ข้อมูล CPI สูงกว่าที่คาดการณ์, การพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของดัชนี Nasdaq อาจหยุดชะงัก

TradingKey - เมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม ตามเวลาฝั่งตะวันออก ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ประจำเดือนเมษายน พุ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างมาก โดยแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2566 โดยปรับตัวขึ้น 3.8% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 3.7% ขณะที่ดัชนี CPI พื้นฐาน (Core CPI) ปรับตัวขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน โดยราคาพลังงาน ค่าเช่า และค่าโดยสารเครื่องบินต่างปรับตัวสูงขึ้น

ภายหลังการรายงานข้อมูลดังกล่าว ดัชนีหลักทั้งสามของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องหลังเปิดตลาด อย่างไรก็ตาม หลังจากตลาดซึมซับปัจจัยลบจากข้อมูลดังกล่าวแล้ว ดัชนีทั้งสามได้ดีดตัวกลับในลักษณะ V-shaped ระหว่างวัน โดยเมื่อปิดตลาด ดัชนี Nasdaq Composite ลดลง 0.87% ปิดที่ 29,064.8 จุด ดัชนี S&P 500 ลดลง 0.16% ขณะที่ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ขยับขึ้น 0.11%

ผลการดำเนินงานของดัชนีหลักทั้งสามของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่มา: TradingView

ในเชิงตรรกะการซื้อขาย ดัชนี Nasdaq มักจะตอบสนองต่อข้อมูลเงินเฟ้อรุนแรงกว่าดัชนีดาวโจนส์หรือ S&P เนื่องจากมีสัดส่วนน้ำหนักหลักกระจุกตัวอยู่ในสินทรัพย์ที่มีการเติบโตสูงและเป็นสินทรัพย์ระยะยาว (long-duration assets) เมื่อใดก็ตามที่ข้อมูลเงินเฟ้อผลักดันให้ตลาดคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่ในระดับสูงนานขึ้น (higher for longer) อัตราคิดลด (discount rates) ที่ใช้ในการประเมินมูลค่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีจะถูกปรับเพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลกดดันต่อราคาหุ้นโดยธรรมชาติ

สิ่งที่สำคัญยิ่งกว่าคือ อัตราเงินเฟ้อในครั้งนี้ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยปัจจัยเพียงประการเดียว ข้อมูลจากสำนักงานสถิติแรงงานระบุว่า ราคาพลังงานยังคงพุ่งสูงขึ้น 17.9% เมื่อเทียบรายปีในเดือนเมษายน ขณะที่ราคาน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้น 28.4% สำหรับในส่วนของเงินเฟ้อพื้นฐาน รายการที่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัยยังคงปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง โดยทั้งค่าเช่าเทียบเท่าราคาเจ้าของบ้านและค่าเช่าจริงต่างเพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งหมายความว่าตลาดไม่ได้เผชิญเพียงแค่ภาวะราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นเท่านั้น แต่ยังต้องเผชิญกับแรงกดดันที่หนืดตัวจากภาคบริการและค่าเช่าอีกด้วย

สำหรับ Nasdaq โครงสร้างเงินเฟ้อลักษณะนี้ถือเป็นปัญหามากกว่าการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าโภคภัณฑ์เพียงอย่างเดียว เนื่องจากทำให้เฟดมีแนวโน้มที่จะคงท่าทีระมัดระวังได้ง่ายขึ้น ซึ่งส่งผลให้การกดดันมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีจากอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงยาวนานออกไป

มุมมองในระดับสถาบันเริ่มเปลี่ยนไปในทิศทางที่ระมัดระวังมากขึ้น โดย Reuters อ้างอิงข้อมูลจากบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์หลายแห่งรายงานว่า สถาบันการเงินระดับโลกขนาดใหญ่ได้ปรับลดคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปี 2569 ลง ขณะที่บางสถาบันเลิกคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้แล้วด้วยซ้ำ

ขณะเดียวกัน การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในสิ้นปีนี้ก็เพิ่มสูงขึ้นเช่นกัน โดยข้อมูลจาก CME FedWatch Tool ระบุว่า ความน่าจะเป็นที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงสิ้นปีได้พุ่งสูงขึ้นเป็น 30%

Edward Jones เชื่อว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงมีความยืดหยุ่นในระดับหนึ่ง แต่การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของต้นทุนพลังงานจะค่อยๆ กัดกร่อนกำลังซื้อของผู้บริโภค

Spartan Capital ระบุอย่างตรงไปตรงมาว่า ตราบใดที่ราคาพลังงานยังไม่ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ก็ยากที่จะเห็นโอกาสในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้

มุมมองจาก Annex Wealth Management มีความชัดเจนและเป็นตัวแทนของตลาดได้ดี โดยเชื่อว่าข้อมูลเงินเฟ้อในปัจจุบันได้รับผลกระทบจากแรงกระแทกหลายด้านที่ซ้อนทับกัน ขณะที่การใช้จ่ายด้านทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI กำลังสร้างแรงกดดันต่อเนื่องต่อราคาสินค้าบางรายการ ซึ่งจะส่งผลให้เฟดยังคงดำเนินนโยบายในลักษณะการรอดูสถานการณ์ (wait-and-see) ต่อไป

อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่ได้หมายความว่า Nasdaq จะอ่อนตัวลงในอนาคตเสมอไป ในปัจจุบันระดับดัชนีอาจถูกจำกัดด้วยคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย แต่ในเชิงโครงสร้างแล้ว ยังคงมีปัจจัยหนุนด้านกำไรจากกลุ่ม AI และระบบคลาวด์คอมพิวติ้ง

ในมุมมองของตลาด AI ยังคงเป็นปัจจัยพื้นฐานที่สำคัญที่สุดสำหรับหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี แต่จุดสนใจอยู่ที่ว่าการใช้จ่ายด้านทุนจะสามารถเปลี่ยนเป็นรายได้ได้รวดเร็วเพียงใด ในกระบวนการนี้ ตลาดจะให้ความสำคัญกับบริษัทที่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากการขยายตัวของโครงสร้างพื้นฐาน AI มากกว่าผู้นำกลุ่มเทคโนโลยีที่ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นจากการขยายตัวของมูลค่าเพียงอย่างเดียว

โดยภาพรวม ดัชนี CPI เดือนเมษายนแสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังไม่กลับเข้าสู่กรอบที่ควบคุมได้อย่างสมบูรณ์ และคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยยากที่จะผ่อนคลายลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น ซึ่งจะจำกัดโอกาสที่ Nasdaq จะปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ในอนาคต การที่ Nasdaq จะสามารถทำจุดสูงสุดใหม่ได้หรือไม่นั้น จะขึ้นอยู่กับว่าผลกำไรของบริษัทจดทะเบียนจะยังคงสามารถเอาชนะแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยได้หรือไม่ รวมถึงการที่การใช้จ่ายด้านทุนจะสามารถเปลี่ยนเป็นรายได้จริงได้มากน้อยเพียงใด และเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้นานกว่าเดิมหรือไม่