวัตต์ ซึ่งการเพิ่มกำลังการผลิตของกังหันก๊าซใหม่อาจใช้เวลาหลายปีกว่าจะเริ่มใช้งานได้ และการศึกษาการเชื่อมต่อระบบในภูมิภาคที่มีความหนาแน่นสูงอาจใช้เวลานานยิ่งกว่านั้น ปัจจัยดังกล่าวจึงเป็นประโยชน์ต่อบริษัทที่มีฮาร์ดแวร์ที่สามารถติดตั้งได้รวดเร็ว มีห่วงโซ่อุปทานที่ดำเนินงานได้อย่างเต็มที่ หรือมีกฎระเบียบที่สร้างความชัดเจนในการคืนทุนผ่านฐานอัตราค่าบริการ

กลุ่มที่มีศักยภาพสูงสุดคือผู้ให้บริการ "โซลูชันการจัดการพลังงาน" ที่ผลิตอุปกรณ์สนับสนุนการผลิตไฟฟ้า (balance-of-plant) และผลิตภัณฑ์โซลูชันการจัดการพลังงานที่ดาต้าเซ็นเตอร์ทุกแห่งจำเป็นต้องใช้ ไม่ว่าจะใช้ชิปจากผู้ผลิตรายใดก็ตาม นอกจากนี้ยังมีบริษัทด้านวิศวกรรมและการก่อสร้าง (E&C) ที่สร้างระบบส่งไฟฟ้า สถานีไฟฟ้า และการเชื่อมต่อระบบโครงข่ายในพื้นที่ที่เผชิญปัญหาคอขวดซึ่งรุนแรงไม่แพ้กับการจัดหาชิป ตลอดจนบริษัทจัดการความร้อนที่ช่วยให้การประมวลผลมีความหนาแน่นสูงขึ้น บริษัทสาธารณูปโภคภายใต้การกำกับดูแลที่มีสัญญาจ่ายไฟให้ดาต้าเซ็นเตอร์และต้องการขยายฐานสินทรัพย์ บริษัทผลิตไฟฟ้าแบบกระจายตัวที่สามารถหลีกเลี่ยงความล่าช้าในการเชื่อมต่อระบบ และผู้พัฒนาพลังงานหมุนเวียนพร้อมระบบกักเก็บพลังงานที่ลงนามในสัญญาระยะยาวกับผู้ซื้อที่มีอันดับความน่าเชื่อถือระดับน่าลงทุน (investment-grade)

เหตุใดหุ้นเหล่านี้จึงเป็นหุ้นที่มีศักยภาพสูงสุดในบรรดาหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้าทั้งหมด

GE Vernova (GEV)

GE Vernova เป็นหัวใจสำคัญของการเพิ่มกำลังการผลิตที่มั่นคงซึ่งกลุ่มคลัสเตอร์ AI จำเป็นต้องใช้เพื่อรักษาเสถียรภาพ โดยบริษัทระบุว่ากำลังการผลิตกังหันก๊าซของพวกเขาถูกจองเต็มไปจนถึงปี 2030 เมื่อพิจารณาจากงานในมือ (backlog) ปัจจุบันที่มีอยู่ประมาณ 100 กิกะวัตต์ ณ ไตรมาสแรกของปี 2026 ในตลาดที่มีข้อจำกัดด้านกำลังการผลิต พลังงานที่จ่ายได้รวดเร็วและควบคุมได้ (dispatchable power) ควบคู่ไปกับการบริการโครงข่ายไฟฟ้ากำลังกลายเป็นคอขวดสำหรับการประมวลผลใหม่ๆ สิ่งนี้ช่วยให้บริษัทได้รับประโยชน์จากทั้งโครงการที่รองรับความต้องการใช้ไฟฟ้าสูงสุด (peaking) และโครงการเพิ่มประสิทธิภาพโรงไฟฟ้าเดิม (repowering) ซึ่งช่วยเพิ่มผลผลิตโดยไม่ต้องรอสร้างโรงไฟฟ้าใหม่ทั้งหมด

Eaton Corp. (ETN)

Eaton Corp. ได้รับการติดตั้งอยู่ในโครงสร้างพื้นฐานทางไฟฟ้าของดาต้าเซ็นเตอร์สมัยใหม่ทุกแห่ง โดยผลิตภัณฑ์สวิตช์เกียร์ ระบบสำรองไฟฟ้า (UPS) บัสเวย์ และผลิตภัณฑ์กระจายพลังงานของบริษัทเป็นสิ่งจำเป็น ไม่ว่าจะใช้โมเดล AI ชิป หรือแพลตฟอร์มคลาวด์ใดก็ตาม นอกจากนี้ยังหมายความว่าบริษัทมีโปรไฟล์ความต้องการที่ยืดหยุ่นกว่า อีกทั้งระบบความปลอดภัยและความน่าเชื่อถือยังทำให้ยากที่จะเปลี่ยนไปใช้ผลิตภัณฑ์อื่นอย่างรวดเร็ว ด้วยความหนาแน่นของตู้แร็คที่เพิ่มขึ้น ความต้องการการจัดการพลังงานขั้นสูงและระบบสำรองจึงเพิ่มตาม ส่งผลให้มีมูลค่าผลิตภัณฑ์ต่อไซต์งานสูงขึ้น

Quanta Services (PWR)

Quanta Services เปลี่ยนความต้องการ AI ให้กลายเป็นเสาไฟฟ้า สายไฟ สถานีไฟฟ้า และจุดเชื่อมต่อโครงข่าย ซึ่งการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้าได้กลายเป็นทรัพยากรที่ขาดแคลนเกือบจะเท่ากับชิปในหลายพื้นที่ ความเชี่ยวชาญเฉพาะทางของ PWR ในด้านการขยายระบบส่งและจำหน่ายไฟฟ้า การวางสายไฟใต้ดิน และงานสถานีไฟฟ้า คือสิ่งที่ดาต้าเซ็นเตอร์ต้องการเพื่อแก้ไขปัญหาคอขวด ขณะเดียวกัน แนวโน้มการปรับปรุงโครงข่ายไฟฟ้าให้ทันสมัยและความยืดหยุ่นในระยะยาว ยังคงได้รับแรงหนุนจากปัจจัยบวกด้านกฎระเบียบ ซึ่งเป็นผลดีต่อวัฏจักรในระยะยาว และช่วยอธิบายถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่งมากของหุ้นในปีนี้

Trane Technologies (TT)

Trane Technologies สนับสนุนการจัดการความร้อนสำหรับระบบประมวลผล AI ที่มีความหนาแน่นสูง ด้วยการเติบโตของเวิร์กโหลดด้านการอนุมาน (inference) และการฝึกฝน (training) ระบบทำความเย็นจึงกำลังเปลี่ยนจากการใช้ความเย็นจากอากาศไปสู่โซลูชันแบบของเหลวและแบบไฮบริด ซึ่งต้องจัดการกับความร้อนส่วนเกินด้วยความระมัดระวังมากขึ้น ความเชี่ยวชาญที่ผ่านการพิสูจน์แล้วของ TT ในด้านระบบปรับอากาศ (HVAC) และระบบควบคุมที่สำคัญต่อภารกิจ (mission-critical) ทำให้บริษัทสามารถรองรับความหนาแน่นของการประมวลผลที่สูงขึ้น ซึ่งแปรเปลี่ยนเป็นส่วนแบ่งรายได้ที่สูงขึ้นต่อสถานประกอบการ พร้อมด้วยรายได้จากการบริการและงานปรับปรุงระบบที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องตามมาตรฐานอุตสาหกรรมที่วิวัฒนาการไป

Dominion Energy (D) และ Entergy (ETR)

Dominion Energy และ Entergy แสดงให้เห็นว่าสาธารณูปโภคที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลซึ่งมีสัญญาภาระโหลดของดาต้าเซ็นเตอร์ สามารถขยายฐานอัตราค่าบริการและกำไรได้ตลอดช่วงทศวรรษ 2020 สัญญาที่ลงนามสำหรับภาระโหลดขนาดใหญ่ช่วยให้มองเห็นภาพโครงการลงทุนที่ชัดเจนขึ้นโดยไม่ต้องรอเฟรมเวิร์กด้านกฎระเบียบเพื่อมารองรับการคืนทุนของค่าใช้จ่ายเหล่านั้น อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงจะไม่มีทางเป็นศูนย์ เนื่องจากกรณีการปรับอัตราค่าบริการ ความล่าช้าในห่วงโซ่อุปทาน และกำหนดการเชื่อมต่อโครงข่ายยังคงมีความสำคัญ แต่การผสมผสานระหว่างความแน่นอนของภาระโหลดและโอกาสในการลงทุนที่น่าดึงดูดนั้นดีกว่าการได้รับประโยชน์จากการเติบโตของ AI โดยที่ไม่ได้เป็นเจ้าของสินทรัพย์โดยตรง

Bloom Energy (BE)

Bloom Energy ปรากฏเป็นทางเลือกสำหรับการผลิตไฟฟ้าในพื้นที่ซึ่งช่วยแก้ปัญกดดันสองประการ ได้แก่ ความน่าเชื่อถือและความล่าช้าในการเชื่อมต่อโครงข่าย การติดตั้งเซลล์เชื้อเพลิงสามารถทำได้รวดเร็วกว่าการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้าขนาดใหญ่ โดยช่วยให้ผู้ดำเนินการมั่นใจได้ว่าจะมีพลังงานใช้ตลอด 24 ชั่วโมงในพื้นที่โครงการ ในขณะที่โครงข่ายไฟฟ้าในวงกว้างกำลังพัฒนาตามมา ความร่วมมือด้านเงินทุนของบริษัทมูลค่าประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์กับ Brookfield Asset Management ที่ประกาศในช่วงปลายปี 2025 ช่วยสนับสนุนการขยายตัวในวงกว้าง แม้เศรษฐศาสตร์ของธุรกิจจะขึ้นอยู่กับต้นทุนเชื้อเพลิงและนโยบาย แต่สำหรับผู้ที่เผชิญกับช่องว่างของกำลังการผลิตภายใต้แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในระยะสั้น (และเพื่อเป็นทางออกสำหรับปัญหาเหล่านั้นในจุดที่มีข้อจำกัด) โซลูชันในพื้นที่มีประโยชน์อย่างชัดเจน

NextEra Energy (NEE)

NextEra Energy นำเสนอขนาดในการพัฒนาพลังงานหมุนเวียนและระบบกักเก็บพลังงาน โดยมีโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาประมาณ 33 กิกะวัตต์ กลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (Hyperscalers) ยังคงทำสัญญาระยะยาวสำหรับพลังงานสะอาดและความมั่นคงของพลังงาน (firming) ต่อไป ซึ่ง NEE สามารถรวมความเชี่ยวชาญด้านการผลิต การกักเก็บ และการส่งพลังงานเข้าด้วยกันเพื่อตอบสนองความต้องการเหล่านั้น ด้วยการปรับเปลี่ยนสัดส่วนไปสู่การใช้ระบบกักเก็บพลังงานร่วมกันเพื่อให้สอดคล้องกับโปรไฟล์ภาระโหลดของ AI แพลตฟอร์มแบบครบวงจรของบริษัทจึงถือเป็นจุดแข็ง