Warsh ประธานเฟดคนใหม่เข้ารับตำแหน่ง: ทิศทางนโยบายการเงินจะเกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญหรือไม่? การดีดตัวขึ้นในระยะสั้นของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ และบทวิเคราะห์กลยุทธ์การลงทุนปี 2026

TradingKey - เมื่อเริ่มต้นปี 2569 ตลาดการเงินทั่วโลกได้เห็นการเปลี่ยนแปลงบุคลากรครั้งสำคัญที่สุด เมื่อประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ได้เสนอชื่ออย่างเป็นทางการให้เควิน วอร์ชดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)คนต่อไป หากได้รับการรับรองจากวุฒิสภา เขาจะเข้ารับตำแหน่งต่อจากพาวเวลล์ในเดือนพฤษภาคมนี้ เพื่อนำพาธนาคารกลางที่มีอิทธิพลมากที่สุดในโลก

ทันทีที่มีการประกาศ ตลาดทั่วโลกเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรง โดยหุ้นเกาหลีใต้ดิ่งลงกว่า 5% จนต้องใช้มาตรการเซอร์กิตเบรกเกอร์ ขณะที่ตลาดโลหะมีค่าเผชิญกับการร่วงลงอย่างหนัก โดยราคาทองคำทรุดตัวลงมากกว่า 18% หรือลดลงกว่า 1,000 ดอลลาร์ ภายในเวลาเพียงสองวันทำการ ส่วน Bitcoin ร่วงลงมากกว่า 25% ในช่วงที่ผ่านมา โดยหลุดระดับ 75,000 ดอลลาร์ ด้านดัชนีดอลลาร์สหรัฐดีดตัวขึ้นชั่วคราว ในขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ แสดงสัญญาณการเคลื่อนไหวที่แยกตัวจากกันอย่างชัดเจน

การเปลี่ยนตัวผู้นำธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ใช่เพียงแค่การปรับเปลี่ยนบุคลากรเท่านั้น แต่ยังเป็น "สัญญาณบ่งชี้" ถึงสภาพคล่องทั่วโลก ทิศทางของค่าเงินดอลลาร์ และการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ใหม่

วอร์ชคือใคร? ทำไมทรัมป์ถึงเลือกเขาโดยเฉพาะ? หลังจากเขาเข้ารับตำแหน่ง นโยบายการเงินของเฟดจะแตกต่างไปจากยุคของพาวเวลล์หรือไม่? ค่าเงินดอลลาร์จะแข็งค่าหรืออ่อนค่าลง? ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่เป็นขาขึ้นมาอย่างยาวนานจะสิ้นสุดลงหรือไม่? และควรปรับพอร์ตการลงทุนในปี 2569 อย่างไรเพื่อให้สอดคล้องกับแนวโน้มเหล่านี้?

จากชนชั้นนำแห่งวอลล์สตรีทสู่ "ผู้เปลี่ยนผ่านสายเหยี่ยว" ของเฟด มีรหัสนโยบายอะไรซ่อนอยู่ในประวัติของวอร์ช?

เส้นทางอาชีพของเควิน วอร์ช เชื่อมโยงสามโดเมนหลักอย่าง "วอลล์สตรีท ทำเนียบขาว และธนาคารกลางสหรัฐฯ" เข้าด้วยกันอย่างสมบูรณ์แบบ ทำให้เขาเป็น "ชนชั้นนำผู้ทรงอิทธิพลในสามด้าน" ของโลกการเงินสหรัฐฯ ซึ่งประสบการณ์ในแต่ละช่วงล้วนหล่อหลอมแนวโน้มทางนโยบายที่เป็นเอกลักษณ์ของเขา

วอร์ชเกิดในปี 2513 เขาใช้เวลาช่วงปีแรกๆ ในวอลล์สตรีทที่Morgan Stanleyโดยเชี่ยวชาญด้านการควบรวมและซื้อกิจการ ประสบการณ์นี้ทำให้เขามีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับตรรกะของตลาดทุนและการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่อง ขณะเดียวกันก็ช่วยให้เขาสร้างเครือข่ายความสัมพันธ์อันกว้างขวางในวอลล์สตรีท ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ทรัมป์ให้ความสำคัญกับเขาในเวลาต่อมา

ในปี 2549 วอร์ชมาถึงจุดเปลี่ยนสำคัญในอาชีพการงาน เมื่อเขาได้รับการเสนอชื่อจากอดีตประธานาธิบดีจอร์จ ดับเบิลยู บุชให้เข้าร่วมคณะผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ ด้วยวัยเพียง 36 ปี เขาจึงกลายเป็นผู้ว่าการเฟดที่อายุน้อยที่สุดในประวัติศาสตร์ในขณะนั้น

วาระการดำรงตำแหน่งของวอร์ชตั้งแต่ปี 2549 ถึง 2554 ครอบคลุมช่วงรุ่งเรืองของสินเชื่อ วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 และช่วงแรกของการฟื้นตัวหลังวิกฤต ซึ่งถือเป็นช่วงเวลาสำคัญที่ปรัชญานโยบายการเงินของเขาเป็นรูปเป็นร่างขึ้น

เบน เบอร์นันเก้ ประธานเฟดในขณะนั้น เคยกล่าวชมเขาในบันทึกความทรงจำว่า "ความรอบรู้ทางการเมืองและตลาดของเควิน รวมถึงสายสัมพันธ์ที่กว้างขวางในวอลล์สตรีทพิสูจน์แล้วว่ามีค่าอย่างยิ่ง" ซึ่งตอกย้ำถึงอิทธิพลของเขาภายในเฟด

วอร์ชปกป้องบรรทัดฐานเงินเฟ้อและคัดค้านมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ

ในช่วงดำรงตำแหน่งที่เฟดปี 2549-2554 วอร์ชได้รับการยอมรับว่าเป็น "สายแข็งด้านเงินเฟ้อ" และ "สายเหยี่ยวด้านงบดุล" ในเวลานั้น เพื่อแก้ไขวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551 เฟดได้เริ่มใช้มาตรการการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE)ขนานใหญ่ โดยการอัดฉีดสภาพคล่องและกระตุ้นการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจผ่านการซื้อพันธบัตร แต่วอร์ชได้ออกมาคัดค้านแนวทางนี้ต่อสาธารณะหลายครั้ง

วอร์ชระบุในสุนทรพจน์ต่อสาธารณะว่า มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณควรเป็นเพียงเครื่องมือชั่วคราวสำหรับเหตุฉุกเฉินเท่านั้น ไม่ใช่นโยบายถาวร เขาโต้แย้งว่าการพิมพ์เงินมากเกินไปจะกลายเป็นต้นตอของเงินเฟ้อและกัดกร่อนกำลังซื้อของประชาชน

ในขณะเดียวกัน วอร์ชยังสนับสนุนการลดขนาดงบดุลอย่างรวดเร็ว โดยเชื่อว่า "ภารกิจหลักของธนาคารกลางคือการรักษาเสถียรภาพของราคา ไม่ใช่การอุดหนุนคลังหรือการทำให้เกิดฟองสบู่ในสินทรัพย์ผ่านนโยบายผ่อนปรน" ภายในเฟดขณะนั้น เขาเป็นผู้สนับสนุนหลักให้นโยบายการเงินเข้มงวดขึ้น โดยได้ลงคะแนนคัดค้านการขยายขนาดของ QE หลายครั้ง เพื่อปกป้องความเป็นอิสระของนโยบายธนาคารกลางอย่างแน่วแน่

สนับสนุนการลดดอกเบี้ยและผลักดันการผสมผสาน "การลดงบดุล + การลดดอกเบี้ย"

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา จุดยืนทางนโยบายของวอร์ชมีการปรับเปลี่ยนไปตามสถานการณ์อย่างมีนัยสำคัญ โดยเปลี่ยนจากสายเหยี่ยวที่คุมเข้มเงินเฟ้อแบบเดิมมาเป็นการสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย แม้กระทั่งการแสดงออกต่อสาธารณะว่าเห็นพ้องกับคำเรียกร้องของทรัมป์ที่ต้องการให้อัตราดอกเบี้ยต่ำลง การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้เขามีแนวทางที่สอดคล้องกับความคาดหวังทางนโยบายของทรัมป์มากขึ้นเป็นลำดับ

ที่โดดเด่นยิ่งกว่าคือการผสมผสานนโยบายที่เป็นเอกลักษณ์ซึ่งเสนอโดยวอร์ช นั่นคือ "การลดงบดุลควบคู่ไปกับการลดดอกเบี้ย"

เขาเชื่อว่านับตั้งแต่เดือนกันยายน 2567 เป็นต้นมาธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ลดอัตราดอกเบี้ยรวมทั้งสิ้น175 basis points แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวกลับพุ่งสูงขึ้นแทนที่จะลดลง เขาให้เหตุผลว่าสาเหตุหลักมาจากความเชื่อมั่นของตลาดที่มีต่อเฟดลดลง เนื่องจากการขยายงบดุลทำหน้าที่เหมือน "การลดดอกเบี้ยโดยปริยาย" โดยทุกๆ 1 ล้านล้านดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นเทียบเท่ากับการลดดอกเบี้ยประมาณ 50 basis points ดังนั้น "การลดขนาดงบดุล" เท่านั้นที่จะสร้างพื้นที่ให้การลดดอกเบี้ยสามารถทำให้อัตราดอกเบี้ยลดลงได้จริงและสร้างความน่าเชื่อถือทางนโยบายของเฟดขึ้นมาใหม่

นอกจากนี้ วอร์ชยังสนับสนุน "การปรับเปลี่ยนโครงสร้างองค์กร" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยคัดค้านกรอบการดำเนินงานที่ยึดโมเดลและการชี้นำแนวโน้มล่วงหน้า (Forward Guidance) เป็นศูนย์กลาง เขาเสนอให้เฟดหยุดการคาดการณ์ทิศทางอัตราดอกเบี้ย และกลับไปสู่รูปแบบนโยบายที่เน้นผลลัพธ์และมีอำนาจในการตัดสินใจตามสถานการณ์ที่ยืดหยุ่นสูง

เขาเคยกล่าวว่า "ชาวอเมริกันไม่ต้องการรายงานความคืบหน้ารายสัปดาห์ แต่พวกเขาต้องการเสถียรภาพของราคา เศรษฐกิจไม่สามารถสรุปได้ด้วยโมเดลหรือเครื่องจักร ในสภาพแวดล้อมที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว เฟดต้องมีพื้นที่อิสระเพียงพอในการปรับเปลี่ยนนโยบาย"

ทำไมทรัมป์ถึงเลือกวอร์ช?

ก่อนการเสนอชื่อวอร์ชทรัมป์ได้สัมภาษณ์ผู้สมัคร 4 ราย รวมถึงคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการเฟด, ริค รีดเดอร์ ผู้บริหารจาก BlackRock และเควิน ฮาสเซตต์ ที่ปรึกษาทางเศรษฐกิจของทำเนียบขาว โดยวอร์ชและฮาสเซตต์เป็นตัวเต็งอันดับต้นๆ

ในที่สุด หลังจากทรัมป์เปรยว่าต้องการให้ฮาสเซตต์ดำรงตำแหน่งเดิมต่อไป วอร์ชก็กลายเป็นผู้ที่ถูกเลือก การตัดสินใจครั้งนี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่ตั้งอยู่บนการพิจารณาสามด้านของทรัมป์ ได้แก่ ความต้องการทางการเมือง ความเชื่อมั่นของตลาด และความเป็นไปได้ของนโยบาย นอกจากนี้ยังเป็น "แนวทางประนีประนอม" ต่อความตึงเครียดระหว่างทำเนียบขาวและเฟดด้วย

ปัจจุบัน ทรัมป์อยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อทางการเมืองที่สำคัญเนื่องจากการเลือกตั้งกลางเทอมกำลังใกล้เข้ามา เขาจำเป็นอย่างเร่งด่วนในการผลักดันการเติบโตทางเศรษฐกิจและกระตุ้นความเชื่อมั่นของผู้มีสิทธิเลือกตั้งผ่านการปรับเปลี่ยนนโยบาย โดย "การลดอัตราดอกเบี้ย" เป็นหนึ่งในความต้องการหลักของเขา

การปรับเปลี่ยนนโยบายของวอร์ชในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาสอดคล้องกับความต้องการนี้อย่างลงตัว เมื่อเทียบกับผู้สมัครคนอื่นๆ วอร์ชไม่เพียงแต่สนับสนุนการลดดอกเบี้ยอย่างชัดเจนเท่านั้น แต่ยังเสนอแนวทางที่เป็นเอกลักษณ์อย่าง "การลดงบดุล + การลดดอกเบี้ย" ซึ่งตอบสนองความต้องการของทรัมป์ที่ต้องการ "ลดดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ" ในขณะที่ยังควบคุมเงินเฟ้อและสร้างความน่าเชื่อถือทางนโยบายผ่านการลดงบดุล เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่ "การลดดอกเบี้ยแบบสายพิราบจะกระตุ้นให้เกิดความตื่นตระหนกเรื่องเงินเฟ้อ"

ทรัมป์ตระหนักดีว่าการเลือกประธานเฟดจะต้องตอบโจทย์ทั้งความต้องการทางการเมืองของตนเองและความเชื่อมั่นของตลาด การเลือกผู้สมัครสายพิราบที่โอนอ่อนเกินไปอาจทำให้ตลาดกังวลว่าเงินเฟ้อจะควบคุมไม่ได้ นำไปสู่การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์และการไหลออกของเงินทุน

ในทางตรงกันข้าม การเลือกสายเหยี่ยวที่แข็งกร้าวเกินไปจะขัดแย้งกับความต้องการลดดอกเบี้ยของเขา และอาจนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย จุดยืนที่เป็นเอกลักษณ์ของวอร์ชซึ่งเป็น "แกนกลางสายเหยี่ยวที่มีการปรับเปลี่ยนแบบสายพิราบ" จึงสร้างสมดุลนี้ได้อย่างลงตัว

นอกเหนือจากจุดยืนทางนโยบายที่สอดคล้องกันแล้ว เครือข่ายความสัมพันธ์ของวอร์ชและความไว้วางใจจากทรัมป์ยังเป็นเหตุผลสำคัญในการเลือกเขา ในด้านหนึ่ง ประสบการณ์หลายปีในวอลล์สตรีทของวอร์ชช่วยสร้างเครือข่ายที่กว้างขวาง ทำให้เขาสามารถประสานความสัมพันธ์ระหว่างเฟดและวอลล์สตรีทได้ดียิ่งขึ้น ในอีกด้านหนึ่ง วอร์ชมีความผูกพันส่วนตัวและการเมืองที่แน่นแฟ้นกับทรัมป์ โดยเขาเคยทำหน้าที่เป็นสมาชิกสภาธุรกิจของทรัมป์เพื่อให้คำปรึกษาด้านนโยบายเศรษฐกิจ และพ่อตาของเขาก็เป็นเพื่อนสนิทมายาวนานของทรัมป์

การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของนโยบายการเงินเฟดหลังจากวอร์ชเข้ารับตำแหน่ง?

จากข่าวการเสนอชื่อวอร์ช ความคาดหวังของตลาดต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของเฟดเริ่มมีน้ำหนักมากขึ้นเรื่อยๆ

หลังจากวอร์ชเข้ารับตำแหน่งอย่างเป็นทางการ นโยบายการเงินของเฟดจะมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญจากยุคของพาวเวลล์ แต่จะไม่มีการปรับเปลี่ยนแบบรุนแรงในลักษณะ "เบรกกะทันหัน" เพราะท้ายที่สุดแล้ว การเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดมักจะถูกจำกัดด้วยความหนืดของเงินเฟ้อ ความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ และปฏิกิริยาของตลาด

จังหวะการลดดอกเบี้ยจะเปลี่ยนจาก "ค่อยเป็นค่อยไป" เป็นการลดล่วงหน้าอย่างรวดเร็ว โดยเน้นที่ "คุณภาพของการลดดอกเบี้ย"

ในยุคของพาวเวลล์ เฟดมักยึดถือหลักการ "อิงตามข้อมูล ค่อยเป็นค่อยไป และระมัดระวัง" ในการลดอัตราดอกเบี้ย โดยบ่อยครั้งมักจะรอให้ข้อมูลเศรษฐกิจยืนยันถึงแรงกดดันในช่วงขาลงก่อนจะเริ่มปรับลดอย่างช้าๆ ซึ่งบางครั้งอาจดูเหมือนล่าช้าเกินไป

เมื่อ Warsh เข้ารับตำแหน่ง ความเร็วในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเร่งตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยจะเปลี่ยนจากแนวทาง "ค่อยเป็นค่อยไป" ไปสู่แนวทาง "ปรับลดลงล่วงหน้า" (front-loaded) ในขณะเดียวกันจะเน้นย้ำเรื่อง "คุณภาพของการปรับลด" มากกว่า "ปริมาณ"

ตามการคาดการณ์จากสถาบันต่างๆ เช่น CICC คาดว่า Warsh อาจเร่งความเร็วในการลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 โดยมีเงื่อนไขว่า "การคุมเข้มเชิงปริมาณ (QT) มีความคืบหน้า และการคาดการณ์เงินเฟ้อถูกตรึงไว้อย่างมีประสิทธิภาพ"

เขาจะไม่ดำเนินนโยบาย "ลดดอกเบี้ยแบบสายพิราบอย่างไร้ขอบเขต" แต่จะใช้การผสมผสานระหว่าง "QT และการลดอัตราดอกเบี้ย" เพื่อให้บรรลุเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง ในขณะที่ยังคงป้องกันการกลับมาพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อ

การเปลี่ยนผ่านจาก "QT เชิงรับ" สู่ "QT เชิงรุกและระมัดระวัง" เพื่อสร้างสมดุลระหว่างสภาพคล่องและความน่าเชื่อถือ

ในยุคของ Powell นโยบายการคุมเข้มเชิงปริมาณ (QT) มุ่งเน้นไปที่ "QT เชิงรับ" ซึ่งคือการทยอยลดขนาดงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยปล่อยให้พันธบัตรรัฐบาลและตราสารหนี้ที่มีสัญญาจำนองค้ำประกัน (MBS) ครบกำหนดอายุโดยไม่มีการนำเงินไปลงทุนซ้ำ แนวทางนี้ส่งผลกระทบต่อตลาดน้อยที่สุดแต่มีความคืบหน้าล่าช้า ทำให้ยากต่อการฟื้นฟูความน่าเชื่อถือของนโยบายอย่างรวดเร็ว

นโยบาย QT ที่ Warsh สนับสนุน คือ "QT เชิงรุกและระมัดระวัง" ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อเร่งกระบวนการลดขนาดงบดุลผ่านการขายสินทรัพย์เชิงรุก ในขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงมาตรการที่รุนแรงเกินไปซึ่งอาจทำให้สภาพคล่องในตลาดเหือดแห้ง

ที่น่าสนใจคือ การผสมผสานระหว่าง "QT และการลดอัตราดอกเบี้ย" ของ Warsh ไม่ได้ขัดแย้งกันแต่เป็นการส่งเสริมกัน โดยเป้าหมายหลักของ QT คือการสร้างความน่าเชื่อถือเชิงนโยบายและเปิดพื้นที่สำหรับการลดดอกเบี้ย ขณะที่หัวใจสำคัญของการลดดอกเบี้ยคือการกระตุ้นเศรษฐกิจและบรรเทาแรงกดดันในตลาดอสังหาริมทรัพย์ เมื่อใช้ร่วมกัน จะช่วยหลีกเลี่ยงภาวะตื่นตระหนกด้านเงินเฟ้อจากการลดดอกเบี้ยแบบสายพิราบ และความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถอยหลังจากการทำ QT แบบสายเหยี่ยว เพื่อบรรลุวัตถุประสงค์สามประการ ได้แก่ "เสถียรภาพเงินเฟ้อ การเติบโต และตลาด"

กรอบนโยบายจะเปลี่ยนจากการ "พึ่งพาแบบจำลอง" ไปสู่ "การเน้นที่ผลลัพธ์" เพื่อเพิ่มความยืดหยุ่นของนโยบาย

ในช่วงยุคของ Powell เฟดพึ่งพาแบบจำลองทางเศรษฐกิจและการส่งสัญญาณล่วงหน้าอย่างมาก โดยใช้ Dot Plot และการประมาณการทางเศรษฐกิจเพื่อส่งสัญญาณทิศทางนโยบาย แม้วิธีนี้จะมีความโปร่งใสสูงและชี้นำความคาดหวังของตลาดได้ดี แต่ขาดความยืดหยุ่น การเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจอย่างกะทันหันมักนำไปสู่ "ความล้มเหลวของแบบจำลอง" และการปรับนโยบายที่ล่าช้า

เมื่อเข้ารับตำแหน่ง Warsh จะขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในกรอบการทำงานของเฟด จากการ "พึ่งพาแบบจำลอง" ไปสู่ "การเน้นที่ผลลัพธ์" เขาเสนอให้ยกเลิก Dot Plot ลดความถี่ของการส่งสัญญาณล่วงหน้า และยุติการประมาณการเส้นทางอัตราดอกเบี้ย โดยมุ่งเน้นไปที่ผลลัพธ์ที่แท้จริงของ "เสถียรภาพราคาและการจ้างงานสูงสุด" พร้อมปรับนโยบายการเงินอย่างยืดหยุ่นตามการเปลี่ยนแปลงของเศรษฐกิจแบบเรียลไทม์

แนวโน้มดอลลาร์ปี 2026: การฟื้นตัวในระยะสั้น และการพึ่งพาการดำเนินนโยบายในระยะยาว

นโยบายของเฟดยังคงเป็นปัจจัยหลักสำหรับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ การแต่งตั้ง Warsh จะเข้ามาขัดขวางทิศทาง "การอ่อนค่าอย่างค่อยเป็นค่อยไป" ในยุคของ Powell และอาจนำไปสู่ภาวะ "ฟื้นตัวในระยะสั้น ผันผวนในขาลงในระยะกลาง และเกิดความแตกต่างในระยะยาว"

ในระยะสั้น ตลาดมีความคาดหวังที่ชัดเจนต่อกลยุทธ์ "QT และการลดดอกเบี้ย" ของ Warsh โดยความน่าเชื่อถือที่เพิ่มขึ้นจาก QT และสภาพคล่องที่ปรับตัวดีขึ้นจากการลดดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วในช่วงแรก คาดว่าจะช่วยหนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น

เมื่อมีการพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ย ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนระหว่างดอลลาร์และสกุลเงินอื่นๆ มีแนวโน้มที่จะไม่กว้างขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ยากต่อการดึงดูดเม็ดเงินลงทุนข้ามพรมแดนในระยะยาว

ในระยะกลาง เมื่อมาตรการลดดอกเบี้ยล่วงหน้าของ Warsh เริ่มส่งผลและแรงหนุนจาก QT จางหายไป ดอลลาร์จะเข้าสู่ทิศทางขาลงที่มีความผันผวน อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงจะลดความน่าสนใจของดอลลาร์ ส่งผลให้เม็ดเงินไหลออกจากสินทรัพย์สหรัฐไปยังสินทรัพย์นอกสหรัฐที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ซึ่งจะกดดันอัตราแลกเปลี่ยน

ทิศทางในระยะยาวของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ จะขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ของนโยบายเป็นหลัก หากกลยุทธ์ "QT และการลดดอกเบี้ย" ประสบความสำเร็จในการรักษาเสถียรภาพของเงินเฟ้อและการเติบโต พร้อมทั้งกระตุ้นการฟื้นตัวและนำเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายที่ 2% ได้ ดอลลาร์อาจเข้าสู่วงจรขาขึ้นรอบใหม่ อย่างไรก็ตาม หากเกิดความผิดพลาดทางนโยบาย เช่น ภาวะเศรษฐกิจถอยหลังจากการทำ QT ที่ตึงตัวเกินไป หรือเงินเฟ้อพุ่งสูงจากการลดดอกเบี้ยมากเกินไป จะทำให้ดอลลาร์ตกอยู่ในแนวโน้มอ่อนค่าระยะยาว

กลยุทธ์การลงทุนปี 2026: NVIDIA (NVDA) , Qualcomm (QCOM) , Tesla (TSLA) ที่น่าจับตามอง

การเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดและความผันผวนของดอลลาร์ภายใต้การนำของ Warsh จะกำหนดทิศทางการตั้งราคาสินทรัพย์ทั่วโลกใหม่ สำหรับปี 2026 นักลงทุนควรปรับพอร์ตให้สอดคล้องกับจังหวะของเฟด โดยจัดวางสินทรัพย์ตามแนวโน้มค่าเงินดอลลาร์เพื่อคว้าโอกาสหลักและป้องกันความเสี่ยง พร้อมรักษาสมดุลระหว่างผลตอบแทนระยะสั้นและมูลค่าระยะยาว

เมื่อพิจารณาถึงการคาดการณ์ดอลลาร์ฟื้นตัวในระยะสั้น ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ควรเน้นที่กลุ่มที่ได้ประโยชน์จากดอลลาร์ที่แข็งค่า โดยเฉพาะ "สินทรัพย์ในรูปสกุลเงินดอลลาร์และอุตสาหกรรมที่ได้ประโยชน์จากการแข็งค่า" แนะนำกลยุทธ์แบบ "เข้าและออกตามจังหวะเชิงยุทธวิธี" มากกว่าการถือครองระยะยาว

ทิศทางเชิงเหยี่ยวและความคาดหวังเรื่อง QT ของ Warsh จะกดดันโลหะมีค่าในระยะยาว การดีดตัวของดอลลาร์ระยะสั้นอาจกระตุ้นให้เกิดช่วงการปรับฐานในกลุ่มโลหะ นักลงทุนอาจพิจารณาสะสมทองคำและเงินในสัดส่วนน้อยเพื่อรอการดีดตัวเชิงยุทธวิธีหลังการปรับฐาน

การแข็งค่าของดอลลาร์ในระยะสั้นจะช่วยเพิ่มความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกของบริษัทสหรัฐฯ ให้มุ่งเน้นไปที่การผลิตเทคโนโลยี อากาศยาน และการแปรรูปสินค้าเกษตร สำหรับการจัดสรรหุ้นชั้นนำระยะสั้น ตัวอย่างเช่น ในกลุ่มการผลิตเทคโนโลยี Intel (INTC) มอบความยืดหยุ่นในระยะสั้นที่แข็งแกร่งท่ามกลางการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก ส่วนในกลุ่มอากาศยาน Boeing (BA) มีแนวโน้มทำผลงานได้โดดเด่นในระยะสั้น โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรม คำสั่งซื้อจากต่างประเทศ และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า

กลุ่มอุตสาหกรรมที่ได้ประโยชน์จากการคาดการณ์ลดดอกเบี้ย: การจัดสรรเพื่อระยะยาว

เมื่อการลดดอกเบี้ยแบบรวดเร็วในช่วงแรกเกิดขึ้นจริง ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ควรเน้นไปที่กลุ่มที่ได้รับประโยชน์ ใช้กลยุทธ์ "ซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว" (buy-the-dip) สำหรับการถือครองระยะยาวเพื่อคว้าโอกาสจากนโยบายผ่อนคลาย

ในกลุ่มหุ้นเติบโต อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงจะลดต้นทุนทางการเงินและเพิ่มแนวโน้มกำไร หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและพลังงานสะอาดที่เคยถูกกดดันจากการขึ้นดอกเบี้ยจะเห็นการฟื้นตัวของมูลค่า ควรให้ความสำคัญกับผู้นำในด้าน AI, เซมิคอนดักเตอร์ และการกักเก็บพลังงาน

ตัวอย่างเช่น NVIDIA ผู้นำด้านการประมวลผล AI จะได้ประโยชน์จากการขยายตัวของ AI ทั่วโลก ขณะที่ต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลงจะสนับสนุนการวิจัยและพัฒนา รวมถึงการขยายธุรกิจ สำหรับ Qualcomm ที่เน้นชิปมือถือและ IoT คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวของมูลค่าจากความเชื่อมั่นในอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้นและผลประโยชน์จากการลดดอกเบี้ย ส่วน Tesla ผู้นำด้านรถยนต์ไฟฟ้าที่มีการเติบโตสูงในด้านการกักเก็บพลังงาน จะเห็นต้นทุนการก่อสร้างโรงงานและการวิจัยที่ลดลง ซึ่งมอบศักยภาพการเติบโตระยะยาวอย่างมหาศาล

Morgan Stanley ได้ออกรายงานเตือนเกี่ยวกับความไม่แน่นอนเชิงนโยบาย โดยระบุว่าท่าทีเชิงเหยี่ยวของ Warsh อาจนำไปสู่การทำ QT ที่รุนแรงกว่าเดิมและการลดดอกเบี้ยที่ช้ากว่าคาด โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อดอลลาร์ในระยะสั้นแต่เป็นลบในระยะยาว และแนะนำพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นรวมถึงสินทรัพย์คุณภาพสูงในรูปสกุลเงินดอลลาร์

ในทางกลับกัน Goldman Sachs มีมุมมองที่เป็นบวกต่อการผสมผสานนโยบายของ Warsh โดยเชื่อว่า "QT และการลดอัตราดอกเบี้ย" สามารถสร้างสมดุลระหว่างเงินเฟ้อและการเติบโตได้ คาดว่าดอลลาร์จะเข้าสู่ช่วงผันผวนหลังจากการดีดตัวในระยะสั้นแทนที่จะเป็นการอ่อนค่าในระยะยาว และแนะนำกลุ่มการผลิตเทคโนโลยีรวมถึงบริษัทผู้นำในตลาดเกิดใหม่