พรีวิวตัวเลข CPI สหรัฐฯ เดือนกรกฎาคม: ตลาดหุ้น ดอลลาร์ และทองคำเตรียมรับมือความผันผวนสำคัญ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้ออาจชะลอตัวลงอีก

TradingKey - สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐจะเปิดเผยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนกรกฎาคมในวันที่ 12 สิงหาคม เวลา 08.30 น. ตามเวลา ET หลังจากที่ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนกรกฎาคมลดลงอย่างไม่คาดคิด 23,000 ตำแหน่ง และการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในเดือนกันยายนลดลงอย่างมีนัยสำคัญ การเปิดเผยดัชนี CPI ในครั้งนี้จะเป็นข้อมูลสำคัญในการกำหนดทิศทางนโยบายครั้งถัดไปของเฟด

ดัชนี CPI เดือนกรกฎาคมคาดชะลอตัวต่อเนื่อง ขณะที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนเผชิญบททดสอบ

เมื่อพิจารณาจากคาดการณ์ของตลาด ตลาดคาดว่าดัชนี CPI ของสหรัฐฯ ประจำเดือนก.ค. จะเพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งชะลอตัวลงเล็กน้อยจากระดับ 3.5% ในเดือนมิ.ย. ขณะที่ดัชนี CPI พื้นฐานคาดว่าจะปรับตัวลดลงอีกสู่ระดับ 2.5% เมื่อเทียบรายปี จากระดับ 2.6% สำหรับเมื่อเทียบรายเดือน ตลาดคาดว่าดัชนี CPI ทั่วไปจะเพิ่มขึ้น 0.1% และดัชนี CPI พื้นฐานจะเพิ่มขึ้น 0.2%

ในทางกลับกัน อัตราเงินเฟ้อในเดือนมิ.ย. ชะลอตัวลงอย่างมาก โดยดัชนี CPI ในเดือนดังกล่าวลดลง 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งเป็นการปรับตัวลดลงครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนเม.ย. 2020 และอัตราการเติบโตเมื่อเทียบรายปีได้ชะลอตัวลงอย่างรวดเร็วจากระดับ 4.2% ในเดือนพ.ค. สู่ระดับ 3.5% ขณะที่ดัชนี CPI พื้นฐานทรงตัวเมื่อเทียบรายเดือน และปรับตัวลดลงสู่ระดับ 2.6% เมื่อเทียบรายปี จากระดับ 2.9% ทั้งนี้ การร่วงลงของราคาพลังงาน 5.7% เมื่อเทียบรายเดือน และราคาน้ำมันเบนซินที่ดิ่งลง 9.7% ถือเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปชะลอตัวลง

ดังนั้น ความเสี่ยงครั้งใหญ่ที่สุดในข้อมูลประจำเดือนก.ค. นี้ จึงอยู่ที่ว่าราคาพลังงานและราคาบริการพื้นฐานจะยังคงทรงตัวในระดับปานกลางต่อไปได้หรือไม่ การฟื้นตัวของราคาน้ำมันเมื่อไม่นานมานี้หมายความว่า ผลกระทบในการบรรเทาเงินเฟ้อจากการร่วงลงอย่างรวดเร็วของราคาพลังงานในเดือนมิ.ย. อาจอ่อนกำลังลง ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ยังคงจับตาอย่างใกล้ชิดว่าเงินเฟ้อในภาคบริการจะกลับมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้งหรือไม่

มุมมองของสถาบันการเงินต่าง ๆ ยังสะท้อนถึงความเห็นที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน โดยไมเคิล เฟโรลี (Michael Feroli) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ของเจพีมอร์แกน คาดว่าดัชนี CPI พื้นฐานเดือนก.ค. จะเพิ่มขึ้นราว 0.22% เมื่อเทียบรายเดือน และเชื่อว่าระดับดังกล่าวไม่เพียงพอที่จะผลักดันให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนก.ย. แต่หากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานขยับเข้าใกล้ระดับ 0.3% อย่างต่อเนื่องในอนาคต โอกาสที่เฟดจะดำเนินการก็จะเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ซิตี้เชื่อว่าหากข้อมูลเงินเฟ้อในเดือนก.ค. ออกมาอ่อนแออีกครั้ง การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนก.ย. ก็จะถูกตัดออกไปได้อย่างสิ้นเชิง อย่างไรก็ตาม แบงก์ออฟอเมริกาเตือนว่า หากราคาบริการพื้นฐานกลับมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง เฟดก็อาจยังคงรักษาทางเลือกในการปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนก.ย. ไว้ต่อไป

หุ้นสหรัฐฯ ดอลลาร์ และทองคำตอบสนองอย่างไรในระยะสั้น หลังการประกาศข้อมูล CPI ประจำเดือนกรกฎาคม

สำหรับตลาดหุ้นสหรัฐ หากทั้งดัชนี CPI และดัชนี CPI พื้นฐานออกมาต่ำกว่าที่คาดไว้ ตลาดอาจลดโอกาสความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนลงอีก ขณะที่การย่อตัวลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจะส่งผลดีต่อหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี หุ้นแนวคิด AI และหุ้นกลุ่มเติบโตอื่น ๆ ที่มีมูลค่าประเมิน (valuation) สูง โดยดัชนี S&P 500 และ Nasdaq คาดว่าจะได้รับแรงหนุน ในทางกลับกัน หากดัชนี CPI พื้นฐานสูงกว่าที่คาดไว้อย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากแตะระดับ 0.3% หรือมากกว่าเมื่อเทียบรายเดือน ความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดก็อาจกลับมาร้อนแรงขึ้นอย่างรวดเร็ว และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นอาจกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานมูลค่าของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี ทั้งนี้ Morningstar Wealth เชื่อว่า หากดัชนี CPI ดีดตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ตลาดหุ้นสหรัฐก็อาจเผชิญกับแรงเทขายเป็นผลตามมา

สำหรับดอลลาร์สหรัฐ ดัชนี CPI ที่สูงกว่าคาดจะหมายความว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐยังคงเหนียวแน่น ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการคาดการณ์ที่ว่าเฟดจะเดินหน้าปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหรือแม้กระทั่งในช่วงปลายปี ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอาจขยับสูงขึ้น ซึ่งจะช่วยขับเคลื่อนการฟื้นตัวของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ แต่หากดัชนี CPI เป็นไปตามคาดหรือต่ำกว่าคาด สกุลเงินดอลลาร์อาจยังคงเผชิญกับแรงกดดัน ทั้งนี้ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐได้ย่อตัวลงอย่างมากจากระดับสูงสุดเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยร่วงลงต่ำกว่าระดับ 100 จุด และตลาดกำลังรอคอยข้อมูล CPI เพื่อกำหนดทิศทางในระยะต่อไป

กราฟราคาทองคำรายวัน, แหล่งที่มา: TradingView

สำหรับทองคำ ( XAUUSD ) ดัชนี CPI ที่ต่ำกว่าคาดจะเป็นปัจจัยหนุนโดยตรงต่อราคาทองคำ หากอัตราเงินเฟ้อชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง โอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะลดลง ดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่แท้จริงอาจปรับตัวลดลงตามไปด้วย ซึ่งจะช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดของทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย และราคาทองคำอาจปรับตัวขึ้นไปทดสอบระดับ 4,500 ดอลลาร์ ในทางกลับกัน หากดัชนี CPI ดีดตัวขึ้นอย่างไม่คาดคิด โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากเงินเฟ้อพื้นฐานสูงกว่าที่คาดไว้อย่างมีนัยสำคัญ ดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรก็อาจปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งจะส่งแรงกดดันให้เกิดการเทขายทำกำไรในระยะสั้นต่อทองคำ และอาจส่งผลให้ราคาลงไปทดสอบระดับ 4,300 ดอลลาร์ เนื่องจากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนแอก่อนหน้านี้ได้ลดความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยของตลาดไปอย่างมากแล้ว การประกาศตัวเลข CPI ในครั้งนี้จึงจะเป็นตัวตัดสินว่าแนวคิดเบื้องหลังการพุ่งขึ้นของราคาทองคำในรอบนี้จะสามารถดำเนินต่อไปได้หรือไม่