SanDisk ทะยานขึ้น 411% ในปีนี้ ทว่าวอลล์สตรีทคาดการณ์ PE ที่ 9 เท่า. เหตุใดหุ้นกลุ่มหน่วยความจำจึงถูกลงในขณะที่ราคาปรับตัวสูงขึ้น? วัฏจักรหน่วยความจำจะผ่านจุดสูงสุดเมื่อใด?
TradingKey - หุ้นกลุ่มหน่วยความจำพุ่งขึ้นถ้วนหน้าในปีนี้ โดย SanDisk (SNDK) ปรับตัวขึ้นแล้ว 411% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ขณะที่ Micron (MU) พุ่งขึ้น 129% อย่างไรก็ตาม อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าของหุ้นเหล่านี้มีแนวโน้มปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง
ตามการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ในวอลล์สตรีท อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าของ SanDisk ร่วงลงอย่างรวดเร็วจาก 23 เท่าเมื่อไม่กี่เดือนก่อน สู่ระดับต่ำกว่า 9 เท่าในขณะนี้ ขณะที่ของ Micron ก็ปรับลดลงจากประมาณ 12 เท่าในเดือนกุมภาพันธ์ สู่ระดับต่ำกว่า 9 เท่าเช่นกัน ความแตกต่างระหว่างการพุ่งขึ้นของราคาหุ้นและอัตราส่วน P/E ที่ลดลงนี้ บ่งชี้ว่าวอลล์สตรีทเชื่อว่าแม้ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นอย่างมหาศาล แต่กำไรในอนาคตจะเติบโตในอัตราที่รวดเร็วยิ่งกว่าเดิม
อุปสงค์หน่วยความจำคาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูง; วอลล์สตรีทยังคงมีมุมมองเชิงบวก
นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าแม้ภาวะอุปทานที่ตึงตัวจะผลักดันให้ราคาหุ้นกลุ่มหน่วยความจำพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ แต่ก็ยังคงมีโอกาสที่ราคาจะปรับตัวขึ้นได้อีก
Kim Forrest ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bokeh Capital Partners ระบุว่า HBM (High Bandwidth Memory) ทั้งหมดสามารถทำราคาได้สูงมากเนื่องจากกลไกอุปสงค์และอุปทาน และราคาในปัจจุบันยังไม่ถือว่าสูงเกินไปเนื่องจากสินค้าถูกกว้านซื้อจนหมดสต็อกแล้ว โดยเชื่อว่าหากราคายังคงอยู่ในระดับสูง ก็อาจยังมีโอกาสปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อีก
Rob Thummel ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสของ Tortoise Capital ตั้งข้อสังเกตว่า ความต้องการพื้นที่จัดเก็บข้อมูลและหน่วยความจำจะยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง เว้นแต่จะมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในค่าใช้จ่ายด้านทุน (capex) ของผู้ให้บริการคลาวด์ระดับ Hyperscale โดยเขาระบุว่า "จนถึงตอนนี้ เราเห็นเพียงการเพิ่มขึ้นของ capex เท่านั้น" ปัจจุบัน Thummel บริหารกองทุน Tortoise AI Infrastructure ETF ซึ่งถือหุ้น SanDisk และ Micron และปรับตัวขึ้นแล้ว 70% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ซึ่งเคลื่อนไหวสอดคล้องกับดัชนี Philadelphia Semiconductor
นักลงทุนที่มองโลกในแง่บวกมากขึ้นเชื่อว่าความต้องการหน่วยความจำในอนาคตจะพุ่งสูงขึ้นอีก เนื่องจากเรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของวงจรการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ขนาดใหญ่ โดยคาดว่าความต้องการพื้นที่จัดเก็บข้อมูลในตลาดจะยังคงอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องไปอีกหลายปี
Jay Hatfield ซีอีโอของ Infrastructure Capital Management กล่าวว่านี่คือภาวะเฟื่องฟูอย่างเต็มรูปแบบ และการถอนตัวในตอนนี้ถือเป็นความผิดพลาด เขาเชื่อว่าการประเมินมูลค่าของหุ้นกลุ่มหน่วยความจำช่วยสนับสนุนการดีดตัวขึ้น โดยระบุว่า "นี่คือสภาวะที่เราต้องการสำหรับการเข้าร่วมในการเก็งกำไรตามแนวโน้ม (momentum trade) ประเภทนี้"
นักวิเคราะห์เตือน: การประเมินมูลค่าหุ้นในระดับต่ำอาจเป็นสัญญาณถึงจุดสูงสุดของกลุ่มอุตสาหกรรมหน่วยความจำ
ขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์บางส่วนเตือนเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าที่ต่ำของหุ้นกลุ่มดังกล่าว โดยระบุว่ามูลค่าที่ต่ำไม่ใช่สัญญาณขาขึ้นเสมอไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากลักษณะที่เป็นวัฏจักรของอุตสาหกรรมหน่วยความจำ ผลวิเคราะห์ชี้ว่าในช่วงที่อุตสาหกรรมขึ้นสู่จุดสูงสุด หุ้นหน่วยความจำมักซื้อขายกันที่ระดับราคาเพียงเลขหลักเดียว เมื่อความต้องการแข็งแกร่ง ราคาจะพุ่งสูงขึ้นและอุปทานขยายตัว อย่างไรก็ตาม เมื่อคำสั่งซื้อชะลอตัว อุปทานส่วนเกินจะกดดันราคาและกำไร ส่งผลให้ค่า P/E ปรับตัวเพิ่มขึ้น ซึ่งโดยปกติแล้วค่า P/E จะอยู่ที่จุดต่ำสุดในช่วงระหว่างสองระยะนี้
Randy Hare ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์หุ้นของ Huntington National Bank ตั้งข้อสังเกตว่า หุ้นหน่วยความจำไม่ควรถูกประเมินมูลค่าในลักษณะเดียวกับบริษัทที่มีการเติบโตของกำไรอย่างสม่ำเสมอ โดยช่วงเวลาที่เหมาะสมที่สุดในการซื้อคือช่วงที่มูลค่าหุ้นอยู่ในระดับสูงและกำไรซบเซา เนื่องจากเป็นการเปิดโอกาสให้เดิมพันกับวัฏจักรการเติบโตของกำไรในรอบถัดไป
แม้ Hare จะยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อโอกาสในการปรับตัวขึ้นของกลุ่มอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูล แต่เขาไม่แนะนำให้ไล่ราคาที่ระดับปัจจุบันอีกต่อไป เนื่องจากคาดว่าความผันผวนจะทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น
แม้ตลาดส่วนใหญ่จะมองว่าวัฏจักรหน่วยความจำรอบนี้แตกต่างจากรอบก่อนๆ แต่ Jed Ellerbroek ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนของ Argent Capital Management เชื่อว่าภาวะขาดแคลนจะนำไปสู่ภาวะอุปทานล้นตลาดในที่สุด เขาโต้แย้งว่าแม้ภายใต้สภาวะปัจจุบันอุปทานอาจต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะตามความต้องการทัน แต่ภาวะอุปทานส่วนเกินเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้
บทความแนะนำ
