พรีวิว PCE สหรัฐฯ เดือน ก.ย.: อัตราเงินเฟ้ออาจกลับมาร้อนแรงอีกครั้ง หุ้นสหรัฐฯ ดอลลาร์ และทองคำจะตอบสนองอย่างไร?

TradingKey - ในวันพฤหัสบดีนี้ (29 ต.ค.) สหรัฐฯ มีกำหนดเปิดเผยดัชนีราคาค่าใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ประจำเดือนก.ย. อย่างไรก็ตาม เนื่องจากรายงานดัชนี PCE จะถูกเปิดเผยหลังจากการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยประจำเดือนต.ค. ของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ข้อมูลนี้จึงจะไม่ส่งผลต่อผลการประชุมในเดือนต.ค. แต่สามารถเป็นเกณฑ์สำคัญสำหรับตลาดในการประเมินว่า เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธ.ค. หรือไม่

ในขณะนี้ ตลาดคาดการณ์ว่าดัชนี PCE เดือนก.ย. จะแสดงให้เห็นถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่กลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้ง โดยคาดว่าดัชนี PCE ทั่วไปจะเพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งปรับตัวขึ้นจาก 0.3% ในเดือนส.ค. และคาดว่าอัตราการเติบโตเมื่อเทียบรายปีจะเพิ่มขึ้นจาก 3.4% เป็น 3.6% ส่วนดัชนี PCE พื้นฐาน ซึ่งเป็นตัวเลขที่เฟดจับตาดูอย่างใกล้ชิดมากกว่า คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน สูงกว่าระดับ 0.2% ในเดือนส.ค. ขณะที่อัตราเมื่อเทียบรายปีอาจเพิ่มขึ้นจาก 3.0% เป็น 3.1%

ดัชนี PCE เดือนกันยายนอาจกลับมาเร่งตัวขึ้น, ความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมยังคงเป็นจุดสนใจ

ดัชนี CPI และ PPI ที่เปิดเผยเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้ส่งสัญญาณชัดเจนถึงดัชนี PCE ที่กำลังเร่งตัวขึ้น โดยดัชนี CPI ของสหรัฐในเดือนก.ย. ปรับตัวขึ้น 0.6% เมื่อเทียบรายเดือน และเพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบรายปี โดยราคาพลังงานปรับตัวขึ้น 5.2% ในเดือนเดียว และราคาน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้น 9.1% ขณะที่ดัชนี CPI พื้นฐานปรับตัวขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน และเพิ่มขึ้น 2.6% เมื่อเทียบรายปี

แรงกดดันด้านราคาในฝั่งการผลิตยิ่งเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้น โดยในเดือนก.ย. ดัชนี PPI พุ่งขึ้น 1.3% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นในเดือนเดียวที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมี.ค. 2565 และปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 6.3% เมื่อเทียบรายปี โดยในจำนวนนี้ ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคขั้นสุดท้ายเพิ่มขึ้น 2.6% ขณะที่ราคาพลังงานทะยานขึ้น 10.8% สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าการปรับตัวขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในเดือนก.ย. ไม่เพียงแต่สะท้อนออกมาในฝั่งผู้บริโภคเท่านั้น แต่แรงกดดันด้านต้นทุนต้นน้ำก็มีความรุนแรงเช่นเดียวกัน

สำหรับนักลงทุน ประเด็นที่น่าจับตาที่สุดของการรายงานดัชนี PCE ครั้งนี้คือ ดัชนี PCE พื้นฐานจะแตะระดับหรือสูงกว่า 0.3% หรือไม่ หากดัชนี PCE พื้นฐานปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน หรือสูงกว่าระดับ 3.1% เมื่อเทียบรายปีอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดอาจมองว่าเงินเฟ้อกำลังกลับมาระบาดไปยังหมวดบริการและสินค้าอุปโภคบริโภคในวงกว้างขึ้น ซึ่งจะยิ่งเพิ่มความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธ.ค. ในทางกลับกัน หากดัชนี PCE พื้นฐานยังคงอยู่ที่ระดับประมาณ 0.2% ก็จะชี้ว่าการปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงของดัชนี CPI และ PPI ในเดือนก.ย. มีสาเหตุหลักมาจากราคาพลังงาน ขณะที่แรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงค่อนข้างไม่รุนแรง ซึ่งอาจส่งผลให้ตลาดลดความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธ.ค. ลง

ปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์โดยทั่วไปว่าธนาคารกลางสหรัฐจะคงช่วงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้ที่ 3.75%-4.00% ในการประชุมเดือนต.ค. แต่ยังคงสะท้อนการคาดการณ์เชิงนโยบายที่เข้มงวดอย่างชัดเจนเกี่ยวกับนโยบายในเดือนธ.ค. จากข้อมูลของ CME FedWatch Tool ณ วันที่ 28 ต.ค. เทรดเดอร์ประเมินความน่าจะเป็นประมาณ 84% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธ.ค. ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ปรับตัวขึ้นสู่ระดับประมาณ 5.01% และดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังคงทรงตัวใกล้ระดับ 102.40

เมื่อมองในระยะยาวขึ้น ประมาณการทางเศรษฐกิจในเดือนก.ย. ของธนาคารกลางสหรัฐคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE ไว้ที่ 3.7% และดัชนี PCE พื้นฐานไว้ที่ 3.4% สำหรับปี 2569 ซึ่งทั้งสองตัวเลขอยู่สูงกว่าเป้าหมายระยะยาวที่ 2% อย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น แม้ว่าดัชนี PCE เดือนก.ย. จะสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาดเป็นส่วนใหญ่ แต่ก็ไม่น่าจะส่งผลให้เฟดเปลี่ยนทิศทางไปสู่นโยบายผ่อนคลายอย่างรวดเร็ว และตลาดมีแนวโน้มที่จะปรับราคาใหม่โดยมุ่งเน้นไปที่ประเด็น 'จะยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธ.ค. ต่อไปหรือไม่' มากกว่า

PCE จะส่งผลกระทบต่อตลาดอย่างไร: แนวโน้มหุ้นสหรัฐฯ ดอลลาร์ และทองคำ

ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ หากดัชนี PCE พื้นฐานเดือนกันยายนออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากแตะระดับ 0.4% หรือสูงกว่าเมื่อเทียบรายเดือน ตลาดอาจยิ่งเพิ่มน้ำหนักความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อาจปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง ซึ่งจะกดดันกลุ่มหุ้นที่มีมูลค่าประเมินสูง เช่น Nasdaq, AI และเซมิคอนดักเตอร์ ปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 5% และอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงกำลังสร้างข้อจำกัดต่อมูลค่าหุ้นอย่างเห็นได้ชัด หากดัชนี PCE พื้นฐานออกมาต่ำกว่า 0.3% ก็อาจช่วยคลายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม และการลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะเอื้อต่อการฟื้นตัวของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและหุ้นเติบโต อย่างไรก็ตาม หากการเร่งตัวขึ้นของดัชนี PCE ทั่วไปมีสาเหตุหลักมาจากพลังงาน ขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเป็นไปตามคาด ปฏิกิริยาของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ก็อาจค่อนข้างจำกัด

สำหรับเงินดอลลาร์สหรัฐ หากดัชนี PCE ออกมาสูงกว่าที่คาดไว้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานกลับมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง จะยิ่งช่วยสนับสนุนคาดการณ์ที่ว่าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จะยังคงอยู่ในระดับสูงหรืออาจปรับตัวขึ้นต่อ ซึ่งอาจช่วยหนุนดัชนีดอลลาร์ ปัจจุบันเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบสองสัปดาห์ โดยการที่ตลาดให้น้ำหนักความเป็นไปได้สูงต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมถือเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ หากดัชนี PCE พื้นฐานออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งช่วยลดความเป็นไปได้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเดือนธันวาคม และทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ย่อตัวลง ก็อาจกระตุ้นให้เงินดอลลาร์สหรัฐเข้าสู่ช่วงของการปรับฐาน

กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: TradingView

สำหรับทองคำ (XAUUSD) เมื่อวันที่ 28 ตุลาคม ราคาทองคำระหว่างวันปรับตัวลดลงสู่ระดับประมาณ 4,050 ดอลลาร์ เนื่องจากราคาน้ำมันที่ระดับสูง เงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า และคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยระดับสูงยังคงจำกัดการปรับตัวของราคาทองคำ หากดัชนี PCE สูงกว่าที่คาดไว้ การปรับตัวขึ้นต่อของเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอาจยังคงกดดันราคาทองคำ โดยราคาอาจลดลงหลุดระดับ 4,000 ดอลลาร์ เพื่อไปทดสอบแนวรับใกล้ระดับ 3,940 ดอลลาร์ แต่หากดัชนี PCE พื้นฐานออกมาต่ำกว่าคาด และตลาดลดการคาดการณ์เรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมลง ซึ่งส่งผลดีต่อการย่อตัวของเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ราคาทองคำก็อาจมีการฟื้นตัวขึ้น โดยมีโอกาสขึ้นไปทดสอบระดับ 4,100 ดอลลาร์