ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงดำเนินต่อไป: คุณควรซื้อน้ำมันดิบหรือหุ้นพลังงานในปี 2026 หรือไม่?

TradingKey - ไตรมาสแรกของปี 2569 ถือเป็นช่วงเวลาที่โดดเด่นเป็นพิเศษสำหรับหุ้นกลุ่มพลังงาน โดยดัชนี Energy Select Sector SPDR (XLE) ปรับตัวเพิ่มขึ้น 37.02% ในไตรมาส 1 ซึ่งทำผลงานได้ดีกว่าตลาดในภาพรวมอย่างมาก ขณะที่กองทุน SPDR S&P 500 ETF (SPY) ปรับตัวลดลง 4.63% ดังนั้น คำถามที่ตามมานั้นเรียบง่ายแต่ยังไม่มีคำตอบที่ชัดเจน ในขณะที่เราเดินทางมาถึงช่วงครึ่งทางของไตรมาส 2 และความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านยังคงเป็นปัจจัยกำหนดเส้นทางอุปทานและค่าความเสี่ยง คือ นักลงทุนควรจะเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในหุ้นพลังงานในขณะนี้ หรือการเลือกซื้อน้ำมันดิบโดยตรงจะเป็นกลยุทธ์ที่ให้ผลตอบแทนดีกว่ากัน

หุ้นกลุ่มพลังงานพุ่งขึ้นอย่างผิดปกติในไตรมาสที่ 1 ปี 2026

ในไตรมาส 1 ปี 2569 สถานะของกลุ่มพลังงานในฐานะผู้นำแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่แตกต่างไปจากที่พบเห็นมาเกือบตลอดทั้งปี 2568 ปัจจัยหลักที่กระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนทิศทางการลงทุนส่วนใหญ่มาจากประเด็นทางภูมิรัฐศาสตร์มากกว่าปัจจัยพื้นฐานเพียงอย่างเดียว เมื่อมีการพุ่งเป้าโจมตีโรงงานพลังงานในภูมิภาค ราคาน้ำมันได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นขณะที่ความตึงเครียดในภูมิภาคทวีความรุนแรงอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้เกิดความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน ราคาน้ำมันดิบ West Texas Intermediate ปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ (เพิ่มขึ้นกว่า 33%) ไปจนถึงเดือนมีนาคม (เพิ่มขึ้น 35%) ดังนั้นการเคลื่อนไหวของ XLE จึงล่าช้ากว่าการปรับตัวเพิ่มขึ้นโดยรวมในช่วงเวลานี้ ดังที่เห็นได้จากผลตอบแทนของราคา XLE ในเดือนมีนาคมที่ 9.55% ความแตกต่างในการเคลื่อนไหวของทั้งราคาน้ำมันดิบและ XLE นั้นเป็นผลมาจาก XLE เป็นกองทุน ETF ซึ่งไม่ได้ติดตามการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันดิบโดยตรง แต่ติดตามเพียงผลการดำเนินงานของบริษัทน้ำมัน 22 แห่งที่ประกอบขึ้นเป็น XLE เท่านั้น

เนื่องจาก XLE ลงทุนในบริษัทน้ำมันรายใหญ่เพียง 22 แห่ง เช่นเดียวกับกองทุน ETF ทั่วไป จึงมีความแตกต่างอย่างมากในผลตอบแทนที่ได้รับจากแต่ละบริษัทภายใน XLE โดยในไตรมาส 1 ปี 2569 มีบริษัทหลายแห่งในกลุ่ม XLE ที่มีผลการดำเนินงานโดดเด่นอย่างยิ่ง อย่างไรก็ตาม โดยรวมแล้ว 50% ของบริษัทน้ำมันในกลุ่มให้ผลตอบแทนสูงกว่ากองทุน XLE ETF และสำหรับกลุ่มบริษัทที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดในไตรมาส 1 ปี 2569 นี้APA Corporation เป็นผู้นำด้วยผลตอบแทน 73.51% ตามมาด้วย Texas Pacific Land Corporation ที่ 65.23% และ Occidental Petroleum ในอันดับที่สามที่ 58.07% ในทางตรงกันข้าม Expand Energy (EXE) ปรับตัวลดลง 0.53% ในไตรมาสนี้ ซึ่งตอกย้ำว่าแม้กลุ่มน้ำมันโดยทั่วไปจะมีการปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงไตรมาส 1 ปี 2569 แต่ผลการดำเนินงานของทั้งกลุ่มก็ไม่ได้สะท้อนถึงผลการดำเนินงานของบริษัทใดบริษัทหนึ่งได้ทั้งหมด

เดือนมีนาคมซึ่งขึ้นชื่อว่าเป็นช่วงที่ผันผวนที่สุดของไตรมาส 1 ได้นำไปสู่ความแตกต่างที่เพิ่มขึ้นอีกระดับ ในเดือนนั้นมีหุ้นสามบริษัทที่ราคาปรับตัวลดลง ได้แก่ TPL, Baker Hughes (BKR) และ Williams Companies (WMB). SLB (SLB) และ Kinder Morgan (KMI) มีราคาแทบจะทรงตัวในเดือนนี้ ในทางกลับกัน APA ได้สร้างความโดดเด่นอีกครั้งโดยปรับตัวขึ้นถึง 39.74% เฉพาะในเดือนมีนาคมเพียงเดือนเดียว ซึ่งทิ้งห่าง Marathon Petroleum (MPC) ที่เพิ่มขึ้น 23.19% และ OXY ที่เพิ่มขึ้น 22.46% ข้อสรุปที่ได้คือสิ่งที่คุ้นเคยแต่ยังคงมีความสำคัญ นั่นคือ เมื่อราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้น หุ้นกลุ่มพลังงานไม่ได้เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันทั้งหมด และหุ้นบางตัวอาจเคลื่อนไหวสวนทางกับแนวโน้มด้วยซ้ำ

ทำไมมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นกลุ่มพลังงานยังคงมีน้ำหนักในไตรมาสที่ 2 ปี 2026

เหตุการณ์ระยะสั้นที่ขับเคลื่อนให้ราคาพลังงานสูงขึ้นนั้นยังไม่ได้เลือนหายไปไหนไกล โดยโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานในตะวันออกกลางได้รับความเสียหายจากการโจมตีซึ่งอาจต้องใช้เวลาหลายไตรมาสหรือหลายปีในการซ่อมแซม โรงงาน LNG ของกาตาร์เป็นเพียงตัวอย่างหนึ่งที่แสดงให้เห็นว่าการหยุดชะงักนั้นส่งผลกระทบต่อเนื่องยาวนานกว่าพาดหัวข่าวในช่วงแรก แม้การระบายน้ำมันสำรองทางยุทธศาสตร์จะช่วยบรรเทาสถานการณ์ในช่วงเริ่มแรกของสงครามได้บ้าง แต่ผลกระทบดังกล่าวเริ่มลดน้อยลง ขณะที่น้ำมันจำนวนมากซึ่งควรจะเข้าสู่ตลาดปลายทางภายในไตรมาส 2 ยังคงถูกกักไว้เนื่องจากการปิดกั้นเส้นทางเดินเรือในและรอบช่องแคบฮอร์มุซก่อนหน้านี้

นั่นนำไปสู่สถานการณ์ที่ราคาน้ำมันอาจจะยังไม่ผ่านจุดสูงสุด แม้เรือบรรทุกน้ำมันบางลำจะเริ่มเดินทางผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้แล้วในขณะนี้ แต่ผลกระทบจากความล่าช้าก่อนหน้านี้ได้ส่งแรงสั่นสะเทือนต่อปริมาณการไหลเวียนและสต็อกน้ำมันในไตรมาส 2 โดยที่ผลกระทบสะสมยังไม่ปรากฏออกมาทั้งหมด นอกจากนี้ ตลาดอาจประเมินขีดความสามารถทางทหารของอิหร่านต่ำเกินไป ซึ่งหากคลังขีปนาวุธและโดรนของอิหร่านมีขนาดใหญ่กว่าที่คาด หรือสามารถจัดหามาทดแทนได้ง่ายขึ้นจากการสนับสนุนภายนอก ค่าความเสี่ยง (risk premium) ที่รวมอยู่ในราคาน้ำมันดิบก็อาจคงอยู่ยาวนานกว่าที่แบบจำลองจำนวนมากคาดการณ์ไว้ ในกรณีดังกล่าว หุ้นกลุ่มพลังงานอาจมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีกในไตรมาส 2 รวมถึงบริษัทที่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์และมีการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง

ความเสี่ยงที่อาจฉุดรั้งหุ้นกลุ่มพลังงาน แม้ในขณะที่ราคาน้ำมันกำลังปรับตัวสูงขึ้น

การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันดิบไม่ได้เป็นเครื่องรับประกันว่ากลุ่มพลังงานจะทำผลงานได้โดดเด่นกว่าตลาด เนื่องจากหุ้นคือสิทธิในการรับส่วนแบ่งกำไร ไม่ใช่สิทธิในน้ำมันดิบ และหุ้นแต่ละตัวยังมีความเสี่ยงเฉพาะตัวและความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ราคาน้ำมันดิบซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงระดับโลกไม่มี นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงที่ไม่ควรมองข้ามและอาจยังไม่มีการพูดถึงมากนักในความขัดแย้งครั้งนี้ นั่นคือการโจมตีหรือการคุกคามที่พุ่งเป้าไปที่สินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับสหรัฐฯ ซึ่งรวมถึงเรือบรรทุกน้ำมันและโครงสร้างพื้นฐานของบริษัทอเมริกัน หากการพุ่งเป้านี้ทวีความรุนแรงขึ้น หุ้นสัญชาติสหรัฐฯ ที่มีสัดส่วนขนาดใหญ่ใน XLE อาจเผชิญกับการขาดทุนจากเหตุการณ์ที่เกิดขึ้น หรืออุปสรรคด้านการดำเนินงาน แม้ว่าราคาน้ำมันจะปรับตัวสูงขึ้นก็ตาม

นอกจากนี้ ยังมีพลวัตในระยะกลางและระยะยาวที่อาจเปลี่ยนการพุ่งขึ้นของราคาในวันนี้ให้กลายเป็นปัจจัยลบในอนาคต โดยราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงจะกระตุ้นให้เกิดการลงทุนในแหล่งอุปทานนอกตะวันออกกลาง นำไปสู่การสร้างท่อส่งน้ำมันและเส้นทางการส่งออกใหม่ๆ รวมถึงกระตุ้นการใช้จ่ายด้านทุนในภูมิภาคที่ถือว่ามีความปลอดภัยมากกว่า ซึ่งอเมริกาเหนือน่าจะเป็นผู้ได้รับประโยชน์รายใหญ่ที่สุดในปีหน้า บทเรียนจากประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่า วิกฤตการณ์ในช่วงทศวรรษ 1970 ได้ผลักดันให้ผู้บริโภคและผู้ผลิตหันไปกระจายความเสี่ยงจากกลุ่ม OPEC ซึ่งนำไปสู่การสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดของ OPEC ก่อนที่โครงสร้าง OPEC+ ที่ใหญ่ขึ้นจะเข้ามาควบคุมสถานการณ์ได้ในระดับหนึ่ง หากวิกฤตครั้งนี้กระตุ้นให้อุปทานจากแหล่งใหม่ๆ พุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง เช่น กายอานาซึ่งมักถูกหยิบยกมาเป็นตัวอย่าง ความเสี่ยงจากภาวะอุปทานส่วนเกินอาจกลับมาอีกครั้งในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อทั้งราคาน้ำมันและราคาหุ้น

การเปลี่ยนแปลงในด้านอุปสงค์ก็มีความสำคัญเช่นกัน โดยราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะช่วยเร่งการปรับใช้ทางเลือกอื่นที่มีความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักในตะวันออกกลางน้อยกว่า เช่น พลังงานแสงอาทิตย์ในการผลิตไฟฟ้า และยานยนต์ไฟฟ้าในการขนส่ง แม้ว่าการเปลี่ยนผ่านดังกล่าวจะไม่เกิดขึ้นเพียงชั่วข้ามคืน แต่มาตรการจูงใจทางนโยบายและแนวโน้มต้นทุนที่ลดลงอาจทำให้กรอบเวลาสั้นลง สำหรับกองทุน ETF อย่าง XLE ซึ่งมี Exxon Mobil (XOM) และ Chevron (CVX) มีน้ำหนักรวมกันในสัดส่วนที่สูงมาก โโลกที่มีการเติบโตของพลังงานหมุนเวียนที่เร็วขึ้นและราคาน้ำมันในระยะยาวที่ทรงตัวหรือลดลง ถือเป็นปัจจัยลบต่อการประเมินมูลค่า กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ วิกฤตในวันนี้อาจเป็นการบ่มเพาะเมล็ดพันธุ์ของแรงกดดันด้านการแข่งขันและด้านราคาในวันหน้า

ปี 2026 เหมาะสำหรับหุ้นกลุ่มพลังงานหรือน้ำมันดิบมากกว่ากัน?

ทั้งสองแนวทางสามารถประสบความสำเร็จได้ แต่จะได้รับผลตอบแทนที่ดีภายใต้สภาวะที่แตกต่างกัน หากคุณกำลังมองหาเครื่องมือทางกลยุทธ์เพื่อสะท้อนความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อทำกำไรจากการหยุดชะงักของอุปทานและความผันผวนของราคาน้ำมัน น้ำมันดิบ (ซึ่งอาจเข้าถึงได้ผ่านกองทุนน้ำมัน ETF ที่อ้างอิงกับสัญญาฟิวเจอร์สเดือนใกล้) ถือเป็นการลงทุนโดยตรงมากกว่า สินทรัพย์นี้ดูเหมือนจะสะท้อนส่วนต่างความเสี่ยง (risk premium) ได้อย่างรวดเร็ว และไม่ถูกรบกวนด้วยความเสี่ยงด้านการดำเนินงานเฉพาะตัวของแต่ละบริษัท ในทางกลับกัน หากคุณต้องการลดความอ่อนไหวต่อสินค้าโภคภัณฑ์ด้วยผลตอบแทนจากเงินปันผล การซื้อหุ้นคืน และความสามารถของทีมผู้บริหารในการเพิ่มมูลค่าผ่านระเบียบวินัยด้านเงินทุน การลงทุนในกลุ่มหุ้นพลังงานที่มีการกระจายตัวอาจเหมาะสมกับภาพรวมในปี 2026 โดยต้องคำนึงว่าราคาหุ้นอาจปรับตัวขึ้นช้ากว่าราคาน้ำมันดิบในช่วงที่ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรง

สถานการณ์ปัจจุบันเริ่มเอนเอียงไปทางเหตุความตึงเครียดที่รุนแรงขึ้นอย่างกะทันหันและปัญหาด้านโลจิสติกส์ ซึ่งจะผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นก่อนเวลาอันควร ขณะที่หุ้นกลุ่มพลังงานจะปรับตัวขึ้นได้ดีกว่าในสภาวะที่ราคาน้ำมันมีเสถียรภาพในระดับสูง ซึ่งช่วยให้คาดการณ์กระแสเงินสดได้ชัดเจนยิ่งขึ้น หากความสามารถในการโจมตีของอิหร่านลดลงเร็วกว่าที่คาด และตลาดเริ่มรับรู้ถึงความเสี่ยงที่ลดลงของการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ราคาน้ำมัน รวมถึงราคาหุ้น จึงอาจปรับลดลงเนื่องจากมีการปรับลดส่วนต่างความเสี่ยงออกไป หากการสู้รบยังคงดำเนินต่อไป การฟื้นฟูโครงสร้างพื้นฐานล่าช้า และผลกระทบจากคลังสำรองลดน้อยลง โอกาสที่ทั้งราคาน้ำมันดิบและหุ้นกลุ่มน้ำมันจะปรับตัวเพิ่มขึ้นในไตรมาสที่ 2 ก็จะมีมากขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดว่าน้ำมันดิบจะยังคงอ่อนไหวต่อปัจจัยข่าวสารมากกว่าตลาดหุ้น

ในทางปฏิบัติแล้ว ปี 2026 ไม่จำเป็นต้องเลือกทางใดทางหนึ่งอย่างชัดเจนขนาดนั้น การจัดสรรเงินลงทุนบางส่วนในน้ำมันดิบควบคู่ไปกับกลุ่มหุ้นพลังงานเพื่อสร้างรายได้และโอกาสจากเลเวอเรจในการดำเนินงานนั้น สอดคล้องกับความเป็นจริงพื้นฐานของวงจรนี้เป็นอย่างดี (ภูมิรัฐศาสตร์ส่งผลต่อราคาน้ำมัน ราคาหุ้นปรับตัวตามหลังราคาน้ำมันและมีความเสี่ยงเฉพาะตัว และการตอบสนองของอุปสงค์และอุปทานในระยะยาวสามารถเปลี่ยนภูมิทัศน์ของตลาดได้เร็วกว่าที่คาดการณ์) กรอบแนวคิดดังกล่าวคำนึงถึงสิ่งที่เกิดขึ้นในไตรมาสที่ 1 สิ่งที่อาจเกิดขึ้นในไตรมาสที่ 2 และสิ่งที่นักลงทุนในหุ้นกลุ่มพลังงานอาจได้รับในช่วงหลายปีหลังจากสถานการณ์ตื่นตระหนกผ่านพ้นไป