3 แผนภูมิที่อธิบายว่าทำไมทองแดงจึงควรคงสถานะ "ถือ"

TradingKey - การพุ่งขึ้นของราคาทองแดงไม่ได้เริ่มขึ้นในปีนี้ แต่เริ่มขึ้นพร้อมกับการเติบโตของศูนย์ข้อมูล AI ซึ่งโลหะชนิดนี้ได้กลายเป็นองค์ประกอบพื้นฐานที่สำคัญในโครงสร้างพื้นฐานเบื้องหลังปัญญาประดิษฐ์ ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ราคาทองแดงปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่า 60% แม้ว่าผลการดำเนินงานตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันจะตามหลังโลหะมีค่าชนิดอื่น แต่การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ซ่อนอยู่ของอุปสงค์และอุปทานบ่งชี้ว่าแนวโน้มในระยะยาวของทองแดงยังคงมีความน่าสนใจอย่างมาก

จากสินค้าโภคภัณฑ์ตามวัฏจักรสู่คอขวดเชิงโครงสร้าง

เป็นเวลาหลายทศวรรษที่ทองแดงเคลื่อนไหวไปตามวัฏจักรธุรกิจโลก โดยราคาจะปรับตัวขึ้นและลงตามภาคการผลิตและอสังหาริมทรัพย์ จนได้รับฉายาว่า "ดร. ทองแดง" ทว่ากรอบแนวคิดดังกล่าวกำลังพังทลายลง ปัจจุบันโลกอยู่ท่ามกลางการเปลี่ยนผ่านสามด้านที่ซ้อนทับกัน ได้แก่ การใช้พลังงานไฟฟ้า การลดคาร์บอน และการลดการพึ่งพาห่วงโซ่อุปทานจากจีน ซึ่งส่งผลให้บทบาทของทองแดงเปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง แม้ว่าจะยังคงอ่อนไหวต่อการเติบโตของเศรษฐกิจโลก แต่ทองแดงก็แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่โดดเด่น แม้สภาวะเศรษฐกิจมหภาคจะอ่อนแอลงชั่วคราว แต่ตราบใดที่แนวโน้มในระยะยาวของการผลิตรถยนต์ไฟฟ้า การขยายตัวของพลังงานแสงอาทิตย์ การปรับปรุงโครงข่ายไฟฟ้า และการสร้างศูนย์ข้อมูลยังคงดำเนินต่อไป ราคาทองแดงก็ยากที่จะกลับไปแตะระดับต่ำสุดในอดีตได้อีกครั้ง โลหะชนิดนี้ได้เปลี่ยนผ่านจากการซื้อขายตามวัฏจักรที่ขับเคลื่อนด้วยอัตราดอกเบี้ย ไปสู่สินทรัพย์เชิงโครงสร้างที่ขับเคลื่อนด้วยการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน

การลดบทบาทของมุมมองด้านอัตราดอกเบี้ย

ในทางทฤษฎี ทองแดงมักจะติดตามเกณฑ์มาตรฐานสองประการเสมอ คือ อัตราดอกเบี้ยและค่าเงินดอลลาร์ แต่ในทางปฏิบัติ ความสัมพันธ์เชิงเส้นตรงดังกล่าวเริ่มเลือนลางลง ภายใต้แรงกดดันจากหนี้สาธารณะที่สูงและความกังวลด้านความมั่นคงทางพลังงานที่เพิ่มขึ้น การใช้จ่ายของรัฐบาลในการลงทุนด้านพลังงานสะอาดและการปรับปรุงโครงข่ายไฟฟ้าได้กลายเป็นประเด็นที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ในทางการเมือง แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่เข้มงวดมากขึ้นภายใต้การนำของ Kevin Warsh จะจำกัดสภาพคล่องในปี 2026 แต่การใช้จ่ายเชิงยุทธศาสตร์ดังกล่าวก็ไม่น่าจะถูกตัดลดลงอย่างรุนแรง เช่นเดียวกับทองคำที่วิวัฒนาการจากการอิงกับเรื่องราว "ต้นทุนดอกเบี้ย" ไปสู่การประเมินราคาตามความเสี่ยงด้านสินเชื่อ ทองแดงก็กำลังเปลี่ยนผ่านจากการอ่อนไหวต่อสภาวะทางการเงินไปสู่การถูกขับเคลื่อนด้วยนโยบายการเปลี่ยนผ่าน ปัจจัยสำคัญของตลาดไม่ใช่อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอีกต่อไป แต่เป็นประเด็นที่ว่านานาประเทศจะยังคงยอมจ่ายเพื่อความมั่นคงทางพลังงานหรือไม่ และจะรุกคืบในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านข้อมูลที่ต้องการใช้ทองแดงอย่างมหาศาลในยุค AI มากน้อยเพียงใด

อุปทาน: การขาดการลงทุนอย่างเรื้อรังและพรีเมียมทางภูมิรัฐศาสตร์ถาวร

เช่นเดียวกับทองคำ ทองแดงเผชิญกับข้อจำกัดด้านอุปทานที่รุนแรง วัฏจักรตั้งแต่การสำรวจจนถึงการผลิตมักใช้เวลา 7 ถึง 10 ปี และการขาดการลงทุนมานานนับทศวรรษทำให้โครงการใหม่ๆ ทั่วโลกมีอยู่อย่างจำกัด ขณะเดียวกัน ลัทธิชาตินิยมด้านทรัพยากรกำลังแพร่กระจายไปทั่วอเมริกาใต้และแอฟริกา ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 การเปลี่ยนแปลงระบอบภาษีและการประท้วงหยุดงานของแรงงานที่เกิดขึ้นซ้ำซากส่งผลให้เหมืองหยุดชะงักบ่อยครั้ง ผลลัพธ์ที่ได้คือความไม่สมดุลเชิงโครงสร้าง โดยราคาสูงไม่ได้รับประกันว่าจะมีอุปทานใหม่เข้ามาเสมอไป ข้อมูลจาก S&P Global ระบุว่า ตั้งแต่ปี 2025 เป็นต้นไป ช่องว่างอุปทานทองแดงทั่วโลกมีแนวโน้มกว้างขึ้นในทุกปี และภายในปี 2040 โลกต้องการทองแดงเพิ่มขึ้นอีกกว่า 14 ล้านเมตริกตันจากกำลังการผลิตปัจจุบันเพื่อให้เพียงพอต่อความต้องการ

อุปสงค์: จากวัฏจักรการก่อสร้างสู่ซูเปอร์ไซเคิลของการใช้พลังงานไฟฟ้า

เครื่องยนต์ขับเคลื่อนอุปสงค์กำลังถูกสร้างขึ้นใหม่ทั้งหมด โลกเก่าของอสังหาริมทรัพย์และภาคการผลิตแบบดั้งเดิมกำลังชะลอตัวลง แต่โลกใหม่ของการใช้พลังงานไฟฟ้าสามารถชดเชยการชะลอตัวดังกล่าวได้มากกว่าที่คาด รถยนต์ไฟฟ้าบริสุทธิ์เพียงคันเดียวใช้ทองแดงมากกว่ารถยนต์เครื่องยนต์สันดาปหลายเท่า ขณะที่โครงข่ายไฟฟ้าทั่วโลกกำลังได้รับการเสริมความแข็งแกร่งเพื่อรองรับการผลิตพลังงานแบบกระจายศูนย์และภาระไฟฟ้าที่พุ่งสูงขึ้นจากคลัสเตอร์คอมพิวเตอร์ AI ภายใต้องค์ประกอบสามประการ ได้แก่ การใช้พลังงานไฟฟ้า การลดคาร์บอน และการเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัล ทองแดงได้กลายเป็นมากกว่าวัสดุก่อสร้าง โดยปัจจุบันมันคือระบบหมุนเวียนโลหิตของเครือข่ายพลังงานใหม่และเป็นระบบประสาทของโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล

กรณีการจัดพอร์ตลงทุน: สินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงภาคอุตสาหกรรมต่อความเสี่ยงด้านอายุตราสารและเงินเฟ้อ

ตามที่ได้กล่าวถึงในกรอบแนวคิดของทองคำ สถาบันต่างๆ กำลังสร้าง "เสาหลักที่สาม" เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านอายุตราสาร โดยทองแดงทำหน้าที่เป็นคู่สัญญาภาคอุตสาหกรรม ซึ่งเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงเชิงรุกต่อต้นทุนการเปลี่ยนผ่านและความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ ในสภาพแวดล้อมที่มีหนี้สูง อัตราเงินเฟ้อทั่วไปมักจะตามหลังการเพิ่มขึ้นที่แท้จริงของต้นทุนแฝง ในทางกลับกัน ราคาทองแดงมีแนวโน้มที่จะสะท้อนแรงกดดันเหล่านั้นออกมาให้เห็นก่อน ซึ่งสะท้อนถึงการขาดการลงทุนในกำลังการผลิตมานานหลายปี

สำหรับนักลงทุน การถือครองทองแดงไม่ใช่เพียงการเดิมพันตามวัฏจักรต่อการเติบโตของโลกอีกต่อไป แต่มันคือการวางตำแหน่งเชิงยุทธศาสตร์ ซึ่งเป็นวิธีการป้องกันความเสี่ยงจากค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน ต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น และภาวะอุปทานตึงตัวฉับพลันที่เกิดจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ในวงจรทุนรอบใหม่นี้ "ดร. ทองแดง" ไม่ได้ทำหน้าที่เพียงแค่การวินิจฉัยภาวะเศรษฐกิจอีกต่อไป แต่จะเป็นตัวกำหนดนิยามของยุคอุตสาหกรรมในอนาคต